2023年。
2月。目录。
一、宏观：行业景气轮动：中游崛起王者归来。
1、经济周期、投资时钟和行业景气轮动。
7..2、中国行业景气轮动规律。
1）经济周期的产业周期分解。
2）三大产业群的轮动次序。
3）中国行业景气轮动规律。
113、行业景气轮动王者归来：中游崛起。
1）需求超预期。
2）信贷超预期。
3）改革超预期。
16二、策略：超配细分领域价值龙头。
1、市场判断：积极寻找结构机会，超配价值龙头。
1. 72、行业配置：偏向价值龙头，关注改革和**两个链条的机会。
1）石油化工。
2）农林牧渔。
3）国防军工。
213、价值龙头标准：行业集中度提升。
行业景气触底。
持续研发。高壁垒21（1）案例。
1：化工行业细分领域之氟化工行业某龙头企业。
2）案例。2：机械设备行业细分领域空分设备行业某龙头企业24三、机械：中游周期品**超预期。
1、机械传统周期品**范围和时间上超预期2.52、工程机械：预计。
2023年国内销量增速。
17.53%左右2. 63、重型机械：
受益供给侧改革带来的产业升级，需求回暖314、油气装备与服务：趋势向上3..45、煤机行业：
进入更新换代期3..7四、房地产：老主题、新意义，建议深度关注京津冀38
1、三地合作落实在即，京津冀一体化实质性推进。
3. 82、顶层设计出台，八项合作全面推行。
3..93、建设超预期，通州板块进展迅速。
4..04、两会窗口期，建议深度关注京津冀和通州房地产标的。
41五、汽车：中游投资品走热。
六、化工：关注油价驱动、景气趋势子行业和蓝筹龙头。
1、基本前提：油价是化工最大的假设条件。
4.32、思路转变：从寻找。
热点板块转变为挖掘龙头企业。
4. 43、相关受益企业。
4..5.七、石化：坚定超配石化板块，关注三类投资机会。
1、油气开采回暖。
1）国际油价温和**。
2）油公司业绩大幅改善47（
3）油服行业回暖，结构性投资机会。
472、炼油化工高景气。
1）炼油毛利仍将维持较好水平。
2）烯烃高景气周期持续49（3）
px-pta-聚酯产业链景气持续恢复49（
4）主要跟踪指标。
503、油气改革。
1）国企混改51（
2）油气体制改革。
52八、钢铁：供给侧改革去产能加码下，钢铁行业产能利用率将不断提。
高5..5..
1、目前钢铁行业已经处于供需弱平衡状态。
5.52、供给侧改革去产能政策下，2023年行业实际去除有效产能体量将会非常。
巨大。年需求端预计维持相对稳定，不会出现大幅下滑。
57九、农业：关注玉米深加工和饲料板块，中期看好服务商体系。
1、农业供给侧结构性改革5..72、玉米深加工行业：春天来临5..93、饲料行业：产业转移。
需求提升6..6随着信贷超预期、
基建投资超预期、一带一路超预期、出口超预。
期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是？中游崛起？的**时期。投资时钟下？行业景气轮动？对未来大类资产配置将起主。
导性作用，王者归来。作为此轮**最早最坚定的推荐者，我们继续。
明确建议投资者积极把握两会前后做多a股的时间窗口，向中游和。
改革两大主线展开进攻。
宏观：中游崛起，王者归来。信贷超预期、需求超预期、改革超。
预期，带来上半年业绩超预期。经济周期内，?行业景气轮动？规律显。
示景气自上下游向中游传导，王者归来。
两会前后是**做多的时间。
窗口，围绕经济业绩牛。
中游、周期。
和改革红利牛。
一带一路、国企混。
改、京津冀一体化、去产能加码扩围、农业供给侧改革等。
展开。策略：市场短期看**，等待业绩高点确认。维持市场中性看法，短期来看增长因素暂时不是证伪时点。
流动性不再更坏。
中游**是。
近两个季度市场中性、
结构机会的尾声信号。
最近几个月的结构机会。
集中在需求不再恶化，叠加供给的改革主题的行业，前期煤炭、钢铁。
等正在过渡到机械、化工、农业中的细分品种，适当关注。
钢铁：看好2023年钢铁**，建议超配钢铁板块。在需求端保。
持稳定和目前行业处于供需弱平衡状态下，今年供给侧改革再去掉大。
量有效产能，使行业产能利用率大幅提高，行业盈利将大幅改善。
地产：总体保持乐观，关注政策长效机制与京津冀主题。我们对2023年房地产投资、销售保持乐观，对投资的全年**是2-3%。受。
**大力推动的棚改和农民工进城推动，销售预期乐观。两会将至，房地产长效机制受重点关注，房产税是最大看点。
汽车：中游投资品走热。16年以来重卡回暖复苏，**年销量。
将会围绕着80万台中枢波动。重卡需求分为三类：干散货物流（相。
对稳定）、重卡改装（工程机械用改装，投资）、大宗商品的物流。
一季度将是巅峰，**82万台左右见顶。
机械：中游周期品**范围上和时间上超预期。范围上，不只工。
程机械，所有沉寂了3-5年的传统周期品都值得关注是否有回暖迹象。
时间上，工程机械受益低基数和拖机消化1－7月增长无忧，重型机。
械受益供给侧改革和一带一路全年增长无忧。
化工：预计17年**再平衡，均价在55-65美金/桶。化工行业。
机会仅是板块轮动，兼顾油价驱动、
景气趋势子行业和蓝筹龙头进行。
投资。石化：围绕业绩改善和改革两条投资主线，石化板块业绩改善幅。
度和持续性有望超预期。
国企混改与油气行业改革叠加带来的主题催。
化，继续看多17年石化板块**。重点关注三类投资机会：油气开。
采行业回暖、炼油化工高景气周期、油气改革持续推进。
农业：关注玉米深加工和饲料板块，中期看好服务商体系。2017继续深化农产品**形成机制和收储制度改革，继续坚持主粮最低收。
购**，**调整趋灵活，重点关注中粮生化、金河生物等。高库存。
下对下游深加工行业有利，去库存也会带动产品区域结构调整。
饲料。板块估值偏低，业绩增长确定性高。
2023年投资策略分析报告
2017年2月。随着信贷超预期 基建投资超预期 一带一路超预期 出口超预期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是中游崛起的 时期。投资时钟下行业景气轮动对未来大类资产配置将起主导性作用，王者归来。作为此轮 最早最坚定的推荐者，我们继续明确建议投资者积极把握两会前后做多a 股的时间窗口，向中...
2023年旅游市场投资策略分析报告
图表目录。目录。2016 年以来，旅游行业基本面延续2015 年的火热势头，基本面表现仍持续向好 1.旅游投资不断升温 2016 上半年，全国在建旅游项目9944 个，旅游业实际完成投资4211.5亿元，比去年同期增长30.5 国旅游投资100 亿元以上的项目206 个，实际完成投资794.6 亿元...
2023年信托市场投资策略分析报告
目录。第一节行业监管趋严，信托是喜是忧 5 一 机遇 竞争通道面临洗牌，业务有望回流信托 5 1 子公司准入门槛提高，开启净资本约束时代 5 2 券商风控指标出台，表外资产消耗净资本 6 号文封堵私募管理计划输血房地产 6 二 挑战 资管新规限制通道，信托规模和营收或有压力 7 1 影响营业收入 预...