2023年2月。
随着信贷超预期、基建投资超预期、一带一路超预期、出口超预期，行业景气正从上下游向中游传导，未来一段时间正是中游崛起的**时期。投资时钟下行业景气轮动对未来大类资产配置将起主导性作用，王者归来。作为此轮**最早最坚定的推荐者，我们继续明确建议投资者积极把握两会前后做多a 股的时间窗口，向中游和改革两大主线展开进攻。
宏观：中游崛起，王者归来。信贷超预期、需求超预期、改革超预期，带来上半年业绩超预期。
经济周期内，行业景气轮动规律显示景气自上下游向中游传导，王者归来。两会前后是**做多的时间窗口，围绕经济业绩牛(中游、周期)和改革红利牛(一带一路、国企混改、京津冀一体化、去产能加码扩围、农业供给侧改革等)展开。
策略：市场短期看**，等待业绩高点确认。维持市场中性看法，短期来看增长因素暂时不是证伪时点。
流动性不再更坏。中游**是近两个季度市场中性、结构机会的尾声信号。最近几个月的结构机会集中在需求不再恶化，叠加供给的改革主题的行业，前期煤炭、钢铁等正在过渡到机械、化工、农业中的细分品种，适当关注。
钢铁：看好2017 年钢铁**，建议超配钢铁板块。在需求端保持稳定和目前行业处于供需弱平衡状态下，今年供给侧改革再去掉大量有效产能，使行业产能利用率大幅提高，行业盈利将大幅改善。
地产：总体保持乐观，关注政策长效机制与京津冀主题。我们对2017 年房地产投资、销售保持乐观，对投资的全年**是2-3%。
受**大力推动的棚改和农民工进城推动，销售预期乐观。两会将至，房地产长效机制受重点关注，房产税是最大看点。
汽车：中游投资品走热。16 年以来重卡回暖复苏，**年销量将会围绕着80 万台中枢波动。
重卡需求分为三类：干散货物流（相对稳定）、重卡改装（工程机械用改装，投资）、大宗商品的物流。一季度将是巅峰，**82 万台左右见顶。
机械：中游周期品**范围上和时间上超预期。范围上，不只工程机械，所有沉寂了3-5 年的传统周期品都值得关注是否有回暖迹象。
时间上，工程机械受益低基数和拖机消化1－7 月增长无忧，重型机械受益供给侧改革和一带一路全年增长无忧。
2023年投资策略分析报告
2017年。2月。目录。一 宏观 行业景气轮动 中游崛起王者归来。1 经济周期 投资时钟和行业景气轮动。7.2 中国行业景气轮动规律。1 经济周期的产业周期分解。2 三大产业群的轮动次序。3 中国行业景气轮动规律。113 行业景气轮动王者归来 中游崛起。1 需求超预期。2 信贷超预期。3 改革超预期...
2023年旅游市场投资策略分析报告
图表目录。目录。2016 年以来，旅游行业基本面延续2015 年的火热势头，基本面表现仍持续向好 1.旅游投资不断升温 2016 上半年，全国在建旅游项目9944 个，旅游业实际完成投资4211.5亿元，比去年同期增长30.5 国旅游投资100 亿元以上的项目206 个，实际完成投资794.6 亿元...
2023年信托市场投资策略分析报告
目录。第一节行业监管趋严，信托是喜是忧 5 一 机遇 竞争通道面临洗牌，业务有望回流信托 5 1 子公司准入门槛提高，开启净资本约束时代 5 2 券商风控指标出台，表外资产消耗净资本 6 号文封堵私募管理计划输血房地产 6 二 挑战 资管新规限制通道，信托规模和营收或有压力 7 1 影响营业收入 预...