摘要：2023年是中国第十二个五年计划的开局之年，从宏观经济形势来看，需求回落，增长放缓，通胀走高，大宗商品高位运行。**市场经历了上半年的走高之后开始出现下滑，而债券市场被一致看好。
关键词：货币政策；**市场；债券市场；可转债**中图分类号：f031.2文献标识码：a文章编号：1006-4117（2011）09-0132-01一、**市场。
分析近几个月来的上证指数，我们看到**在经历了第一季度的上升之后，于4月中旬达到一个最高点，然后转头进入熊市，形成一个典型的头肩顶形态，近两个多月来一直处于**回落之中6月22日），欧美**普遍出现较大幅度调整，美国三大股指跌幅均超过1%。其中，道琼斯工业平均指数**1.48%，纳斯达克综合指数[2083.
84 -1.05%]**。
1.76%，标准普尔500指数**1.62%。
事实上，进入5月份以后，欧美**受到欧债危机再度紧张以及美国经济数据不佳两方面影响，纷纷进入明显的持续下行通道，道琼斯指数自5月3日至6月15日，区间累计下行了7.11%。2700点一直被乐观投资者看作估值底，而6月23日的**走势似乎证明，估值底也并不“保险”。
外围市场疲弱、宏观环境不佳以及资金面的骤然紧张，促使沪综指跌破2700点，并呈现出一定的破位特征。由于制约市场的不利因素并未发生明显改观，a股弱势格局短期恐难扭转，**也有向今年年初2661点低位寻求支撑的倾向。
欧美**持续调整对a股会产生三方面的负面影响：一是引发a股投资者的紧张情绪，就如同周四a股因美股**而大幅低开一样；二是导致国内投资者重新审视全球经济环境，进而形成不佳判断；三是欧美**会明显影响港股走势，并通过估值比价的渠道下压a股。短期看，美国经济复苏脚步愈发迟缓，伴随qe2的退出，投资者对经济的担忧有可能加剧；而欧洲债务危机也并未平息，并且在近期重新出现了不利变化。
在上述背景下，欧美**低迷的格局恐难很快结束。
就投资环境而言，“高通胀、低增长、紧货币”的格局往往直接对应着**最低迷的走势，而目前的a股恰恰就面临这一不利的环境。在通胀方面，5月cpi同比增速达到5.5%，再创本轮通胀上升周期的新高；在经济增长方面，工业增加值增速5月继续回落，与之伴随的是企业去库存化的进一步深入；在政策方面，尽管经济开始显现低迷迹象，但下行幅度可控，这导致政策仍然将主要精力放在通胀管理方面。
于是在本周公布宏观数据当天，央行就再度提高存款准备金率，而这也未能降低未来的加息预期，韩国、印度等亚洲周边国家近期就纷纷再度提高了基准利率。
对于下半年的货币政策，我们不能寄望央行会有所放松，但从现在来看，从紧的趋势也会缓和，或许我们可以大胆难测：央行应该不会再上调准备金率。这样的判断来自美国的不会推出第三轮量化宽松政策，而此前央行上调准备金率都是为了对冲外汇占款。
而采取加息手段，央行又会十分谨慎。我们认为在形势依旧阴晴不定的情况下，投资者可继续保持50%左右的**水平以求进退自如；对于投资品种，我们坚持推荐具备“低估值、稳增长”的行业和**，一方面可继续关注金融、房地产、建材、食品饮料等行业，另一方面则可重点关注估值合理且中报业绩显著预增的**。二、债券市场。
在通胀持续致银行信贷收紧的情况下，令企业难以通过银行信贷满足自身资金需求，不得不寻找其他的融资渠道以解决资金需求问题。受货币超发、劳动成本上升等因素的影响，预计未来通胀压力仍会持续一段时期，从而导致银行信。
贷紧缩状态将维持不变。在这种大背景下，将会为债券等直接融资方式带来更多的机会。
2023年1季度份的债券市场收益率呈现出微弱**走势，最根本的原因是我国国币政策紧缩的结果，但由于经济增速的趋缓的缘故，这种过度货币紧缩的政策压制局面可能悄然发生变化。央行近期多次强调，将更加注重从社会融资总量的角度来调控宏观经济。对此，有专家指出，从社会融资总量的角度来考虑，尽管今年货币政策有所收紧，银行贷款受限，但债券市场快速扩容，**市场稳步发展，今年金融市场对于经济的支持力度不会减小。
2023年全年公开市场到期的央票数量巨大，以及“热钱”涌入的因素。加上宏观经济仍有下行的风险，央行相机抉择的难度很大，所以不会很快扭转货币政策，但微调会不断反复。建议以半投资、半投机性心态关注长期品种。
主题等级偏低但担保增信至较高等级的类别由于信用风险相对较低、收益率较高是较好的配置品种，无担保较低信用等级类别由于流动性好、收益率高、波动相对较大是阶段性投资的较好选择。
随着我国债券市场的迅猛发展，可转债股债的双重特性，使得投资者获取收益的机会明显增加。统计显示，国内第一只以“可转债”命名的公募**产品――兴全可转债**在成立不到七年的时间里，为投资者创造了348%的回报率，成为国内可转债**的标杆。期间，该**共分红42次，每10份累计派发红利17.
42元。兴全可转债**于2023年5月11日成立。随着转债市场的不断扩容，转债**迎来机遇。
兴全可转债**经理杨云指出，中石化等大型转债的发行，基本解决了**对转债配置的契约要求。因此**有较大的空间对**、转债进行比较细致和灵活的配置。虽然**对今年整体市场比较谨慎，但也正在利用近期的风格转换**，积极地运用其****博取收益，为全年的收益奠定基础。
今年以来，新发行的可转债**数量大幅上升，机构对转债市场的看好可见一斑。专家认为，现阶段转债的平均**已处于合理水平，继续下调的可能性不大，这是介入可转债**市场的较好时机。同时，由于**市场风格转换较明显，许多投资者对**产品的投资选择举棋难定，一些稳健偏保守的客户群体不妨考虑可转债**，长期来看，投资可转债获取收益的机会也将明显增加。
1]王小广。2023年上半年中国宏观经济形势展望[j].时事报告中心组学子专刊。2011,4.
2023年下半年投资策略
一 2011年上半年a 场回顾 2 1 上市新股破发频现小盘稀缺价值消散 3 2 股指走势出现分化资金避险情绪增强 3 3 题材概念热度降温上下半场表现迥异 4 二 2011年下半年a 场影响因素 4 1 调整压力减弱紧缩力度趋缓 2011年下半年政策判断 4 2 保障房保驾护航新兴产业迎机遇 20...
2023年下半年工作分析
下半年工作分析。1 在健康档案建档方面 今年要求建立健康档案19475份超过50 最好，截至7月底，完成11400多份。未加孕产妇及儿童保健人数。电子档案超过50 在孕产妇及儿童保健方面 从妇幼报表中数据中可知 截至7月底，0到6岁儿童数为5273人，今年7月底孕产妇达414人，按照儿童保健管理率大...
2023年下半年工作举措
加强学习，拓展团队，继续保持业务强劲发展。xx来xx调研，发表重要讲话对xx公司近年来的工作进行了回顾点评，对公司面临的形势进行了分析，对下一阶段的工作提出了要求。xx及时召开会议，认真学习总裁讲话精神，并分析自身业务发展情况，讨论下一阶段工作的举措和对策。一 提前部署，拓展资源，保持业务快速发展。...