图表目录。**目录。
第一节黄酒基本完成整合，正在成为营收增速最高的大众酒类。
黄酒是中国独有的传统酿造酒，起源于商周时代，与啤酒和葡萄酒并称世界三大最古老的酒种，酒精含量一般在10~14度。根据国家标准定义，黄酒是以稻米、黍米、玉米、小米、小麦等为主要原料，经蒸煮、加油、糖化、发酵、压榨、过滤、煎酒、贮存、勾兑而成的酿造酒。
黄酒习惯上按含糖量进一步分类。而黄酒年份酒一般专指半干型黄酒的年份酒，且酒龄严格以勾兑酒的酒龄加权平均计算。（**于黄酒国标gb/t13662-2008）
**1：黄酒按含糖量分类。
资料**：国家标准化管理委员会，北京欧立信信息咨询中心。
黄酒市场较为分散，地产黄酒在酿造方法、口感、外观上具有差异性，主流为浙派、海派和苏派。
**2：黄酒派别众多。
资料**：公司公告，中国糖酒网，北京欧立信信息咨询中心。
黄酒有“液体蛋糕”之称，包含人体不能合成的8种必须氨基酸。同时10~14度的低酒精含量，适饮群体更加广泛。而且消费场景多元，既可自饮，也可聚会饮用。
**3：不同酒类营养比较。
资料**：《黄酒营养价值的研究》，《酒类的营养价值》，北京欧立信信息咨询中心。
2023年黄酒的销量185万吨，收入182亿元，销售收入占比整个酒行业长期不足3%。
**4：黄酒行业占比酒类过低。
注：我们使用2023年11月28日的**价，葡萄酒销量用产量近似代替。
资料**：中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心。
黄酒销售吨价不到1万元，且2006~2023年吨价**仅15%左右，远低于其他酒类的涨幅，并且绝对产品零售**明显落后葡萄酒和白酒。
图表1：黄酒销售吨价增长最慢，且明显落后于白酒和葡萄酒（单位：万元/吨）
资料**：中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心。
龙头公司具备规模优势，3家上市公司占比行业收入已近20%。行业目前约有700家公司，其中80%的年生产规模不足8吨。
但是行业主流品牌仅15个左右，且多数已整合到上市公司。上市公司具有丰富的品牌资源，品牌优势突出。
**5：大多数行业主流品牌已为上市公司拥有。
资料**：公司公告，中国产业信息，北京欧立信信息咨询中心。
行业并购预计持续发生，上市公司仍是收购主体，品牌优势和产能优势将更加明显。
**6：黄酒上市公司主要并购事件。
资料**：公司公告，北京欧立信信息咨询中心。
**7：上市公司产能优势明显。
资料**：公司公告，中国糖酒网，中国产业信息等，北京欧立信信息咨询中心。
古越龙山和会稽山坚持多年品牌打造，形成了较高的知名度，全国化的品牌基础已经具备。黄酒品类全国化成长过程中，龙头企业将率先进行全国化并核心受益。
**8：黄酒上市公司品牌全国化打造。
资料**：公司公告，北京欧立信信息咨询中心。
图表2：古越龙山和会稽山持续广告投入（百万元，金枫酒业未披露广告宣传费）
资料**：公司公告，北京欧立信信息咨询中心。
大众白酒销量停滞增长，根据我们草根调研结合上市公司低端酒增速趋势，中低端白酒的销量预计下降3~5%。啤酒也呈现长期的低成长甚至是负增长趋势。
葡萄酒整体销量增速在5~7%左右，增速呈现下降趋势。
黄酒销量增速2023年开始提升，主要**于反腐消费影响结束，同时浙沪以外地区进入30%以上的高增长阶段。
图表3：2023年后黄酒行业销量增速超过其他酒类。
资料**：中国酿酒工业协会，北京欧立信信息咨询中心。
白酒行业正在发生显著的消费升级，200元以上高端酒持续高成长，预期2016/17年整体增速达到32%/27%，低档酒显著下滑，趋势与我们在河南、河北、江苏等白酒消费大省调研所发现当地低档白酒消费量明显下降的结论一致。
图表4：上市公司低档酒营收持续下滑。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
国产葡萄酒小幅下滑，增长主要**于进口酒15%左右的进口量增速。
图表5：进口葡萄酒数量已相当于国产葡萄酒的1/2，均价明显下行。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
葡萄酒的消费升级属于新品类的扩张，目前增速已经放缓，国产葡萄酒也缺乏进一步的结构提升能力。
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