作者：曹卫东。
**：《中国民商》2023年第04期。
天时有欠——全球经济分化日益明显。
美国经济复苏强劲，居民部门杠杆率与债务水平均有所上升，且未来居民信贷需求上升，这意味着新一轮信贷扩张的开始，也意味着美国经济复苏具有更坚实的基础。
此外，劳动力市场稳步复苏，具有非常明确的改善前景：过去6个月月均新增非农就业23.3万人，显著超过2005-2023年经济繁荣时期的水平；目前非农就业人数已经完全恢复到了金融危机前的水平。
预计长期利率温和上升，美联储或将于年底加息。我们**今年美国gdp增速约为3.4%。
作为欧元区增长引擎的德国前景有所恶化。2023年下半年，德国gdp增速出现下滑，制造业新订单环比与出口环比均明显下挫，一度创出全球金融危机以来最大的跌幅。
日本作为能源进口国，油价**有利于增加企业利润，带动工资增长与消费支出。但短期来看，油价**会对通胀造成拖累，日本经济仍存在衰退风险。
由于发达国家经济增长和货币政策分化，国际外汇市场形势更为复杂，美元极有可能出现历史上第三次趋势性升值，我国人民币汇率管理有必要采取更为灵活的政策，在保持汇率基本稳定的基础上用足2%的波动幅度，释放市场压力引导预期，实现汇率有序波动。从国内国际经济金融形势来看，人民币仍在强势货币之列。
考虑到资本流出问题，人民币不宜对美元过度贬值，亦考虑到保出口问题，也不适宜对欧元过度升值。我们认为维持汇率的相对平衡将是货币政策的重要目标。
欧洲qe推出一段时间后，如果国际资本流动发生变化，预计资金将从欧洲和新兴市场流向美国，部分基本面好、改革前景明朗的新兴市场反而可能与美国一道，成为全球资金追寻的目的地。
虽然中国信贷增速快、亦存在改革的预期，抗风险的能力较高，但总体预计将会受到流动性的负面冲击。央行于2月5日降低存款准备金率就是应对措施，同时考虑春节因素的影响应适当投放货币。
2019投资策略报告
报告要点。在通胀和增长的平衡中，寻找增长新动力。回顾2010年我们经历了太多的变化，上半年在经济增长突破两位数后，我们迎来了一段二次探底的恐慌，欧洲的债务危机不断扩散，美国的经济数据在通胀和通缩的担忧中摇摆，中国的房地产调控仿佛将经济拖入了衰退，3季度在一片保增长的声音中，在房地产销售的增长和 的带...
2023年投资报告策略
一 今年中国 大事件。融资融券 股指 农行上市。国际版的推出。砍人事件与和谐社会。突发事件与 二 近期中国 大事件。中投二号。保险资金扩大规模。大宗交易井喷。股指 多空大增仓。光大银行即将发行。神奇力量托市。融资量大增 紫金矿业。外资哄抢农行。机构闪电加仓。产业资本举牌。开恩事件。三 拐点形成的必要...
投资策略报告
6月初，美国 和日本 都曾创出年内新高，但在美国经济数据欠佳的压力下，全球 展开整理走势，经济复苏预期放缓，主要 均出现调整，截止24日，msci世界指数 1.9 唯有中国 一支独秀，上证指数 11 由于美国市场利率上升，以及美元受到包括货币 组织在内的诸多支持，美元指数本月阶段性 截止24日 了1...