金融工程作业

1、金融衍生产品有哪些类型，其本质特征是什么？

答：金融衍生品的分类有：1）远期，主要有远期外汇交易和远期利率协议2）**，商品**和金融**。

3）期权，主要有标准期权和变异期权。4）互换，主要有利率互换、外币互换、商品互换、信用互换、资产互换等。

其本质特征是购买和持有金融衍生产品意味着拥有一种“或有要求权”，即在一定条件下可能产生的要求权；与之相对应，**金融衍生品意味着承担一种“或有义务”，即在一定条件下可能要履行的义务。这种要求权的价值则取决于其赖以建立的基础资产的市场**。

2、什么是无套利定价原则？

答：如果市场是有效率的话，市场**必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态，这就是无套利的定价原则。

3、金融**合约的定义是什么？其具有哪些特点？

答：金融**合约是指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的**交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。特点为金融**合约的基础工具是各种金融工具（或金融变量），如外汇、债券、**、**指数等。

换言之，金融**是以金融工具（或金融变量）为基础工具的**交易。

4、请简述金融期权的概念及种类？

答：金融期权是一份合约，是以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融**合约为标的物的期权交易的合约。具体地说，其购买者在向**者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定**向**者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融**合约的权利。

种类有：**期权、利率期权和外汇期权。

5、期权**包括哪方面的价值构成？影响期权**因素有哪些？

答：期权**包括内涵价值和时间价值构成，影响期权**因素有下面几个方面：

l）****。****指的是期权合约所涉及的****。在期权敲定**一定的条件下，期权**的高低很大程度上由****决定。

2）敲定**。对于看涨期权，敲定**越低，则期权被执行的可能性越大，期权**越高，反之，期权**越低，但不可能为负值。而对于看跌期权，敲定**越高，则期权被执行的可能性越大，期权**也越高。

3）期权到期时间。到期时间越长，则无论是空头期权还是多头期权，执行的可能性越大，期权的时间价值就越大；反之，执行的可能性就越小，期权的时间价值就越小。

4）****的波动性。无论是多头期权还是空头期权，****的波动性越大，则执行的可能性就越大，期权**也越高，反之，期权**就越低。

5）市场短期利率。对于多头期权，利率越高，期权被执行的可能性也越大，期权**也越高，反之，短期利率越低，期权**也相对下降。

6、远期外汇与外汇**的区别？

答：远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。外汇**，又称为货币**，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的**合约。

它们之间的区别与不同有以下几点：

一）交易目的不同。

外汇**交易：目的有两类，一类是为了规避外汇风险，如套期保值者；再一类是进行外汇投机活动以谋求暴利，如投机者。

远期外汇交易：目的主要是规避外汇风险。

（二）交易者及其相互关系不同。

外汇**交易：由于外汇**交易所设有清算机构和保证金制度，因此从事外汇**交易的参加者不必考虑交易对方的信用度。

远期外汇交易：由于远期外汇交易缺乏如**交易中清算所那样的中介机构做保障，因而参加者都必须考虑对方的信用状况。从交割清算角度来看，远期外汇交易的风险较外汇**交易的风险为高。

（三）交易工具不同。

外汇**交易：外汇**市场上交易的是外汇**合约，而远期外汇市场上交易的是远期外汇合约。前者是一种标准化的合约，交易额是用合同的数量多少来表示的。

买卖额最小是一个合同，大的可以是几个合同。每个合同的金额，不同的货币有不同的规定。

远期外汇交易：外汇远期合约则无固定的规格，合约细则由交易双方自行商定。

（四）交易规则不同。

外汇**交易：外汇**交易采用保证金制度，每天的交易都要通过清算所进行清算，盈余者可以提走多余的现金，而亏蚀者则需要补交保证金。

远期外汇交易：不需要保证金的，交易双方只在到期交割时进行结算。

（五）交易结果不同。

外汇**交易：可以用来保值，也可以用来投机的，而**交易本身也提供这种条件。货币**交易交割的方式有两种：

（1）等到到期日交割。在实际操作中，只有很少的合同进行到期时的实际交割，只占1％～2％。

（2）随时做一笔相反方向的相同合同数量和交割月的**交易，叫做“结清”，绝大部分**交易都是如此。

远期外汇交易：一般都会在指定交割日交割现货。此外，货币**的交割都通过清算所统一进行，而远期外汇交易是客户与银行之间的直接清算交割。

（六）交割日期的不同。

外汇**交易：外币**合同中规定合同的到期日为交割月份的第三个星期的星期三（不同品种的交割月完全不同，外币**的交割月份一般为每年的3月、6月、9月、12月）。

远期外汇交易：则没有交割日期的固定规定，可由客户根据需要自由选择。除此之外，对合约的转让，外汇**合约是可以转让的，而远期外汇合约则不可转让的，所以流动性较弱。

7、利率互换的理论基础是什么？举例说明利率互换的过程？

答：利率互换也是双方当事人之间的一种协议，目的是交换一定数额的，以相同货币定价的，但以不同利率基础计算的利息流量。这类交易不涉及到本金的交换，交换的利息流量按一定数量的名义本金计算，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，这就是典型的利率互换。

假设a和b两家公司，a公司的信用级别高于b公司，因此b公司在固定利率和浮动利率市场上借款所需支付的利率要比a公司高。首先介绍一下在许多利率互换协议中都需用到的libor，即为伦敦同业银行间放款利率，libor经常作为国际金融市场贷款的参考利率，在它上下浮动几个百分点。现在a、b两公司都希望借入期限为5年的1000万美元，并提供了如下利率：

公司a ,固定利率 10%;浮动利率6个月期libor+0.30%

公司b,固定利率 11.20%；浮动利率 6个月期libor+1.00%

在固定利率市场b公司比a公司多付1.20%，但在浮动利率市场只比a公司多付0.7%，说明b公司在浮动利率市场有比较优势，而a公司在固定利率市场有比较优势。

现在假如b公司想按固定利率借款，而a公司想借入与6个月期libor相关的浮动利率资金。由于比较优势的存在将产生可获利润的互换。a公司可以10%的利率借入固定利率资金，b公司以libor+1%的利率借入浮动利率资金，然后他们签订一项互换协议，以保证最后a公司得到浮动利率资金，b公司得到固定利率资金。

作为理解互换进行的第一步，我们假想a与b直接接触，a公司同意向b公司支付本金为一千万美元的以6个月期libor计算的利息，作为回报，b公司同意向a公司支付本金为一千万美元的以9.95%固定利率计算的利息。

考察a公司的现金流：

1）支付给外部贷款人年利率为10%的利息；

2）从b得到年利率为9.95%的利息；

3）向b支付libor的利息。

三项现金流的总结果是a只需支付libor+0.05%的利息，比它直接到浮动利率市场借款少支付0.25%的利息。

同样b公司也有三项现金流：

1）支付给外部借款人年利率为libor+1%的利息；

2）从a得到libor的利息；

3）向a支付年利率为9.95%的利息。

三项现金流的总结果是b只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市场借款少支付0.25%的利率。

这项互换协议中a和b每年都少支付0.25%，因此总收益为每年0.5%。

8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期远期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在风险套利机会？

如存在，如何套利？

答：存在套利机会，即期借美元，兑换成英镑，进行英镑投资，同时签订卖出英镑远期，到期英镑投资收回，按照远期合同**，取得美元，归还借美元本利后，单位美元可获利：

1÷1.6650）×（1+8%/2）×1.6600-1×（1+6%/2）=0.01314美元。

9、x公司与y公司各自在市场上的10年期500万美元的投资可以获得的收益率为：

公司固定利率浮动利率。

x8.0% libor

y8.8% libor

x公司希望以固定利率进行投资，而y公司希望以浮动利率进行投资。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬0.2%的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。

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