第３３卷第２７期。
企业技术开发。
０１４年９月。
交易所治理结构比较研究。
李念慈。天津***交易所****，天津３００
摘。要：交易所的治理模式可以分为公司制交易所与会员制交易所。他们的本质区别表现在交易所的经营权、所有权以及交易。
权分配与营利性两个方面。这两个方面的特征差异导致了公司制交易所与会员制交易所的九个方面差异：融资渠道、定价机制、激励机制、流动性、决策机制、利益冲突、技术、创新能力以及自律效率。
通过对以上九个方面的研究，表明了公司制交易所在多个方面中优于会员制交易所，更加适应于现今社会的市场经济环境。
关键词：会员制交易所；公司制交易所；治理结构；比较中图分类号：ｆ８
文献标识码：ａ
文章编号一ｏ１
交易所的治理结构模式以及特点。
根据大陆法，将交易所治理结构模式分为两种：会员制交易所与公司制交易所。
组织的财产归于全体股东，与会员制的缴纳资格费分开。⑤公司制交易所实行的是自负盈亏、收支自营、照章纳税的企业化管理。
．１会员制交易所。
会员制指交易所的治理结构是围绕交易所的会员展开，为会员提供产品与服务，这些会员仅限于交易所的客户。
会员制交易所的基本特点有：
会员制交易所的控制权、所有权、产品或服务使用权三。
两种交易所的治理结构比较。
文章开头已经提到因为交易所ｉ权分配与营利性的特征导致了公司制交易所与会员制交易所的九个方面差异。权决定了两种交易所在融资渠道、定价机制、技术、决策机制、利益冲五个方面的差异；营利性决定了两者在创新能力、自律效率、激励机制、流动性四方面的差异。
下面从九个方面分别介绍两种交易所的治理结构比较。
者相联系。交易所的会员是交易所的主体，他们拥有并可控制交易所进行交易，交易所是为会员的利益而运作的。交易所全部财产归交易所的全体会员所有、使用、占有、处置，对组织的财产与运作实行自我监管。
会员制的交易所的最高权力机构是交易所行使职权进行管理。
会员制交易所通常不是以组织盈利为目的的，限制组织。
．１决策机制比较。
会员制交易所是一个互助性组织，会员既是所有者，又是使不是对外开放的，所有的会员对组织都有一人一票表决权。公司。
交易所的会员大会，会员大会选举产生理事会，在休会期间对用者，还是经营者，这个特征决定了会员制交易所的会员资格并。
制交易所治理结构是按照一般的公司形式展开的，经营权、所有权、交易权三权互相分离，日常的经营决策由高管人员作出，重大事项按照股东所持有的**数量，一股一票进行表决。
会员制交易所的决策权是一人一票制，无法反应出会员市高，而且常常出现少数服从多数的现象，降低决策效率。公司制是股东按照份额进行表决，且是最求利益最大，得出的结论与。
的利润与盈余外流。交易所的资金流出实行预算制，收支均由会员大会决定。取得的会费不是以分红为目的，这是会员获取。
资格进入组织的缴纳资金。通常组织内部产生利润了，不是以生支出时，由全体会员共同承担所有费用。１．公司制交易所。
公司制交易所是指交易所完全按照一般公司形式展开其治理结构。公司制最突出的特点是以组织盈利为目的，最求利润最大化，股东权益最大化。公司制交易所对股东没有任何限制，无论是市场参与者，还是与市场没有联系的机构或者个人，均可以加入组织成为股东。
公司制交易所的基本特点：
分红的形式发放，而是以降低手续费的形式回馈给会员，当产场份额、资本规模的大小，这种不均衡产生的决策成本相对较。
大家切身相关，可以提高决策的质量与效率。
．２融资渠道比较。
会员制交易所的资本是通过收取会员的资格费，或者发行。
无表决权债券融资，融资范围与金额有限，使得会员制交易所没有足够的投资能力。
公司制交易所会给股东带来利润与分红，在需要融资的时候，筹资的范围广，因为是对外公开的，大家也愿意出这份钱。
公司制交易所的最高权力机构是股东大会，由股东大会选举产生董事会成为最高决策机构，选举产生的监事会对董事会行使监督权。
．３利益冲突比较。
会员制模式下，交易所会员只有通过交易大厅的交易权来实现经济回报，这会导致会员只重视交易特权价值，而不顾是否会损害交易大厅的利益。会员的分散化使得交易所的利益被。
公司制交易所如果是以上市公司形式组建的，那么股东所持的股份将可以随意流通。
组织是以盈利为最终目的的，最求利润最大化，组织的。
逐渐分散，使得会员之间产生矛盾与分歧。
公司制交易所的利益冲突表现在以下方面：
股东对盈余利润进行分红，同时承担组织亏损的风险，组织的**可以上市交易。
作者简介：李念慈（１９一），女，在职研究生，研究方向：金融学。
交易所的决策机构是董事会，董事会决策将会面临公共利益与股东利益的冲突。②为了扩大收益，交易所会出现滥用。
垄断性权利的现象。③为了吸收经纪商与上市公（下转第１５３页）
第３３卷第２７期吴川，等：煤矿技术管理与安全生产。
国经济的发展。
．３．坚持“一通三防”检查制度、坚持“一通三防”一票否决权。
的原则。一。
我国曾经是地大物博的，但是随着近代以来的快速发展，通三防”一票否决权的原则，原则是不可更改的，特别已经到了能源相对短缺的时代了，如何利用新的技术，开采更多的能源，无疑是一个很直接的应对能源短缺的办法，采煤工。
是在煤矿生产安全事故重大频繁的领域，煤矿企业中的领导干部，各级部门必须无理由的坚持原则。
作对于促进我国经济的发展和人民生活水平的提高有较大的帮助，因此，采煤企业应当加强对采煤过程的管理和控制，以求。
．３．要加大在一通三防方面的资金投入。
在煤矿安全建设中资金的大量投入可以收到很好的效果，对于通风设备等要及时检查、定期维修，及时更新。跟上设备更新的速度。
最大限度的减少采煤过程中安全事故的发生机率，以有效促进采煤工作的顺利进行，同时也使采煤企业更好的为国家经济的发展做贡献，为国家和人民带来更大的经济效益和社会效益。
结语。在实施以上种种管理办法以后，我国的煤矿开采事业有了更大的提高，有关数据表明：山西省的一些煤矿企业在进行了。
参考文献。１１万恒州，］贾继伟，王业常．强化煤矿技术管理初探田．科技创业家，２ｏ
２］李信君．采煤安全技术分析叨．科技咨询。
安全生产管理技术之后，每项管理措施都落实了实施，结果就。
是煤矿工人的生命有了更强的保证，技术人才得到了合理的应。
用，这不仅促进了煤矿事业的发展，在一定程度上也促进了我。
上接第１３４页）司，降低资质与业务标准，从而加大市场风险。④
．８流动性比较。
相关报告显示，会员交易所与公司制交易所两者都遵循流。
为了降低成本，而使监管不到位，影响其职能。⑤对自己公司监管放松，对其他上市公司则歧视其监管标准。
动性集中化的相关规律，与其是否以盈利为目的没有直接关系。通过研究表明，会员制交易所想在竞争中取得胜利，必须要。
．４定价机制的比较。
不完全竞争市场条件下，公司制交易所的最终目标是追求。
在市场上具有绝对优势。公司制则通过使用新的技术来降低成本，鼓励流动性来增加服务需求量。
在会员制交易所里，因为组织没有以盈利为目的，会员不。
自身的利益最大化，其定价比完全竞争市场高，部分服务无效。相抵来制定。相比之下，会员制比较适应于不完全竞争市场，公司制反之。
会员制交易所以追求会员剩余最大化，为目标，定价根据收支２．９自律效率比较。
会因为谋取利益而去侵犯其他会员的利益。因为交易所不会对利润进行分配，有些会员会作出有损交易所的行为，这时，自律。
．５技术比较。
有研究指出，会员制交易所适用于公开叫价技术，该技术有较强的专用性，需要较高成本。公司制公司制交易所使用电。
制度就会起作用。
子化交易系统，具有无中介、低成本、透明化、高效率等诸多优点。会员制交易所适合公开叫价，而公司制适合电子化交易，显而易见公司制优于会员制。
结语。当前，交易所公司化成为一种必然趋势。经调查统计在全国５２家的会员交易所中已经有１５家公司化，ｌ４家提出公司化方案已经得到会员的认可，还有１５家正在积极的实行公司化改革。
．６激励机制比较。
采用会员制的交易会所，不能将利润进行分配，它在激励机制中存在两方面的缺陷：①因为会员制并不存在分红，很多。
公司制交易所在数量上已经占据了交易所的主导地位，在交易额上也是遥遥领先。２０年８家主要的交易所完成的**交易高达２９１万亿美元，占据全球**交易额的５７％从一定程度上，可以说交易所公司化是大势所趋，将成为交易所治理结构模式的主导模式。从上述的九个方面来看，公司制在大部分比的市场经济。
参考文献。会员不愿意参与组织的管理，更喜欢去搭便车。②高级管理人员同样缺乏动力，因为除了一部分合理薪酬，他们无法从组织收入中获取其他奖励。
公司制交易所对于薪酬管理与普通公司人员，技术人员等的薪酬与组织的整体利益相结合，这样可以。
采用公司制是众望所归，更加适合目前无异，尤其上市的公司制交易所，一般会采用激励制度，将管理较中优于会员制，因此，调动人员积极眭，激励机制优势就会体现。
．７创新能力的比较。
交易所的创新能力在多个方面可以体现：制度创新，技术创新，产品创新。会员制的交易所在创新的时候，仅仅只是为了满足会员的需要，创新积极不够。
公司制交易所是以盈利为目的的，组织为了获取足够多的利润，就会创新产品，拓展市场，拓宽收入领域，增强服务意识等，在创新能力方面比会员制更为积极。
１］冯巍．海外**交易所公司制改革研究［ｒ】深圳交易所研究报告，０１
２］于绪刚．交易所非互助化及其对自律的影响［ｍ］北京：北京大学出版。
社，２０３】隆武华’盂薇．ｉｏ关于交易所股份化的报告田．**市场导报，２０
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