武汉大学经济与管理学院2005——2006下学期期末考试试题。
金融工程》(a卷)
一、名词解释：（5×4＝20） 衍生** duration caps 碟形价差利率**。
二、简答题：（5×6＝30）1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系。2、简述**与期权的区别与联系。
3、简述在利用欧式看涨期权的多头和欧式看跌期权的空头进行投资时的异同。4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。5、举例说明什么叫混合**？
试说明人们为什么要构造混合**。
三、计算与证明：（40）1、某小型银行以6.73%的利率借入3800万美元的资金，期限为3个月；同时又将该笔资金以6个月的期限贷出，利率为7.
87% 。为了弥补资金在时间上的不匹配，该银行必须在3个月后在借入3800万美元，同时利用远期利率协议（fra）来对冲该资金头寸。 市场上有三个交易商，其**为：
（1）、该银行暴露什么样的风险？请画出现金流量图。（5分） （2）、请计算盈亏平衡的远期利率，假设不存在其它成本。（5分）
（3）、上述**哪一个对该银行最有利？论述其原因。（5分）（4）、若结算日的libor为6.09%，请计算结算日该银行的盈亏。
2、a公司需要筹集瑞士法郎140万元，b公司需要美元100万元，a、b两公司在瑞士法郎市场和美元市场上的借款成本为：
（1）、构造一种a和b之间的互换交易，期限为三年，每年支付一次；（5分） （2）、画出你所构造的互换现金流量图（以公司b的角度）； 5分） （3）、在上述互换中，请给出互换定价的含义及互换定价的原理。（10分）
四、论述题：（10）试论述金融工程中的无套利思想。
一、名词解释：(按书本回答或自己组织语言均可，只要将要点回答正确即可)
衍生**：所谓衍生**是一类其价值依赖于一些更基础资产(标的资产) 的金融**，主要有**、期权、互换等。
duration： 久期或持续期， 是川来衡量债券对到期收益率或利率敏感性的量， 是收益率变化一个百分点时债券价值变化的百分点数。
caps：利率上限或利率的顶，是一种多期的利率期权。它是一种协议，该协议规定在预定时期内的若干个时间点， 将市场利率与给定的利率(利率上限)进行比较，升按照一定的规则进行定期结算。
碟形价差：属于期权投资策略中价差的一种，分为多头利空头。多头碟形价差是分别指购买一份协定**最高和最低的看涨期权， 同时**两份协定**居中的看涨期权而形成的价差，因其损益图状如蝴蝶而得名。
利率**：以利率为标的资产的**，分为国债**利欧洲美元**。国债**包括短期国债**和中长期国债**。 短期国债**利欧洲美元**同属短期利率**。
二、简答题：
1、简述货币互换与外汇掉期的区别与联系： 要点：区别(1)回答定义，看两者差别：
(2)现金流量图不同(画出该图)；(3) 属不同类别：前者为互换，后者为远期。 联系：
均为利率衍土产品：前者将现金支付分摊为多次，后者则只有两次。
2、简述**与期权的区别与联系。 要点：区别：
(1)回答定义升分析差别：(2)损益图不同(画图)；(3)权力和义务安排得不同：(4)保证金安排的不同。
联系：(1)均为衍生产品，都可以川来管理风险利进行投资；(2)可以相互合成
3、要点：相同点：均预期未来标的资产**，**则盈利，**则亏损； 不同点：损益图的差异(画图)：盈利的差异和亏损的差异。
4、简述金融工程与金融经济学的区别与联系。 要点：区别：
(1)研究侧重点不同，前者技术、应用：后者理论、基础：(2) 研究目的不同：
前者回答怎样做最优， 后者回答为什么， **金融现象后的规律。联系：(1)研究对象相同：
(2)研究方法类似。
5、混合**是指收益涉及多个因素市场的**，如与股指挂钩的**。人们构造混合**的原冈需从投资者角度和发行者角度两个方面来分析。
三、计算与证明：(40)
1、(1)、该银行暴露利率风险，现金流量图为：
2）、本题按复利和连续复利计算均可：
3）、因为银行将在3个月后借入资金，并通过远期固定借入成本，故成本越低
对银行越有利，所以b对银行最有利。
4）银行的盈亏是基于远期而言，故：
分别计算盈和亏亦可）
3）定价的含义是双方按何种利率水平进行相互支付，如a方按8%的利率进行
支付时，b方应按何种利率支付。定价的方法有两种：一种分解为两种债券，本
题可以按此法进行；还可以分解为不同期限的远期。
四、论述题：要点：
1）无套利思想的含义，套利的根念；（2）金融工程的目的之一是套利；（3）金融工程的定价核心方法是无套利定价；（4）论述该方法。
一、名词解释：（每题4分，共２０分）
1.垃圾债券：指高收益率或投机等级债券，是具有比投资等级低的债券。2.反向回购协议：指同时购买和卖出某种**，结算时间不同。
3.可转换债券：指债券持有人有权利，但没有义务把债券转换成发行者的其他资产。4.欧式期权：指只能在期权到期时执行的期权。
5.浮动利率债券：是一种按变化的市场条件周期性地设置其利率的债券。
二、填空题：（每空1分，共２０分）1.空间套利（或地理套利） 时间套利2.
空头多头3.看涨期权看跌期权4.期权**5.
外部因素（企业经营环境因素） 公司内部因素6.现金流的大小现金流向的方向现金流发生的时间7.可投票优先股不可投票优先股8.
上限下限9.升水10.越敏感11.
市场行为相关12.独立于一般市场行为。
三、简答题：（每题8分，共32分）
1.答：许多金融工具的产生是受到税收不对称性的刺激而产生的。
税收不对称性的存在原因如下：（1）为了鼓励一些行业的发展，或是出于某种考虑而引导新的投资方向，或是为了扶植一些新生行业，国家往往对一些行业实行特殊的税收优惠政策；（2）不同国家的税负不同。事实上，由于有些国家对在其境内的本国公司与外国行不同的税收政策使得这一情况变得更加复杂；（3）某些公司过去的业绩使得它有一些税收抵免或税收减免，这使得它在后几年内能冲销应纳税款。
2.答：（1）将固定利率债务转化浮动利率债务的利率互换；（2）将一种货币形式的债务转化为一另一种货币形式债务的货币互换。（3）将浮动**转化为固定**的商品互换。
3.答：公司制的组织形式具有许多优点。
首先，因为所有者的很多而且所有者权益很容易转手，因而成功的公司制企业通常很容易获得权益资本。其次，在最糟糕的情况下，所有者可能失去他们在公司制企业中的全部投资，但也仅会如此。这种有限的责任及容易获得权益资本的特性长期以来一直是公司制组织形式的吸引人之处。
公司制组织形式的不足之处是其收入要双重纳税。它们首先作为公司的收入而按公司所得税率征税，当红利被分配后，红利收入又以获得者个人所得税形式被第二征税。此外，还有一个缺点是由于公司造成的损失不能直接传递给公司的所有者用于抵消其他**的收入－－尽管****本身的损失可用来抵消其他**的收入。
4.答：套期之所以有成本，原因有两个，一个原因是套期者的采取套期策略来避免风险，该风险是由套期交易的另一方面来承担的。
如果这个另一方面也是一位套期者，且具有相反的风险，那么，两位套期者都得到了好处，我们就不需要其中一个必须补偿另一个。但是，更经常的情况是，合约的另一方是一位投机者，当用于套期措施的**是远期合约时，这种情况就更为普遍。投机者利用头寸来投机利润。
如果投机行为对于投机者来说，代价很大（消耗财力），并且如果投机者又很厌恶风险的话，那么，投机者就需要他们所承担的风险得到补偿。投机者由于承担风险所得到的补偿，也就是套期者要支付的成本。第二个原因是交易费用的存在，如手续费、买卖价差等。
四、计算题：（第1题10分，第2题18分，共30分）
1.解：a =f[i÷(1+i)n－1]=f×（a/f,5%,3）=3152.5×0.31721=1000（元）
2.法国法郎马克。
9月10日9月10日。
**10份6月期法国法郎**合约**3份6月期马克**合约。
总价值=0.0660×125000×10=＄207500 总价值=0.5500×125000×3=＄206250
9月20日9月20日。
卖出10月6月期法郎**合约**3份6月期马克**合约。
总价值=0.1760×125000×10=＄220000 总价值=0.5580×125000×3=＄209250
交易结果交易结果。
赢利=＄220000－207500=＄12500 亏损=＄206250－209250=＄－3000
交易最终结果：获利=＄12500－3000=＄9500
一、名词解释（每小题4分，共20分）
1、基差：是指远期**与即期**之间的差异。（4分）
2、无风险套利原理：是利用金融市场上**已知的相关金融变量信息来确定金融产品未来**（如远期汇率）的一种定价技术或思路。（3分）这一原理在金融领域的应用很广。（1分）
3、预期假设理论：是对有关****与现货**之间关系的最一般的理论解释，认为一种商品的****就是市场预期该商品到交割时的现货**。（3分）
4、系统性风险：是指影响**市场整体**波动（变化）的变量。（4分）
5、金融工程：就是利用金融工具对现有金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。（4分）
二、选择题（每小题2分，共20分） 2. c 5. d 10. b
三、判断题（每小题2分，共20分）1.对 2. 对 3.错 4.错 5.对 6.对 7. 错 8.错 9.对 10. 对。
四、简答题（每小题5分，共20分）
金融工程作业答案
第二阶段作业。一 选择题 1 某公司三个月后有一笔100万美元的现金流入，为防范美元汇率风险，该公司可以考虑做一笔三个月期金额为100万美元的 a b 卖出 c 期权 d 互换。答案 b解题思路 投资者通过 来防止 的风险，卖出 防止 的风险。2 通过 而获得某种商品未来的 信息，这是 市场的主要功...
金融工程应用教程 答案
金融工程习题解答。第二章远期合约。1 如何区分远期价值和远期 的不同含义。答 远期合约的价值是合同的价值，用f表示 远期 f是标的资产的理论 是远期合约价值f为0时的交割价。2 fra协议中的几个日期之间有何关系？答 fra协议中的几个日期之间的关系如下图所示 其中的确定日 结算日 到期日，遇到节假...
金融工程学作业答案
金融工程学复习题。一填空部分。1 金融工程学中，工程是指工程化的方法 2 金融工程学的理论体系包括资金的时间价值 资产定价 风险管理 3 国债与公司债券的记息方式不同，国债一般按每年 365 天记息，公司债券一般按每年 360 天记息。4 衍生金融工具主要包括 远期 期权 包括单期和多期期权 和互换...