《金融工程学》作业三。
第七章。1. （1）运用债券组合：
从题目中可知万，万，因此。
亿美元。亿美元。
所以此笔利率互换对该金融机构的价值为。
98.4－102.5＝－427万美元。
2）运用fra组合：
3个月后的那笔交换对金融机构的价值是。
由于3个月到9个月的远期利率为。
10.75％的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为。
所以9个月后那笔现金流交换的价值为。
同理可计算得从现在开始9个月到15个月的远期利率为11.75%，对应的每半年计一次复利的利率为12.102%。
所以15个月后那笔现金流交换的价值为。
所以此笔利率互换对该金融机构的价值为。
2. 协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持有者来说，该价值可能是正的，也可能是负的。
而协议签订时的互换定价方法，是在协议签订时让互换多空双方的互换价值相等，即选择一个使得互换的初始价值为零的固定利率。
3. （1）运用债券组合：
如果以美元为本币，那么。
万美元。万日元。
所以此笔货币互换对该金融机构的价值为。
2）运用远期外汇组合：
即期汇率为1美元＝110日元，或者是1日元＝0.009091美元。因为美元和日元的年利差为5％，根据，一年期、两年期和三年期的远期汇率分别为。
与利息交换等价的三份远期合约的价值分别为。
与最终的本金交换等价的远期合约的价值为。
因为该金融机构收入日元付出美元，所以此笔货币互换对该金融机构的价值为。
201.46―12.69―16.47―12.69＝154.3万美元。
4. 与互换相联系的风险主要包括：（1）信用风险。
由于互换是交易对手之间私下达成的场外协议，因此包含着信用风险，也就是交易对手违约的风险。当利率或汇率等市场**的变动使得互换对交易者而言价值为正时，互换实际上是该交易者的一项资产，同时是协议另一方的负债，该交易者就面临着协议另一方不履行互换协议的信用风险。对利率互换的交易双方来说，由于交换的仅是利息差额，其真正面临的信用风险暴露远比互换的名义本金要少得多；而货币互换由于进行本金的交换，其交易双方面临的信用风险显然比利率互换要大一些。
（2）市场风险。对于利率互换来说，主要的市场风险是利率风险；而对于货币互换而言，市场风险包括利率风险和汇率风险。值得注意的是，当利率和汇率的变动对于交易者是有利的时候，交易者往往面临着信用风险。
市场风险可以用对冲交易来规避，信用风险则通常通过信用增强的方法来加以规避。
第八章。1. 从表中可以看出，a公司的借款利率均比b公司低；但是在固定利率市场上a比b低1.
2%，在浮动利率市场上a仅比b低0.5%。因此a公司在两个市场上均具有绝对优势，但a在固定利率市场上具有比较优势，b在浮动利率市场上具有比较优势。
所以，a可以在其具有比较优势的固定利率市场上以10.8%的固定利率借入100万美元，b在其具有比较优势的浮动利率市场上以libor+0.75%的浮动利率借入100万美元，然后运用利率互换进行信用套利以达到降低筹资成本的目的。
由于本金相同，双方不必交换本金，只交换利息现金流，即a向b支付浮动利息，b向a支付固定利息。
2. （1）运用利率互换转换资产的利率属性。如果交易者原先拥有一笔固定利率资产，她可以通过进入利率互换的多头，所支付的固定利率与资产中的固定利率收入相抵消，同时收到浮动利率，从而转换为浮动利率资产；反之亦然。
（2）运用利率互换转换负债的利率属性。如果交易者原先拥有一笔浮动利率负债，她可以通过进入利率互换的多头，所收到的浮动利率与负债中的浮动利率支付相抵消，同时支付固定利率，从而转换为固定利率负债；反之亦然。（3）运用利率互换进行利率风险管理。
作为利率敏感性资产，利率互换与利率远期、利率**一样，经常被用于进行久期套期保值，管理利率风险。
3. 由于a公司认为美元相对于英镑会走强，因此a公司可以利用货币互换转换资产的货币属性，通过货币互换将其英镑投资转换为美元投资。假设其交易对手为拥有一笔5年期的年收益率为8％、本金为150万美元投资的b公司，具体互换过程如下图所示：
第九章。1． 因为美式期权和欧式期权相比具有提前执行的优势，所以美式期权**不可能比同等条件下欧式期权的**低。
2． 因为期权的买方在购买了期权后就只享有权利，而没有任何义务，因此买方没有违约风险。而期权的卖方承担着履约的义务，而这种义务往往是对期权的卖方不利的，因此卖方有违约风险，必须缴纳保证金。
3． 无担保期权的保证金为以下两者的较大者。
a．**期权的期权费收入加上期权标的资产价值的20%减去期权处于虚值状态的数额（如果有这一项的话）；保证金a=（3.5+57×0.2-（60-57））×5×100=11.
9×500=5950元。
b．**期权的期权费收入加上标的资产价值的10%；
保证金b=（3.5+57×0.1）×5×100=4600元。
由于用a算出来的保证金较大，因此必须缴纳5950美元作为保证金。
4． 4月10日交易的期权包括和11月到期的。5月31日交易的期权包括月到期的。
5． 股本权证与备兑权证的差别主要在于：
1） 有无发行环节；
2） 有无数量限制；
3） 是否影响总股本。
**期权与股本权证的区别主要在于：
1） 有无发行环节。
2） 有无数量限制。
金融工程学作业答案
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金融工程学作业1答案
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金融工程学作业
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