第五章债券和**估价。
一、债券估价。
一）债券估价的基本模型。
pv＝++式中：pv－债券价值。
i－每年的利息。
m－到期的本金。
i－折现率（市场利率或投资必要报酬率）
n－债券到期前的年数。
二）其他模型。
1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（f）的债券。
pv＝2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。（分期等额付息）
债券价值与利息支付频率。
【提示】对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降；
对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；
对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。
3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。
pv＝（三）债券的收益率。
购进**＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数。
v＝i×（p/a，i，n）＋m×（p/s，i，n）用试误法求式中的i值即可。
二、**估价。
一）**估价的基本模型。
p＝二）零增长**的价值。
p＝d÷r三）固定增长**的价值。
p＝式中：d＝d×（1+g）；d为今年的股利值；
g－股利增长率。
【提示】rs的确定：资本资产定价模型。
g的确定。1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
2）不发**、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。
四）非固定增长**的价值。
采用分段计算，确定**的价值。
五）**的期望收益率
r＝+g式中： -股利收益率。
g—股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。
p－是**市场形成的**。
【提示】内在价值=市价，预期收益率=**投资人要求的必要报酬率；
内在价值》**市价，预期收益率》**投资人要求的必要报酬率；
内在价值《**市价，预期收益率《**投资人要求的必要报酬率（不值得投资）。
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