财务管理公式

发布 2022-02-27 13:37:28 阅读 8184

资本市场线 p111

第五章债券和**估价。

一、债券的价值。

1、基本公式。

债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值。

2、永久债券的价值计算公式如下:

pv=利息额/折现率。

二、**的价值。

1)零成长**。

v=d/rs

(2)固定成长股。

v=d1/(rs-g)

d0×(1+g)/(rs-g)

需要注意的问题:

公式的通用性(必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长;2)无穷期限。)

区分d1和d0 (d1在估价时点的下一个时点,d0和估价时点在同一点)

③rs的确定 :资本资产定价模型。

g的确定。1)固定股利支付率政策,g=净利润增长率。

2)不发**、经营效率、财务政策不变,g=可持续增长率。

3)非固定成长股:计算方法-分段计算。

第六章资本成本。

一、加权平均资本成本的计算公式为:

式中:wacc——加权平均资本成本;

kj——第j种个别资本成本;

wj——第j种个别资本占全部资本的比重(权数);

n——表示不同种类的筹资。

二、普通股成本。

一)资本资产定价模型p136

1、基本公式。

权益资本成本=无风险利率+风险溢价。

ks=rf+β×rm-rf)

式中:rf——无风险报酬率;

——该**的贝塔系数;

rm——平均风险**报酬率;

rm-rf)——权益市场风险溢价;

×(rm-rf)——该**的风险溢价。

2、权益市场收益率的估计。

提示】1)几何平均数方法下的权益市场收益率=

2)算术平均数方法下的权益市场收益率=,其中:

3)几何平均法得出的预期风险溢价,一般情下比算术平均法要低一些。

二)股利增长模型p139

1、基本公式。

一般假定收益以固定的年增长率递增,则权益成本的计算公式为:

ks=+g式中:ks——普通股成本;

d1——预期年股利额;

p0——普通股当前市价;

g——股利的年增长率。

2.可持续增长率。

假设未来保持当前的经营效率和财务政策(包括不增发**和**回购)不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率。

链接】可以利用第三章可持续增长率的期末权益计算公式,即:

股利的增长率=可持续增长率=

3、如果将筹资费用考虑在内。

新发普通股成本的计算公式则为:

ks= +g

式中:f——普通股筹资费用率;

三)债券收益加风险溢价法p142

ks=kdt+rpc

式中:kdt——税后债务成本;

rpc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

提示】风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间。对风险较高的**用5%,风险较低的**用3%。

二、债务成本估计的方法。

一)税前债务成本。

1.到期收益率法。

2.可比公司法。

3.风险调整法。

二)税后债务成本。

税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)

三)发行成本的影响。

三、加权平均成本。

第七章企业价值评估。

一、现金流量模型的参数和种类。

现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型。

一)基本公式。

价值=二)种类

三)预计现金流量表。

1.企业实体现金流量。

方法1:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定)p168

提示】:关键变量的确定。

①经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债(p165)

经营营运资本增加=本年经营营运资本 -上年经营营运资本。

②净经营性长期资产总投资(p168-169)

经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资。

购置各种长期经营资产的支出-经营长期负债增加。

=长期经营资产净值变动+折旧摊销-经营长期负债增加。

净经营性长期资产的增加+折旧摊销。

净经营资产净投资=净经营资产总投资-折旧与摊销。

经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资-折旧与摊销。

期末净经营资产-期初净经营资产。

实体现金流量=税后经营利润-本期净经营资产净投资。

营业现金毛流量-净经营资产总投资。

方法2:融资现金流量法。

实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量。

(1)股权现金流量=股利-**发行(或+**回购)

(2)债务现金流量=税后利息+偿还债务本金-新借债务本金。

税后利息-净债务增加。

提示】“实体现金流量”是从企业角度观察的,企业产生剩余现金用正数表示,企业吸收投资人的现金则用负数表示。

“融资现金流量”是从投资人角度观察的实体现金流量,投资人得到现金用正数表示,投资人提供现金则用负数表示。

实体现金流量应当等于融资现金流量。

实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量。

方法3:简便算法:净投资扣除法(p169)

企业实体流量=税后经营利润-本期净经营资产净投资。

2.股权现金流量的确定。

1)方法一:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定)

股权现金流量=企业实体现金流量-债务现金流量。

(2)方法二:融资现金流量法。

若不保留多余现金:

股权现金流量=股利-**发行(或+**回购)

(3)方法三简便算法:净投资扣除法

税后利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。

股权现金流量=税后净利润-股权净投资。

税后净利润-净经营资产净投资*(1-资产负债率)

其中:净经营资产净投资=净经营性长期资产总投资+经营营运资本增加-折旧与摊销。

3、债务现金流量=税后利息+偿还债务本金-新借债务本金。

税后利息-净债务增加。

4、企业的融资政策为:多余现金优先用于归还借款,归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。

剩余现金=净利-净投资=(税后经营净利润-税后利息)-净投资。

净投资=年末投资资本-年末投资资本。

投资资本即指净经营资产。

二、现金流量模型的应用。

三、相对价值法。

1、常用的股权市价比率模型。

2、驱动因素

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