杜邦财务分析法的应用。
杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况的方法。杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。本资料将针对杜邦财务分析法的应用做一个简单的介绍。
此资料的主要内容有以下三点：
一）销售利润率的分解。
二）总资产周转率的分解。
杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况的方法。采用这一方法，可以使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面地、仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。由于该分析是由美国杜邦公司的经理创造出来的，所以称为杜邦系统。
杜邦模型最显着的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过所有者权益收益率来作综合反映。在杜邦模型指标体系中，包含以下几种主要的指标关系：
所有者权益收益率=总资产收益率×所有者权益乘数。
即：总资产收益率=销售利润率×总资产周转率。
上述指标体系说明，对企业至关重要的所有者权益收益率是由以下三个因素构成：
所有者权益收益率=销售利润率×总资产周转率×所有者权益乘数。
可见，所有者权益收益率的高低取决于销售利润率、总资产周转率和所有者权益乘数这三个方面。经过这样的分解，就可以把所有者权益收益率这样一项综合性指标发生变化的原因具体化，这比用一项综合性指标更能说明问题。
为了深入地分析所有者权益收益率变化的原因，还可对销售利润率与总资产周转率作进一步的分解：
一）销售利润率的分解。
税后净利润=销售收入-成本总额。
成本总额=销售成本+期间费用+税金+其他支出。
其中：税金=销售税金+所得税。
其他支出=营业外收支净额-投资收益-其他业务利润。
二）总资产周转率的分解。
总资产=流动资产+长期资产。
其中：流动资产=货币资产+有价**+应收及预付款+存货+其他流动资产（待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等）
长期资产=长期投资+固定资产+无形资产+递延及其他资产。
杜邦分析体系提供的这些财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向。这些财务信息为：
1)所有者权益收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。
这一指标的高低，反映了投资者净资产获利能力的强弱。因此投资者和经理人都十分关注这一财务指标。从杜邦分析体系中可以看出，所有者权益收益率不仅取决于总资产收益率，还取决于所有者权益的结构比重。
所以它是企业资产使用效率与企业融资状况的综合体现。
2)总资产收益率也是一个重要的财务比率，它是销售利润率和总资产周转率的乘积，综合性也较强。
销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高销售利润率，就必须既增加销售收入，又努力降低各项成本。要提高总资产周转率，则一方面要增加销售收入，另一方面也要降低资金的占用率。由此可见，总资产收益率是销售成果与资产管理的综合体现。
3)销售利润率反映了企业利润与销售收入之间的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。
要想提高销售利润率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售利润率，又有利于提高总资产周转率。而降低成本费用，是提高销售利润率的另一个重要因素。
利用杜邦分析体系，可以研究企业成本费用的结构是否合理，从而加强成本控制。为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可以根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示（如利息费用等），以便为寻求降低成本的途径提供依据。
4)影响资产周转率的一个重要因素是资产总额。
资产总额由流动资产与长期资产组成。它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。一般来说，流动资产直接体现了企业的偿债能力和变现能力，而长期资产则体现为企业的经营规模和发展潜力。
两者之间有一个合理的比率关系。如果发现某项资产比重过大，影响了资金周转，就应深入分析原因，例如企业持有的货币资金超过了业务需要，就会影响企业的盈利能力：如果企业占有过多的存货应收账款，则既会影响获利能力，又会影响偿债能力。
因此，还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。
5)所有者权益乘数反映所有者权益同企业总资产的关系。
如果企业总资产的需求量不变，适度开展负债经营，相对减少所有者权益所占的份额，就可以使此项财务比率提高。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效地提高所有者权益收益率。
评点：采用杜邦分析法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者能全面地、仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。在具体应用杜邦分析法时应注意，这一方法不是另外建立新的财务指标，它只是对财务比率进行分解的一种方法。
2.在运用杜邦分析法的，要深刻理解杜邦分析法与公司理财目标公司**关系，以及公司金字塔风险之间的内在联系。充分认识杜邦分析法对实现公司理财目标，缓解公司**冲突，化解公司金字塔风险所具有的重要作用。
只有深刻理解这种内在联系并充分认识这种重要作用，公司才有可能会想方设法去用足，用好杜邦分析法。
3.此外，注意杜邦分析系统中各项财务指标的递进影响关系和动态发展趋势。根据这种递进影响关系来平衡影响某一财务指标变动的各个要素之间的关系，使之协调发展。
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