大国外交》专题片全景呈现了中国外交的发展之路，反映了中国独具特色的外交智慧，尤其自党的十九大以来for examination and approval, to return part or all of the loan in advance. 5.8 contract contract specific requirements:
first, the borrower and 公。司。
财。务。管。理。
报。告。
专业： 机械与动力工程学院
班级： 会计1班。
学号： 6s
姓名： 付继。
上市公司近五年股利分配报告。
摘要：我国**市场经过数十年的发展，取得了长足进步，为经济飞速发展注入了无限动力与活力。股利分配是上市公司将企业盈利在留存收益与支付股利之间进行分配的行为，它是公司主要财务活动之一。
理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和企业可持续发展之间求得某种平衡。从股利分配理论入手，分析中国上市公司股利分配的现状，剖析上市公司股利分配政策的影响因素，**上市公司股利分配政策的合理性及有效性。企业规模、持久盈利、法律环境以及**问题是影响中国上市公司制定股利分配政策的重要因素；公司现金流量、股东偏好等因素也在一定程度上决定着上市公司股利分配的方针。
本文通过分析上市公司股利分配现状，寻找背后的根源，提出了相关政策建议。
关键词：上市公司；股利分配；现状；影响因素。
我国**发展迅速，截至2023年年末，中国大陆的上市公司数已达1376家。**历来有“经济晴雨表”的称号，在反映国民经济状况的速度和准确性方面非常敏感，股价指数的变化与利率、汇率、国内外政治与经济状况等息息相关。培育完善、有序的货币市场和资本市场，推动我国**市场的健康成长意义重大。
股利分配作为公司理财的重要环节，关系着管理当局、股东、债权人等各方面的利益分享，也与公司的未来发展密切相关，将直接或间接地影响整**市的变化和发展。本文试图剖析中国上市公司股利分配现状，**上市公司股利分配政策的影响因素，从企业规模、持久盈利、**关系、法律环境和信号传递理论等方面解释公司管理者制定股利政策的动机。
一、中国上市公司股利分配现状。
股利分配是上市公司将企业盈利在留存收益与支付股利之间进行分配的行为，上市公司通常在综合考虑各种相关因素后，对不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。在中国**市场上，上市公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。
考虑到上述几种分配方式的混合使用，全部股利分配政策可分为不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增等八种。
理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和企业可持续发展之间求得某种平衡。那么，中国的上市公司股利分配现状又呈现出哪些特点呢？
1、上市公司不分配现象严重。
自2023年以来，沪市中从未进行过现金分配的上市公司达到220家，而其中竟有67家公司甚至从未进行利润分配，这两个数字分别占目前a股上市公司总数的20%和6%左右。[1]根据《中国**报》的统计，年终不分配的上市公司，从2023年的12家，所占比例6. 56%,逐年上升到2023年的602家，所占比例高达61.
87%。即使在2023年证监会出台了再融资与派发现金相关联的导向性政策后，上市公司不分配的现象依然比较严重：2023年不分配的上市公司为393家，所占比例为33.
31%;2023年有332家上市公司不分配，所占比重为27.82%;2023年不分配的上市公司数又**至444家，所占比重回升到42.53%。
[2]以“五粮液”公司的股利政策为例，该公司2023年每股收益高达1.60元，各项财务指标在深、沪两市位居前列，但仍采取不分配的政策[1]。从理论上讲，税后利润留存企业对投资者并无损失，如果企业税后利润高，股价相应也高。
但对于中国这样的新兴市场来说，**市场波动较大，且市盈率较高，投资风险相当大，采取不分配政策就限制了短期投资资本的流动，也剥夺了投资者获取资本收益的权利。而企业过多的持有现金将会增加其财务持有成本，也违背了财务管理的一般原则。
2、不具派现能力的上市公司热衷分红，既分红又配股。
与西方国家不同的是，我国部分上市公司不仅派发现金股利，还大量送股、配股、用资本公积转增股本，采取各种混合股利分配政策。[3]2023年我国沪深121家公布分配预案的上市公司中，实行配股的有71家，占66. 4%,其中有66家实行只配股或与转增资本相结合的分配政策，有5家实行配股与派发现金股利或**股利相结合的方式；实行分派现金股利的有15家，占14.
0%;实行分派**股利的占29.9%,其中6家公司实行现金股利和**股利相结合的分配方式，**股利发放大致是现金股利发放方式的二倍。另外，2023年高比例送股和转增(每10股送转≥3股)的公司为73家，占上市公司总数的7.
5%,2023年高比例送股和转增公司达到101家，占上市公司总数的8.6%。[4]从年度统计资料看，我国上市公司送股的比例2023年为0.
37,2023年为0.61,2023年为0.25,2023年为0.
23,2023年为0. 28,2023年为0. 36。
6年平均每股**股利约为0.35。[2]相关财务数据显示，部分上市公司并不具备派现能力却热衷分红，如深科技2023年虽然亏损仍坚持分红，2023年该公司扭亏为盈，巧妙地利用股利政策证明其亏损是暂时的，因此在2002至2023年股指**时，该公司的股价仍然上升。
鲁银投资2023年实际上已亏损，但公司仍实施10送1的分配方案，直至2023年成为st**，其股利分配有着很大的欺骗性。这些上市公司不具分红派现能力却热衷分配，究其原因，与我国的**市场不发达，**上的投机因素过浓相关。在我国，**通常被当作企业的筹资场所，成为企业“圈钱”的**地，大多数公司的分配方案中采用配股形式，并以10配3的最高比例进行，送股通常也是为了增加配股基数，为日后大规模筹资做准备。
这一现象说明了中国上市公司股利分配政策的不规范、不规则及非理性，也说明中国**投资市场亟需进行深层次的改革。
3、部分上市公司不愿分配现金股利。
与第二种现象相反，部分上市公司具备派现能力，却少分或不分配现金股利。2023年，在公布年报的深、沪两市上市公司中，有80家公司的资产负债率低于20%;在这80家公司中，有51家公司没有分配现金股利，其中又有40家公司的每股收益大于0.2元。
不分红成为上市公司普遍施行的股利政策。[5]2023年度有盈利但不进行现金分配的公司达274家。在分配预案中实施现金分红的668家公司中，现金股利支付率在25%以下的公司有120家，其中每股收益超过0.
80元的5家公司现金股利支付率竟低于15%。不考虑超能力分配的53家公司，有分配能力的上市公司平均现金股利支付率仅为35. 3%,而国际**市场的现金股利支付率则高达50%以上。
另一方面，低于每股0. 05元现金分红的公司在2023年只有34家(占上市公司总数的3.5%) 到2023年、2023年却分别达到128家和184家(分别占上市公司总数的.
5%) 据对沪深上市公司2023年年报分析，有140家公司的资产负债率低于40%。在这140家公司中，有24家公司的每股收益大于0. 2元。
但这些公司都没有派现。[4][6]从派现能力角度分析，这些上市公司拥有给投资者分配的现金流量却没有分配现金股利， “一股独大”因素的存在成就了这一特有现象。
4、股利分配政策波动大，缺乏连续性。
纵观国际**市场，几乎所有的公司都倾向于采取平稳的股利支付政策，股利支付率几乎不受公司利润波动的影响。即使公司面临亏损，公司管理者亦保持平稳的股利支付率直到他们确信亏损不可扭转。另一方面，公司管理者只有在确信持续增加的利润能够支撑较高的股利水平时，才会提高股利支付率，而且他们会逐步增加股利，直到一个新的股利均衡地实现。
反观我国上市公司，基本上没有一个稳定的股利政策，股利分配随意性很大，这使投资者对公司股利政策、股价变动趋势的预期变得十分困难。据有关**公司统计，1996—2023年间，连续四年分配红利的公司仅为上市公司总数的4.5%;1997—2023年间，连续三年分配红利的公司也仅为上市公司总数的7.
44%。[5]即使是一些连续派现的公司，派现数额在各年度间的分配也很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不分配。
2023年唐建新、蔡立辉对沪、深两市1999—2023年的997家上市公司实证分析结果显示，上市公司2023年和2023年股利分配政策是相互独立的。[7]这里固然有公司经营情况发生重大改变的因素在起作用，但是不能否定的是上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性。可能的解释是，上市公司股利分配的短期行为严重。
由于没有把投资者的利益置于应有的位置上，大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利政策的制订和实施上缺乏长远打算，带有很大的盲目性和随意性，导致股利政策波动性大，缺乏连续性。是什么原因导致我国大部分上市公司倾向于不分配的股利政策，或者即便有足够的现金流量也不向投资者分配现金股利？与此同时，又有部分上市公司选择大比例分红配股的股利政策？
其中到底隐含着哪些利益驱动机制？影响我国上市公司选择股利分配政策的因素究竟是什么？
二、中国上市公司股利分配影响因素分析。
对上市公司来说，股利分配直接关系到自身的资本结构和市场价值。对投资者来说，股利分配决定了其现时收益与未来收益。合理的分配政策在一定程度上决定企业对外再筹资能力，也在一定程度上决定企业市场价值的大小。
上市公司应重视股利分配政策的制定，在综合考虑各种相关因素后，对各种不同的股利分配政策进行比较，最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。然而我国上市公司却普遍存在不分配、不愿分红现象，与此同时，不具派现能力的上市公司却热衷分红；再筹资通常成为中国上市公司制定股利政策的标准；绝大多数上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性。究其原因，企业规模、持久盈利能力、法律环境以及**问题等是影响中国上市公司制定股利分配政策的重要因素。
公司现金流量、股东偏好等因素也在一定程度上决定着上市公司的股利分配方针。
1、企业规模对股利政策的影响。
企业规模、资本结构在一定程度上影响我国上市公司的股利政策。在我国，上市公司的大股东往往是国有资产管理局和其他国有企业，这二者的股权是以国家股和法人股的形式表出来的。根据我国现行规定，国家股和法人股是不能上市流通的。
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