第二章财务管理的价值观念。
学习本章后你应该能够：
1、了解什么是货币时间价值；
2、掌握各类现值与终值的计算方法；
3、理解风险报酬的含义、计算方法及其应用；
4、掌握**估价的一般方法。
第一节货币的时间价值。
一、货币时间价值的概念。
货币时间价值的概念：（比较集中的观点）
◎ 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
◎相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
二、货币时间价值的计算。
一）复利：终值和现值（一次性付款）
1、复利终值。
（1）公式：
（2）符号：
（３）查表：复利终值系数表。
例1] 现金100 000元存入银行，若年利率为8%,一年计算一次利息，10年后的复利终值应为多少？
答案：2、复利现值。
（１）公式：
（２）符号：
（３）查表：复利现值系数表。
例2]如果年利率为10%,一年计算一次利息，8年后的100 000元其复利现值应为多少？
答案：二）普通年金（后付年金）
1、普通：年金终值。
（１）公式：
（２）符号：
（３）查表：年金终值系数表。
例3] 5年中每年年末存入银行100元，存款利率为8%，求第5年年末的年金终值？
答案： 例4] 某人准备通过零存整取方式在5年后获得20 000元，年利率10%。
要求：计算每年年末应向银行存入多少钱。
答案：2、普通年金现值。
（１）公式：
（２）符号：
（３）查表：年金现值系数表。
例5] 某公司租入设备，每年年末需要支付租金12000元，年利率10%，问：5年租金的现值是多少？
答案：三）先付年金（预付年金）
1、先付年金（即付年金）终值。
1）公式：
2）查表：年金终值系数表。
例6] 某人准备通过零存整取方式每年年初存入银行2000元，年利率10% ，5年后的本利和是多少？
答案：2、先付年金（即付年金）现值。
1）公式：
2）查表：年金现值系数表。
例7] 6年分期付款购物，每年年初支付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？
答案：四）延期年金（递延年金）
公式： 或：v= a ( p/a, i, n ) p/f, i, m )
a [ p/a, i, m＋n )－p/a, i, m )
例8] 某机械厂在2024年初投资50万元，购建设备一台，预计2024年初投产，从2024年末起，每年可收益15万元。
要求：以年利率10%计算该项投资连续5年的收益在2024年初的现值。
五）永续年金（无限期年金）
公式：第二节风险报酬。
一、风险报酬的概念。
、风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
按风险程度划分财务决策：
1、确定性决策。
２、风险性决策
３、不确定性决策。
财务角度的风险——风险、不确定性。
2、风险报酬。
风险报酬：投资者冒风险投资而获得的超过时间价值的额外报酬。
风险报酬的表达形式：
1）风险报酬额。
2）风险报酬率（风险报酬/投资额）
二、单项资产风险报酬。
1.确定概率分布；
2.计算期望报酬率（期望值）；
3.计算标准离差；
4.计算标准离差率；
5.计算风险报酬率。
例10] 某企业有a、b乙两个投资项目，投资额均为100万元，其收益额的概率分布如下表：
单位：万元。
要求：1）计算a、b两个项目年收益的期望值、标准离差和标准离差率；
2）判断a、b两个项目的风险大小；
3）假设a、b两个项目的风险报酬系数分别为4%和6%，当前市场的无风险报酬率为3%，则两个项目的报酬分别是多少？
例10] 答案：
k(a)=20×0.2+10×0.5+5×0.3=10.50
k(b)=35×0.2+10×0.5+(-2)×0.3=11.40
总报酬率（a）=3%+4%×0.497=4.99%
总报酬率（b） =3%+6%×1.131=9.79%
三、**组合的风险报酬。
一）**组合的风险。
1.可分散风险（非系统性风险、公司特别风险）
是指发生于个别公司的特有事件所造成的风险，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等。
特点：通过多元化投资可以分散风险。
完全负相关——风险全部抵消。
完全正相关——风险不减少也不扩大。
非完全正负相关（0.5～0.7）——可抵消部分风险。
2.不可分散风险（系统性风险、市场风险）
是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。
1）个别**系统风险分析。
某种**的 =1, **风险=市场的平均风险。
某种**的 =2 **风险=2倍市场的平均风险。
某种**的 =0.5 **风险=1/2市场的平均风险。
2） **组合的计算
二）**投资组合的风险报酬。
**投资组合的风险报酬=
**市场平均报酬率－无风险报酬率）
三）风险与报酬率的关系——资本资产定价模型。
必要报酬率=无风险报酬率＋（**市场平均报酬率－无风险报酬率）
第四节**估价。
一、债券的估价。
一）债券投资的种类与目的。
二）我国债券及债券发行的特点。
三）债券的估价方法——未来现金流量现值。
1.一般估价模型（按期付息，到期还本）
p=利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数。
2.一次还本付息且不计复利的估价模型。
p=(面值＋n期利息)×复利现值系数。
3.贴现发行（零票面利率）债券的估价模型。
p=面值×复利现值系数。
例11】某公司2024年6月1日发行一张面值为1 000元、票面利率为8%,5年期。
要求：（1）若每年支付一次利息，当市场利率为10%时，债券价值为多少？
（2）若该债券为到期一次还本付息，单利计息的债券，当市场利率为10%时，债券的价值为多少？
（3）若该债券为零息债券，当市场利率为10%时，债券的价值为多少？
答案：二、**的估价。
一）**投资的种类及目的。
**：普通股、优先股。
目的：一是获得收益；二是控制。
二）**估价方法——未来现金流量现值。
**价值=每期预期股利＋**时得到的**收入。
由于股利发放的多种形式，**价值评价又有不同的计算方法。
1.短期持有、未来准备**的估价模型。
2.长期持有、股利稳定不变的估价模型。
它是一个永续年金的现值。
v=d÷k3.长期持有、股利固定增长的估价模型。
[例12] w股份****打算投资于a公司的普通股，预计第1年股利为3元，每年以5%的增长率增长，w公司的必要报酬率为7%,则只有该****不高于多少时，投资才比较合算？
答案：**不高于150元，投资才合算）
本章学习要点。
一、货币时间价值——概念、计算（复利现值与终值，各种年金现值与终值）
二、风险报酬。
1、风险报酬的概念。
2、单项资产风险报酬——期望值、标准离差、标准离差率、风险报酬率、总投资报酬率。
3、**组合的风险报酬。
（1）可分散风险与不可分散风险的含义。
（2）完全正相关、完全负相关、贝塔系数的意义及计算。
（3）**组合风险报酬率、资本资产定价模型。
三、利息的构成及一般计算公式（61页）
四、**估价。
1、债券估价模型（三种）
2、**估价模型（三种）
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