第二章财务管理的价值观念。
2.1 货币时间价值
一、货币时间价值的概念。
◎ 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
◎相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
二、货币时间价值的计算。
一）复利：终值和现值（一次性付款）
1、复利终值。
（1）公式：
（2）符号：
（３）查表：复利终值系数表。
例2-1] 现金100 000元存入银行，若年利率为8%,一年计算一次利息，10年后的复利终值应为多少？
答案：2、复利现值。
（１）公式：
（２）符号：
（３）查表：复利现值系数表。
例2-2]如果年利率为10%,一年计算一次利息，8年后的100 000元其复利现值应为多少？
答案：二）普通年金（后付年金）
1、普通：年金终值。
（１）公式：
（２）符号：
（３）查表：年金终值系数表。
例2-3] 5年中每年年末存入银行100元，存款利率为8%，求第5年年末的年金终值？
答案： 例2-4] 某人准备通过零存整取方式在5年后获得20 000元，年利率10%。
要求：计算每年年末应向银行存入多少钱。
答案：2、普通年金现值。
（１）公式：
（２）符号：
（３）查表：年金现值系数表。
例2-5] 某公司租入设备，每年年末需要支付租金12000元，年利率10%，问：5年租金的现值是多少？
答案：三）先付年金（预付年金）
1、先付年金（即付年金）终值。
1）公式：
2）查表：年金终值系数表。
例2-6] 某人准备通过零存整取方式每年年初存入银行2000元，年利率10% ，5年后的本利和是多少？
答案：2、先付年金（即付年金）现值。
1）公式：
2）查表：年金现值系数表。
例2-7] 6年分期付款购物，每年年初支付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？
答案：四）延期年金（递延年金）
公式： 或：v= a ( p/a, i, n ) p/f, i, m )
a [ p/a, i, m＋n )－p/a, i, m )
例2-8] 某机械厂在2024年初投资50万元，购建设备一台，预计2024年初投产，从2024年末起，每年可收益15万元。
要求：以年利率10%计算该项投资连续5年的收益在2024年初的现值。
五）永续年金（无限期年金）
公式：2.2 风险与收益。
一、单项资产的风险与收益。
1.确定概率分布。
2.确定期望收益率（期望值）
3.确定标准差和变异系数。
[例2-9] 某企业有a、b乙两个投资项目，投资额均为100万元，其收益额的概率分布如下表：
单位：万元。
期望值(a)=20×0.2+10×0.5+5×0.3=10.50
期望值(b)=35×0.2+10×0.5+(-2)×0.3=11.40
二、**组合的风险与收益。
1.**组合的收益。
2.**组合的风险。
每种**都存在两种不同类型的风险：
系统(市场）风险，也称不可分散风险。
非系统(特有）风险，也称可分散风险。
总风险=系统风险（不可分散风险）＋非系统风险（可分散风险）
1)非系统风险（可分散风险、公司特别风险）
指发生于个别公司的特有事件所造成的风险，如罢工、新。
产品开发失败、诉讼失败等。
特点：通过多元化投资可以分散风险：
完全负相关——风险全部抵消。
完全正相关——风险不减少也不扩大。
非完全正负相关（0.5～0.7）——可抵消部分风险。
2)系统风险（不可分散风险、市场风险）
指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。
系统风险的程度可以用来衡量。
个别**系统风险分析。
某种**的=1, **风险=市场的平均风险。
某种**的=2 **风险=2倍市场的平均风险。
某种**的=0.5 **风险=1/2市场的平均风险。
**组合的计算
3.**组合的风险收益率（风险报酬）
4.资本资产定价模型(参考教材55-60页）
**收益与贝塔系数的关系（教材图2-21）
通货膨胀对**收益的影响（教材图2-22）
风险回避对**收益的影响（教材图2-23）
例2-10】某公司拟进行**投资，计划购买a、b、c三种**，并分别设计了甲、乙两种投资组合。已知三种**的β系数分别为.0和0.
5。它们在甲种投资组合下的投资比重为%和20%；在乙种投资组合的风险收益率为3.4%。
同期市场上所有**的平均收益率为12%,无风险收益率为8%。
要求：1)根据a、b、c**的β系数，分别评价这三种**相对于市场投资组合而言的投资风险大小；
2)按照资本资产定价模型计算a**的必要收益率；
3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率；
4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率；
5)比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。
1)a**的β＞1,说明该**所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或a**所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)
b**的β=1,说明该**所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或b**所承担的系统风险等于市场投资组合的风险).
c**的β＜1,说明该**所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或c**所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.8倍)
2)必要收益率（a）=8%＋1.5×(12%—8%)=14%
3)β系数（甲组合）=1.5×50%＋1.0×30%＋0.5×20%=1.15
风险收益率（甲组合）=1.15×(12%-8%)=4.6%
4)β系数（乙组合）=3.4%÷(12%—8%)=0.85
必要收益率(乙组合)=8%＋3.4%=11.4%
或者：必要收益率(乙组合)=8%＋0.85×(12%—8%)=11.4%
5)甲组合的β系数(1.15)大于乙组合的β系数(0.85),说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。
2.3 **估价。
2.3.1 债券的特征及估价。
估价模型：1.一般估价模型（按期付息，到期还本）
p=利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数。
2.一次还本付息且不计复利的估价模型。
p=(面值＋n期利息)×复利现值系数。
3.贴现发行（零票面利率）债券的估价模型。
p=面值×复利现值系数。
例2-11】某公司2024年6月1日发行一张面值为1 000元、票面利率为8%,5年期。
要求：（1）若每年支付一次利息，当市场利率为10%时，债券价值为多少？
（2）若该债券为到期一次还本付息，单利计息的债券，当市场利率为10%时，债券的价值为多少？
（3）若该债券为零息债券，当市场利率为10%时，债券的价值为多少？
答案：债券投资的优缺点。
2.3.2**的特征及估价方法。
1.短期持有、未来准备**的估价模型。
2.长期持有、股利稳定不变的估价模型。
3.长期持有、股利固定增长的估价模型。
例2-12】w股份****打算投资于a公司的普通股， 去年已发放的股利3元/股，以后每年以5%的增长率增长，该公司的必要报酬率为7%,则只有该****不高于多少时，投资才比较合算？
**不高于157.50元，投资才合算）
**投资的优缺点。
本章学习要点。
一、货币时间价值——概念、计算（复利现值与终值，各种年金现值与终值）
二、风险与收益。
1.单项资产风险报酬——期望值、标准离差、变异系数。
2.**组合的风险报酬。
（1）系统风险与非系统风险的含义。
（2）完全正相关、完全负相关、贝塔系数的意义及计算。
（3）**组合风险报酬率、资本资产定价模型。
三、**估价。
1.债券估价模型。
2.普通股估价模型。
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