财务管理作业三资本成本计算

作业三。

三角洲公司。

保德公司是一家物业发展公司。公司于2023年11月30日的资本结如下。

普通股，每股￡120 000

保留溢利40 000

8％债券24 000

普通股每**值￡7.80，而现时股息为每股￡0.40。

近年，股息每年都有5％复利率增长。已发行的债券是面额￡100的不可赎回债券，现时市值则为￡85，而本年度利息经已派发。

公司已获批准在一个新市镇兴建一个购物广场。公司希望按￡ 85作价，发行更多年息8％面额￡100之不可赎回债券，作为新计划的融资。这项债务融资行动，是遵从公司的既定资本结构目标，即在未来两年提升债务水平达到权益的75％。

企业所得税率为25％o

要求：a) 请解释“资本成本”一词，并说明正确地计算出资本成于对一家公司的重要性。 (5分)

b) 请说明和解释会影响一家公司资本成本的主要因素。 (12分)

c) 计算保德公司用作未来投资决定的加权平均资本成本。 (8分) (共25分)

五、答：a) 对一间公司未说资本成本就足该公司的贴现率，它足用于计算将来现全流量的折现值，并非改变其对公司的价值。在评估投资回报时，资本成本是很重要的一环，它代表了投资者对投资回报的最低要求。

一个投资的净现值是把将来的现全流量用资本成本作为贴现率计算出未的。

如果公司但增加公司的价值或股东的财富，公司应该只接受那些净现值为正数的投资。如果资本成本计算错误的话，投资决定将会有误。如果资本成本被高估了，本来净现值是正数的使可能计算为负数，相反地如果资本成本被低估了，本来净现位是负数的使可能计算为正数，如果是这样，该投资项目便不应被采纳。

(5分)

(b) 影响一家公司资本成本的主要因素如下：

商业风险这风险是与该公司身处的业务性质相关的。如风险高的话，投资者会要求高回报来平衡风险。 (11/2分)

财务风险如果公司向外举债，便有无法支付利息及偿还本全的风险。如果其他因素相同，财务杠杆比率高的公司，股东的风险较大。因此财务杠杆比率高的公司的股东要求的回报率比财务杠杆比率低的公司的股东要求高。

(11/2分)

税项在英国，有关借贷的利息支出是享有税务减免，所以在计算加权平均资本成本时，应以税后利息成本来计算。因此，借贷资本成本应把当时的税率也计算在内； (11/2分)

通涨在通涨的年头里，投资者要求的投资回报相对地增加，以保持真正的回报率。

(11/2分)

其他投资机会投资者对一家公司所要求的回报，会受到类似的投资机会的回报率所影响。

1l／2分)

投资的流转性如果投资的对象是一家在认可**市场上交易的上市公司，投资者是可以较容易在市场上**其持有股份。但如果投资于私人公司，股份的转手就比较困难，因此投资者会要求比较高的回报。 (3分)

以上所述因素都是决定资本成本的元素，应把这些元素的相等市值加起来，以决定其加权平均资本成本。 (11/2分)

c）加权平均资本成本：

权益资本成本ke=d1/p0＋g=0.40×1.05×100%/7.80＋5%=10.38% (2分)

借贷资本成本kd=i/vd=8（1－25%）/85×100%=7.059% (2分)

加权平均资本成本（wacc）

成本目标资本结构。

权益资本成本 10.38% 100 57.14 5.931

借贷资本成本 7.059% 75 42.86 3.025

wacc8.964分)