一.财务管理总论。
一) 目标。
财务管理的目标,取决于企业的总目标。企业的目标为生存、发展、获利。
1) 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力,减少破产的风险,长期稳定生存下去,对财务管理的第一个要求。长期亏损,企业终止的内在原因,不能偿还到期债务,直接原因。
2) 筹集企业发展的资金,第二个要求。
3) 通过合理、有效的使用资金使企业获利,第三个要求。企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿,而且可以概括其他目标的实现程度,并有助于其他目标的实现。
企业的财务目标:
1) 利润最大化(利润总额)。缺点:没有考虑利润的取得时间,没有考虑所获利润和投入资本额的关系,没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
2) 每股盈余最大化(每股利润或权益资本净利率)。缺点:没有考虑每股盈余取得的时间,没有考虑每股盈余的风险性。
3) 股东财富最大化(每股股价)。缺点:难以计量。
股价的高低,代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股**表示,反映了资本与获利之间的关系;它受预期每股盈余的影响,反映了每股盈余大小及取得的时间;它受企业风险大小的影响,可以反映每股盈余的风险。
新编:1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。
股东财富增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=权益的市场增加值。
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
2)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
如无假设条件,股价最大化与增加股东财富并不具有同等。企业与股东之间的交易也会影响股价,但并不影响股东财富。如,分派股利时股价**,回购**时股价上升等。
3)假设股东投资资本和利息率不变,企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。
如无假设条件,不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。因为企业价值增加=权益价值增加+债务价值增加,而债务价值的变化是由市场利率变化引起。
二) 影响财务管理目标实现的因素。
新编:股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。
创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。
三个结论:1、经营活动:取决于销售收入和成本费用两个因素。结论:推动股价上升的利润因素,不仅是当前的利润,还包括预期增长率。
2、投资活动:包括资本资产投资和营运资产投资。结论:投资资本回报率反映了企业的盈利能力,是决定股价高低的关键因素。
3、筹资活动:结论:如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会,多余现金用于再投资有利于增加股东财富,否则就应把钱还给股东。
三) 股东、经营者和债权人利益的冲突和协调。
股东的目标:即财务管理的目标(股东财富最大化)
经营者的目标:增加报酬,增加闲暇时间,避免风险。
背离股东目标的表现:道德风险,逆向选择。
防止背离的方法:监督,激励。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。
债权人的目标:获取利息,到期收回本金。
防止其利益受伤害的方法:寻求立法保护(破产时优先接管,优先于股东分配剩余财产),借款合同限制性条款(规定资金用途,规定不得发行新债,限制发行新债的数额),拒绝进一步合作,不再提供新的借款,提前收回借款。
四) 财务管理的对象:资金的循环和周转。
1)盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难;
(2)亏损额小于折旧额的企业,应付日常的现金开支并不困难;
营业现金净流量=营业现金流入-营业现金流出。
营业收入-付现成本-所得税。
营业收入-(付现成本+折旧)-所得税+折旧。
营业收入-营业成本-所得税+折旧。
营业税后利润+折旧。
即每期的现金增加是营业税后利润与折旧两者之和,营业利润和现金流量的差异是由非付现费用(折旧,待摊等)引起的。
(3)任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺问题;
(4)通货膨胀造成的现金流转不平衡,不能靠短期借款解决。
例题】以下关于现金流转的表述中,正确的有( )2023年)
a.任何企业要迅速扩大经营规模,都会遇到现金短缺问题。
b.亏损额小于折旧额的企业,只要能在固定资产重置时从外部借到现金,就可以维持现有局面(错)。短期看,在固定资产重置以前可以维持下去。(对)
c.亏损额大于折旧额的企业,如不能在短期内扭亏为盈,应尽快关闭。
d.企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题。
【答案】ac
【解析】任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺情况,所以选项a正确;亏损额小于折旧额的企业,在固定资产重置以前可以维持下去,当企业需要重置固定资产时,财务主管的惟一出路就是设法借钱,然而这种方法只能解决一时的问题,它增加了以后年度的现金支出,会进一步增加企业的亏损,所以选项b错误;亏损额大于折旧额的企业,是濒临破产的企业,这类企业不从外部补充现金将很快破产,然而这类企业从外部寻找资金**是很困难的,所以如不能在短期内扭亏为盈,应尽快关闭,即选项c正确;通货膨胀造成的现金流转不平衡,不能靠短期借款解决,因其不是季节性临时现金短缺,而是现金购买力被永久地“蚕食”了,所以选项d错误。
五)财务管理的内容:筹资决策、投资决策和股利决策。
五) 财务管理的主要职能:决策、计划和控制。
六) 财务管理的原则:即理财原则,指人们对财务活动的共同的、理性的认识。
财务管理理论包括:假设、概念、原理、原则。
财务管理实务包括:原则、程序、方法。
理财原则是理论和实务的结合部分。
特征:(1)是财务假设、概念和原理的推论。
2)必须符合大量观察和事实,被多数人所接受。
3)是财务交易和财务决策的基础。
4)为解决新的问题提供指引。
5)不一定在任何情况下都绝对正确。
理财原则的内容:3类12条。
1. 有关竞争环境的原则(资本市中人的行为规律的基本认识)
1) 自利行为原则:
概念(指人们在进行决策是按照自己的财务利益行事,在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动)
依据(理性的经济人假设)
应用(委托**理论、机会成本的概念)
2) 双方交易原则:
概念(指每一项交易都至少存在两方,在一方根据自己的经济利益决策时,另一方也会按照自己的经济利益决策行动,并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力,因此你在决策时要正确预见对方的反应。)
依据(至少两方、零和博奕、各方都是自利的)
应用(要求在理解财务交易时不能以我为中心,在谋求自身利益的同时要注意对方的存在,以及对方也在遵循自利行为原则行事;要求在理解财务交易时注意税收的影响)
3) 信号传递原则:是自利行为原则的延伸。
概念(指行动可以传递信息,并且比公司的声明更有说明力)
应用(要求根据公司的行为判断它未来的收益状况;要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身,还要考虑该项行动可能给人们传达的信息)
4) 引导原则:是行动传递信号原则的一种运用。
概念(指当所有办法都失败时,寻找一个可以依赖的榜样作为自己的引导)
适用范围(一是理解存在局限性,认识能力有限,找不到最优的解决方案办法;二是寻找最优方案的成本过高)不会找到最优方案,但可避免最差的行动。
应用(行业标准概念;免费跟庄概念)
2. 有关创造价值的原则(人们对增加企业财富基本规律的认识)
1) 有价值的创意原则。
概念(指新创意能获得额外报酬)
应用(直接投资项目、经营和销售活动)
2) 比较优势原则。
概念(指专长能创造价值)
依据(分工理论)
应用(人尽其才,物尽其用;优势互补)
3) 期权原则(指估价时要考虑期权的价值)
有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。
4) 净增效益原则。
概念(指财务决策建立在净增效益的基础上,一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益)
应用(差额分析法;沉没成本概念)
一个方案的净收益=该方案现金流入减去现金流出的差额(现金流量净额)
现金流入和流出都是指该方案引起现金流量的增加额,这些现金流量依存于特定方案,如果不采纳该方案就不会发生这些现金流入和流出。
3. 有关财务交易的原则(人们对财务交易基本规律的认识)
1) 风险-报酬权衡原则。
概念(指风险和报酬之间存在一个对等关系,投资人必须对报酬和风险作出权衡)
现实市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。
2) 投资分散化原则。
概念(指不要把全部财富投资于一个公司,而要分散投资)
依据(投资组合理论-若干中**组成的投资组合,其收益是这些**收益的加权平均数,但其风险要小于这些**的加权平均风险)
3) 资本市场有效原则。
概念(指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场**反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整)
应用(要求理财时重视市场对企业的估价;要求理财时慎重使用金融工具)
如果资本市场是有效的,购买或**金融工具的交易的净现值就为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方,很难通过筹资获得正的净现值(或很难增加股东财富)。在资本市场上,只获得与投资风险相称的报酬,也就是与资本成本相同的报酬,很难增加股东财富。
4) 货币时间价值原则。
概念(指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素)
应用(现值概念;早收晚付观念)
八)财务管理的环境(法律环境、金融市场环境、经济环境)
金融性资产指现金或有价**等可以进行金融市场交易的资产。
特点:流动性、收益性、风险性。
流动性和收益性成反比,收益性和风险性成正比。
利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率。
纯粹利率指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率(近似等于无风险报酬率)。在无通货膨胀时,国库券的利率可以视为纯粹利率。其高低受平均利润率、资金供求关系、国家调节的影响。
利率最高不能超过平均利润率,最低不能等于零或小于零。
财务成本管理笔记
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