第五章。
关于投资。1.概念:投资主体为了特定的目标,以达到预期收益的价值垫付行为。
2.分类。1)长期投资和短期投资。
2)内部投资(直接投资)和对外投资。
内部投资。内部长期投资:固定资产投资、无形资产投资。
内部短期投资:流动资产投资。
对外投资:对外直接投资、对外**投资。
第5章内部长期投资---固定资产投资
5.1 固定资产投资概述
一、投资分类。
按作用分:新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资;
按对前途的影响分:
战术性投资和战略性投资;
按投资间的关系分:
相关性投资和非相关性投资。
按增加利润的途径分:
扩大收入投资与降低成本投资。
按决策的分析思路分:
采纳与否投资和互斥选择投资。
二、投资特点。
一)固定资产的**时间较长
二)固定资产投资的变现能力较差
三)固定资产投资的资金占用数量相对稳定。
四)固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离
五)固定资产投资的次数相对较少。
三。相关概念。
1)项目计算期:
项目计算期=建设期+生产经营期。
2)原始投资额(初始投资额):
原始投资额=建设投资+流动资产投资。
建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费。
3)投资总额:
投资总额=原始投资额+建设期资本化利息。
5.2 投资决策指标。
一、投资决策的基础性指标。
投资现金流量的分析。
二、投资决策评价指标分类。
三、非贴现(静态)现金流量评价指标
四、贴现(动态)现金流量评价指标
判定投资项目优劣的基础性指标是什么?
投资决策基础性指标、依据是现金流量。
而非会计净收益(净利润)
一、投资决策的基础性指标。
投资现金流量的分析。
现金流量。较会计净收益有以下优点:
1)使不同项目具有可比性,可以保证评价的客观性。
2)应用货币时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价。
二)投资现金流量的分析。
1. 现金流量:是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。
现金:各种货币资金,项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
2.现金流量的构成:
(1) 初始现金流量 (2)营业现金流量
3.)终结现金流量
1)初始现金流量(建设期现金流量),包括:
固定资产上的投资。
包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。
流动资产上的垫支。
包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
无形资产投资和其他投资费用。
其他投资费用指与长期投资有关的勘探设计费、土地购入费、注册费、谈判费、职工培训费、未预知费用等。
原有固定资产的变价净收入(仅发生于更新改造决策)。(所得税效应)
例:旧设备**收入(纳税影响)
账面原值:100万。
依照税法规定已提折旧60万。
折余价值:40万。
变现价值:10万。
所得税率:25%
则:变现损失40-10=30万元。
变现损失抵税:30×25%=7.5万元。
加:变现收入10万元。
变现净收入17.5万元。
某公司决定进行一项投资,投资期为 3 年。每年年初投资 2 000 万元,第四年初开始投产,投产时需垫支 500 万元营运资金,项目寿命期为 5 年,5年中会使企业每年增加销售收入 3 600 万元,每年增加付现成本 1 200万元,假设该企业所得税率为 30%,资本成本为 10%,固定资产无残值。
2. 营业现金流量是指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
一般按年度计算。这里的现金流入一般是指营业现金收入,现金流出一般是指营业现金支出和交纳的税金。)
(假设投入的资金全部为自有资金;营业收入均为现金收入;非付现成本只有折旧。)
每年净现金流量 =净利润+折旧
某公司决定进行一项投资,投资期为 3 年。每年年初投资 2 000 万元,第四年初开始投产,投产时需垫支 500 万元营运资金,项目寿命期为 5 年,5年中会使企业每年增加销售收入 3 600 万元,每年增加付现成本 1 200万元,假设该企业所得税率为 30%,资本成本为 10%,固定资产无残值。
3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。
主要包括:
固定资产的残值收入或变价收入;
原来垫支在各种流动资产上的资金的收回;
停止使用的土地的变价收入等。
终结现金流量 = 终结点现金流量。
某公司决定进行一项投资,投资期为 3 年。每年年初投资 2 000 万元,第四年初开始投产,投产时需垫支 500 万元营运资金,项目寿命期为 5 年,5年中会使企业每年增加销售收入 3 600 万元,每年增加付现成本 1 200万元,假设该企业所得税率为 30%,资本成本为 10%,固定资产无残值。
例:大华公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为6000元,每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元,付现成本第一年为3000元,以后随着设备的陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3000,假设所得税率为40%。
要求:计算两个方案的现金流量。
先计算两个方案的每年折旧额:
甲方案每年折旧额=10000/5=2000(元)
乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000(元)
计算两个方案的营业现金流量:
三)确定现金流量时需要注意的问题。
投资方案的现金流量指的是增量现金流量。
1) 相关成本和非相关成本的区分。
非相关成本:如沉没成本、账面成本等。
相关成本:如机会成本、变现成本。
2)不要忽视机会成本;
3) 要考虑对公司其他部门的影响;
4)不要将融资的实际成本作为现金流出处理。
折现率已经考虑融资成本;
练习题。企业在投资过程需投入一台5年前购入的甲设备,原值为6万元,已提折旧2.7万元,账面净值为3.
3万元,目前变现价值2万元,企业所得税税率为0,则项目与甲设备相关的现金流量为( )
a.6万元 b.2.7万元 c.3.3万元 d.2万元。
某公司当初以100万元购入一块土地,目前市价80万元,如欲在这块土地上兴建厂房,应( )
a. 以100万元作为投资分析的机会成本考虑
b. 以80万元作为投资分析的机会成本考虑。
c. 以20万元作为投资分析的机会成本考虑。
d. 以100万元作为投资分析的沉没成本考虑。
二)投资现金流量的分析。
投资决策基础性指标、依据是现金流量。
而非会计净收益(净利润)
现金流量的构成:
1) 初始现金流量(2)营业现金流量
3)终结现金流量
1)初始现金流量(建设期现金流量),包括:
固定资产上的投资。
流动资产上的垫支。
无形资产投资和其他投资费用。
原有固定资产的变价净收入(仅发生于更新改造决策)。
2. 营业现金流量。
一般按年度计算。这里的现金流入一般是指营业现金收入,现金流出一般是指营业现金支出和交纳的税金。)
假设投入的资金全部为自有资金;营业收入均为现金收入;非付现成本只有折旧。)
每年净现金流量 =净利润+折旧
3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。
主要包括:① 固定资产的残值收入或变价收入;
原来垫支在各种流动资产上的资金的收回;
停止使用的土地的变价收入等。
什么样的投资项目是好的哪?如何选择?
三、投资决策评价指标的分类。
1. 非折现法(静态法)
不考虑资金的时间价值,主要有投资**期法和年平均投资报酬率法。
2. 折现法 (动态法。
考虑资金的时间价值,主要有净现值法、现值指数法和内部报酬率法。
四、非折现(静态)评价指标。
一)投资**期。
例:大华公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为6000元,每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元,付现成本第一年为3000元,以后随着设备的陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3000,假设所得税率为40%。
要求:计算两个方案的现金流量。
m为累计净现金流量由负变正的前一年数)
乙方案投资**期=4+1240/7840=4.16(年)
2.该指标的使用规则。
1)如果方案的投资**期小于期望**期,可接受投资方案;
2)如果方案的投资**期大于期望**期,则拒绝接受。
4.局限性。
1)未考虑时间价值。
2)未考虑**期后的收益。
3)具有主观性。
二)年平均投资报酬率。
二)年平均投资报酬率。
2.该指标的使用规则:如果方案的年均报酬率大于期望年投资报酬率,可接受投资方案;如果方案的年投资报酬率小于期望年投资报酬率,则拒绝接受。
3.局限性。
1)未考虑时间价值;
2)具有主观性。
五、折现(动态)评价指标。
一)净现值。
净现值(net present value, 缩写为npv)。
指一项投资的未来报酬总现值超过初始投资额现值的金额。
财务管理第5章
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