投资学答案

第1章投资环境。

一、单选题。

1. b 6. b

二、多选题。

1. cd

6. abc

三、判断题。

1.非 2.是 3.非 4.是 5.是。

6.非 7.是 8.非 9.非 10.是。

四、简答题：

1、从三方面来区分：（1）实物资产是能够为社会经济提供产品与服务能力的资产，包括土地、建筑物、知识、用于生产的机器设备等；金融资产不能直接对社会生产产生作用，只能简介推动社会生产，比如带来公司所有权和经营权的分离，金融资产包括**、债券。（2）实物资产是创造收入的资产，而金融资产只能定义为收入或财富在投资者之间的分配。

（3）实物资产和金融资产可以在资产负债表中区分开来。实物资产一般只能在资产负债表一边的资产方出现，而金融资产可以在资产负债表的两栏出现。

2、**化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要：（1）一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制；（2）相当发达的投资银行业；（3）高度发达的经纪行和金融交易体系；（4）高度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。

这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。

3、**化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如，抵押支撑的**将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着**化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业提供短期资金的融通。

4、资产在初级市场被初次销售，发行公司收到销售净收入。同一资产的每一次后续销售都发生在次级市场，从二次销售中得到的收入由卖主获得而不是由原始发行者获得。投资银行家通常使在初级市场上销售的操作便利化，各种有组织的兑换和场外交易市场是次级市场的例子。

5、经纪人市场是指中间人不持有资产，只是将买主和卖主聚集到一起，以佣金为收入的市场，有组织的交换主要指经纪人市场。交易商市场是中间人自己持有资产并将它卖给买主，从价差中获利的市场。场外交易市场是一个交易商市场。

交易商保有卖给投资者的**的目录。

第2章资产类别与金融工具。

一。单选题。

1. c 3. c

6. d 8. b

二。多选题

6. bcd 9. abcde

三。判断题

1.非 2.是 3.非 4.非 5.是。

6.非 7.非 8.是 9.非 10.非。

四、计算题。

.50美元%和8%

7、（1）短期国库券的等价收益率=[(10000-p)/p]×365/n

[(10000-9600)/9600]×365/180=0.084 5或8.45%。

2）一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券**9600美元。二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。

8、（1）**=10 000 美元×[ 1-0.03×(90/360)]=9 925美元。

2）90天收益率=(10 000-9 925)/9 925=0.007557=0.7557%

3）bey=0.755 7%×365 / 90 = 3.065%

4）有效年收益率=(1.007 557)365 / 90-1=0.031 0=3.10%

9. （1）t= 0时的指数为( 90 + 50 + 100 )/3 = 80。

t= 1时的指数为250 / 3= 83.333，收益率4.167%。

2）在不存在拆股的情况下，**c售价11 0，指数为250 / 3 =83.33。在拆股后，**c售价55。

因此，我们需要设定除数d，使得83.33 = 95 + 45 + 55 ) d，即d= 2.34。

3）收益为0。指数保持不变，也应该不变，因为每支**各自的收益率都等于0。

10.（1）t= 0时的市价总值为(9 000+10 000+20 000)=39 000。在t= 1时市场价值为(9 500+9 000+22 000)=40 500。

收益率=40 500/39 000-1 = 3.85%。

2）每只**收益率如下：

ra= 9 5 / 9 0-1=0.0556

rb= 4 5 / 50-1 =-0.10

rc= 11 0 / 100-1 =0.10

等权重平均数为0 . 0 1 8 5 = 1 . 8 5%

3）几何平均收益率为[(1.055 6)(0.90)(1.10)] 1 / 3-1=0.0148=1.48%。

五、简答题。

2. 持有普通股权的优点是：**持有者可以参加收益的分配。

也就是说，如果公司运作良好，收益可以通过分红或股价**的形式为股东所有(对比一下固定投资方式，比如债券或优先股，投资者获得一固定收益而无**司效益如何)；再有，对普通**投资代表了拥有了公司的所有权，股东拥有投票权；最后，股东只对自己在公司投资的额度承担责任，也就是说，与独资制及合伙制不同，普通股股东只负有有限责任。

持有普通股权的缺点是：红利(如果有的话)和**的增值是难以确定的，公司不对普通股股东的未来收益前景做任何承诺；还有，债券持有者与其他债权人有比普通股股东优先获得赔偿的权利；优先股股东必须在普通股股东之前获得股息分红，如果优先股股东本次未分红，那么他们的股息被积累起来，而且这些被积累起来的优先股息将在普通股息支付之前被支付。因此，普通股股东的索赔只有。

在其他债权人和投资者的赔偿都被支付后才能获得。

理由：这道题的目的是看学生是否理解对一个公司的要求权，以及一个公司中与普通股股权相关的利益和风险。

3. 道·琼斯工业平均指数是最古老的一种指数，它由3 0种“蓝筹股”组成。因此，指数的样本很小，并不能够代表整个市场。

该指数是“**加权”指数，也就是说，指数计算中唯一的市场变量是指数中的股价。当所计算的**被分割时除数必须往下调；现在除数的值已小于0.4，这么小的除数的后果是产生了很大的平均值，但它并不代表任何人**组合的平均**！

于是，平均值的变动从绝对数值上看相当大，以致人们认为市场极不稳定。一种更接近实际的评估市场变化的方法是观察每天指数数值的变化百分比。最后要指出的是，**高的**对指数发生的影响要比**低的**的影响更大。

纽约**交易所指数是由在纽约**交易所上市的全部**计算而来，它是价值加权的指数。

价值加权”指的是每一**用其股价乘以**的份额，以此作为整个纽约**交易所指数的一个百分比。这种算法的结果是不需对除数进行处理。很明显，这一指数比道·琼斯工业平均指数更能代表整个市场的变化。

价值线指数是由价值线投资观察公司选定的1 700多家公司的**计算而来。其指数是**加权的；指数是按1 700多家**的几何平均数计算的(今日的股价与上一日的股价相除)。因此，当出现分股时，仅仅是计算**指数的分母变化和被分股的**有关，所以就不用进行令人厌烦的除数调整，也没有很大的价值变化产生。

只有道·琼斯工业平均指数在分股后发生相当大的价值结果变化。

理由：这道题的目的是看学生对涉及各类有代表性的指数的不同计算方法是否理解，以及是否了解各种指数的优缺点。

3、看跌期权赋予了将标的资产按实施**卖出的权力。空头**合约包含的则是按****卖出标的资产的义务。

4、看涨期权赋予了将标的资产按实施****的权利。多头**合约包含的则是按******标的资产的义务。

5、期权在到期前某一时点总会有可能处于实值状态。因此投资者必须为这种正的收益的可能性支付一定的代价。

第3章**是如何交易的。

参***：一、单选题。

1．a 2．d 3．c 4．d 5．b 6．b 7．b 8．a 9. b 10. a

二、多选题。

1. ab 2. abce 3. bcde 5．abe 6．abde 7．abde

8．abcde 9．abd 10. abd

三、判断题。

4. f 7．f 8．t 10. f

四、计算题。

1． a.总收益：**价值增量-支付利息=1000-400 =600(美元)，收益率=总收益/初始保证金=600/5000 =12%。

b.保证金账户金额=**市值-负债=400p -5000。当(400p -5000)/400p =o.30, 即p =17.86美元或更低时，投资者将收到追加保证金通知。

2. a.保证金账户金额=**市值-负债=1000p-20000,保证金比率=(35x1000 -20000)/(35*looo) =42.

9%〉35%，因此不会收到追加保证金的通知。

b. 当(1ooop -20000)/1ooop =35%，即当p= 30.77美元或更低时，投资者将收到追加保证金通知。

3. a.初始保证金为25×100 =2500美元的50%，或1250美元。

b.总资产为2500 +1250 = 3750(美元)，债务为1oop。当(3750 - 1oop)/1oop =0.

30或当p =28. 85美元或更高时投资者将收到追加保证金的通知。

4．净收益=**变动×**数量-交易费用-支付的红利= (14-9) ×loo-0.50 ×loo×2-200 =200(美元)。因此，当日投资者净收益为200美元。

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