投资学——金融衍生品。
第一部分框架梳理。
一、**（一）概述。
**交易的定义：约定在未来以一定**购买一定商品的标准化合约。
**交易的特征：交易所为对手方，低违约风险；对冲了结为主；标准化；逐日结算的保证金制度；零和游戏；高杠杆性。
**交易参与者：套期保值者、投机者、套利者、远期合约与**合约：
相同点：都是约定在未来以一定**购买一定商品的合约。不同点：交易场所标准化**决定。
**场内。是（规模、日期、地点）公开竞价。
远期场外否双方协商。
不交纳保证金、到期结算实物交割。
生产商、**商、金融机构违约风险。
保证与结算交纳保证金、逐日结算了结方式参与者风险。
对冲，很少交割大众基差风险。
二）**定价。
基差指某一特定商品在某一特定地点的现货**与该商品在**市场中****之差。
基差现货******，基差总是向持仓成本靠拢。、持仓成本。
净）持仓成本标的资产保存成本利息成本标的资产在合约期限内提供的收益、****和预期未来的现货**。
如果标的资产的系统性风险大于零，则****小于预期的未来现货**；如果标的资产的系统性风险小于零，则****大于预期的未来现货**；如果标的资产的系统性风险等于零，则****等于预期的未来现货**。（三）利率**。
利率**的概念：以具有固定利率的债券类**为基础金融工具的**合约。
利率**与收益率曲线：当收益率曲线斜率为正时，远期利率高于即期利率，基差为正；当收益率曲线斜率为负时，远期利率低于即期利率，基差为负。、利率**的主要品种（）短期。
短期国库券**：面值万美元，天到期，按年利率与之间的差额来**，最小波动幅度为利率的，合约**以单利计算。（）中长期。
长期**债券**：面值万美元，年，息票率为，按面值百分比**，**最小波动幅度为面值的／。（四）****指数**。
****指数**的概念：以****指数为标的资产的**合约。、****指数**的套期保值。
担心股价**（未来欲购买**）：做多；担心股价**（持有**）：做空；当期限一致时，**与现货规模相等。
****指数**的套利交易。
合理的****现货股指×e
r(tt)当偏离程度超过套利成本时，即存在套利机会：若合理的****》现货股指×e若合理的****《现货股指×e
r(tt)**做空，现货做多；，**做多，现货做空；
r(tt)其中，现货是指股指中所包含的**组合。
五）**交易套利、跨期套利。
同一市场同一商品不同交割月份的**合约。
非股指：**波动小于现货，远期**变动小于近期**变动股指：**波动大于现货，远期**变动大于近期**变动。
因此，若预期利率**引起债券**上升，则近期****上升大于远期，应**近期**，卖出远期**。相反，若预期**指数上升，则应卖出近期**，**远期**。、跨品套利、跨市套利。
二、期权（一）概述。
看涨期权：指赋予期权的购买者在预先确定的时间内以执行**从期权**者手中**一定数量的金融工具的权利的合约。
看跌期权：指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间内以执行**向期权**者卖出规定的金融工具。
内在价值：指多方行使期权时可以获得的收益的现值。
看涨期权sxer(tt)，看跌期权xer(tt)s
其中，代表现货**，代表执行**，为无风险利率。
期权费：指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用，是交易双方在交易所内竞价形成的。、期权溢价。
期权溢价——实值期权——sx的看涨期权、sx的看跌期权期权平价——sx
期权折价——虚值期权——sx的看涨期权、sx的看跌期权。
二）期权定价、影响因素下略。
第二部分经典习题。
选择题。下列说法正确的是（）
远期**与期权**都是指合约中的执行**、期权价值也可以称为期权的内在价值。
一般来说，相对于融资融券交易，**交易的高杠杆性更明显、现金交割是指**多头或空头在**到期之前实行相反的操作来平仓答案：
对于现货、**和远期的下列说法正确的是（）
现货交易承担违约风险，**交易承担**风险，远期交易承担基差风险、现货交易承担基差风险，**交易承担违约风险，远期交易承担**风险、现货交易承担违约风险，**交易承担基差风险，远期交易承担**风险、现货交易承担**风险，**交易承担基差风险，远期交易承担违约风险答案：
下列说法错误的是（）
互换经纪人只起媒介作用，不承担违约风险。
**交易、期权交易的参与双方均要向交易所缴纳保证金、期权交易所的**实质是期权费、相对于期权买方，期权卖方的风险更大答案：
某投资者预期收益率曲线将有更大的正斜率，更准确的说，他预期短期利率不变，同时长期利率**，按照他的预期，在利率**市场上应该进行怎样的操作？
做多、做空。
这一预期不能直接对应利率**市场的任何一种操作答案：
其余题目略。
计算分析题。
假设一种无红利支付的**目前的市价为元，无风险连续复利年利率为，如果该**个月的**合约**为元。
）是否存在套利机会？如果存在的话，应该怎样操作？（）****的确定是根据什么思想？
）题目中这种情况的基差是多少？**的基差理论上应当收敛于什么？解答：
）****为fse
r(tt)20e10%0.25元。
**实际**》****，因此存在套利机会，操作方法是：
在现货市场**该**，同时在**市场卖空。**到期时，按约定以元的**卖出该。
**，偿还元贷款，获得无风险收益元。（）无风险套利定价思想。（）题目中的基差为元。
**的基差理论上应当收敛于持有成本。
一只**现在的**是元，该**一个月后**将是元或者元。假如无风险连续复利利率是。
）、用无风险套利原则说明，执行**为元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？（）用风险中性定价法计算，执行**为元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？其余题目略。
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