第一部分框架梳理。
一、**。一）概述。
1、**交易的定义：约定在未来以一定**购买一定商品的标准化合约。
2、**交易的特征：交易所为对手方，低违约风险；对冲了结为主；标准化；逐日结算的保证金制度；零和游戏；高杠杆性。
3、**交易参与者：套期保值者、投机者、套利者。
4、远期合约与**合约：
相同点：都是约定在未来以一定**购买一定商品的合约。
不同点：二）**定价。
1、基差指某一特定商品在某一特定地点的现货**与该商品在**市场中****之差。
基差=现货**-****，基差总是向持仓成本靠拢。
2、持仓成本。
净）持仓成本=标的资产保存成本+利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益。
3、****和预期未来的现货**。
如果标的资产的系统性风险大于零，则****小于预期的未来现货**；如果标的资产的系统性风险小于零，则****大于预期的未来现货**；如果标的资产的系统性风险等于零，则****等于预期的未来现货**。
三）利率**。
1、利率**的概念：以具有固定利率的债券类**为基础金融工具的**合约。
2、利率**与收益率曲线：当收益率曲线斜率为正时，远期利率高于即期利率，基差为正；当收益率曲线斜率为负时，远期利率低于即期利率，基差为负。
3、利率**的主要品种。
1）短期。短期国库券**：面值100万美元，90天到期，按年利率与100之间的差额来**，最小波动幅度为利率的0.01%，合约**以单利计算。
2）中长期。
长期**债券**：面值10万美元，30年，息票率为6%，按面值百分比**，**最小波动幅度为面值1%的1／32。
四）****指数**。
1、****指数**的概念：以****指数为标的资产的**合约。
2、****指数**的套期保值。
担心股价**（未来欲购买**）：做多；
担心股价**（持有**）：做空；
当期限一致时，**与现货规模相等。
3、****指数**的套利交易。
合理的****=现货股指×
当偏离程度超过套利成本时，即存在套利机会：
若合理的****》现货股指×，**做空，现货做多；
若合理的****《现货股指×，**做多，现货做空；
其中，现货是指股指中所包含的**组合。
五）**交易套利。
1、跨期套利。
同一市场同一商品不同交割月份的**合约。
非股指：**波动小于现货，远期**变动小于近期**变动。
股指：**波动大于现货，远期**变动大于近期**变动。
因此，若预期利率**引起债券**上升，则近期****上升大于远期，应**近期**，卖出远期**。相反，若预期**指数上升，则应卖出近期**，**远期**。
2、跨品套利。
3、跨市套利。
二、期权。一）概述。
1、看涨期权：指赋予期权的购买者在预先确定的时间内以执行**从期权**者手中**一定数量的金融工具的权利的合约。
2、看跌期权：指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间内以执行**向期权**者卖出规定的金融工具。
3、内在价值：指多方行使期权时可以获得的收益的现值。
看涨期权，看跌期权。
其中，s代表现货**，x代表执行**，r为无风险利率。
4、期权费：指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用，是交易双方在交易所内竞价形成的。
5、期权溢价。
期权溢价——实值期权——的看涨期权、的看跌期权。
期权平价——
期权折价——虚值期权——的看涨期权、的看跌期权。
二）期权定价。
1、影响因素。
下略。第二部分经典习题。
选择题。1、下列说法正确的是（）
a、远期**与期权**都是指合约中的执行**。
b、期权价值也可以称为期权的内在价值。
c、一般来说，相对于融资融券交易，**交易的高杠杆性更明显。
d、现金交割是指**多头或空头在**到期之前实行相反的操作来平仓。
答案：c2、对于现货、**和远期的下列说法正确的是（）
a、现货交易承担违约风险，**交易承担**风险，远期交易承担基差风险。
b、现货交易承担基差风险，**交易承担违约风险，远期交易承担**风险。
c、现货交易承担违约风险，**交易承担基差风险，远期交易承担**风险。
d、现货交易承担**风险，**交易承担基差风险，远期交易承担违约风险。
答案：d3、下列说法错误的是（）
a、互换经纪人只起媒介作用，不承担违约风险。
b、**交易、期权交易的参与双方均要向交易所缴纳保证金。
c、期权交易所的**实质是期权费。
d、相对于期权买方，期权卖方的风险更大。
答案：b4、某投资者预期收益率曲线将有更大的正斜率，更准确的说，他预期短期利率不变，同时长期利率**，按照他的预期，在利率**市场上应该进行怎样的操作？
a、做多。b、做空。
c、这一预期不能直接对应利率**市场的任何一种操作。
答案：b其余题目略。
计算分析题。
1、假设一种无红利支付的**目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，如果该**3个月的**合约**为21元。
1）是否存在套利机会？如果存在的话，应该怎样操作？
2）****的确定是根据什么思想？
3）题目中这种情况的基差是多少？**的基差理论上应当收敛于什么？
解答：1）****为=20.51元。
**实际**》****，因此存在套利机会，操作方法是：
在现货市场**该**，同时在**市场卖空。**到期时，按约定以21元的**卖出该**，偿还20.51元贷款，获得无风险收益0.49元。
2）无风险套利定价思想。
3）题目中的基差为20-21=-1元。
**的基差理论上应当收敛于持有成本。
2、一只**现在的**是30元，该**一个月后**将是25元或者36元。假如无风险连续复利利率是6%。
1）、用无风险套利原则说明，执行**为27元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？
2）、用风险中性定价法计算，执行**为27元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？
其余题目略。
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