第一章概论。
第一节**投资的特殊性。
1，**投资的一般属性。
投资活动的核心：评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险。
投资的一般特征：时间性、预期性和收益的不确定性（风险性）
投资的类型（按对象分）：金融市场投资、产权市场投资、收藏品市场投资。
结论：**是由基础原生产品（现货）衍生出的金融工具，属于金融市场投资，不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特征，具有金融属性和投资属性。
2，**投资的特殊性。
**投资的特殊性体现在二个方面：**的特殊性和交易的特殊性。
****的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性（波动敏感性源于****的远期性、预期性及其不确定性，以及**市场的高流动性、信息高效性和交易机制的灵活性）
**投资交易的特殊性：**描述、三高（利润、风险、门槛）、卖空机制和双向交易、t+0交易制度、到期交割（不能长期持有）、零和博弈。
3，**投资分析的特殊性。
**投资分析的定义：通过各种专业性分析方法，对影响**合约**的各种信息进行综合分析，以判断****及其变动的行为。
**投资分析的内容：现货原生品及其相关产品、**与原生品之间（绝对**分析）、相关**合约之间（相对**分析）
**投资分析是**市场中不同参与者（三类交易者）共同依赖的交易前提和交易依据。
**投资分析包括**分析和交易策略分析。
**投资分析的目的：通过****及交易策略分析，追求风险最小化或利润最大化的投资效果。
第二节**定价理论。
**定价理论以基础资产**作为起点，考察两者关系并予以理论解释。
4，定价理论概述。
法玛和费来彻的分类：持有成本（融资利息、仓储费用和收益）假说、风险溢价假说。
推导**合约理论价的途径：从远期**入手代替，因此必须明白两者的异同（可以证明，到期日相同情况下当无风险利率恒定时理论价一样，如果期间有变动，正相关时期价高于远期价，负相关时相反）
推导远期合约理论价是建立在套利模型基础上的。
推导远期合约理论价的一系列假设条件：
5，资产的远期合约定价。
不支付收益的投资性资产的远期合约**。
假定无收益资产的即期**为，是远期合约到期的时间，是以连续复利计算的无风险年利率，是远期的即期**，那么和之间的关系是：
如果，套利者可以**资产同时做空资产的远期合约，如果，他们可以卖空资产同时**资产的远期合约。
支付已知现金收益的投资性资产的远期合约**。
当一项资产在远期合约期限内能够产生收益，其收益的现值为，那么远期合约的即期**为：
例1-2】的**说明。
首次付息的现值为美元。
以9％的年利率借入6个月38.24美元，6个月后价值40美元。
以10％的年利率借入一年861.76美元，一年后价值952.39美元。
40=（900-38.24）-40=952.39-40=912.39美元。
第二次付息的现值为=36.193美元。
（900-38.24-36.193）=825.567=912.39美元。
支付已知收益率投资性资产的远期合约**。
假设红利收益率可以按照年率连续支付，远期合约的理论价为：
注意与前面的差别，减数在指数位上。
6，资产的**定价。
投资性商品资产的****。
将存储成本看作是负收入。假如是远期合约有效期内所有存储成本的现值，由公式(1.2)可知，远期**为：
若任何时刻的存储成本与商品的**成一定的比例，存储成本可以看作是负的红利收益率。
这里，是每年的存储成本与现货**的比例。
消费性商品的资产****。
对于消费目的的商品，套利讨论只能给出远期**的上限，即：
如果存储成本用现货**的比例来表示，则有：
便利收益率。
存储成本可知且现值为，便利收益率可定义为满足下式的。
补充。若每单位的存储成本为现货**的固定比例，则定义为；
即。便利收益率反映了市场对未来商品可获得性的预期。在远期合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益率就越高。
若商品使用者拥有大量的库存，则在不久将来出现商品短缺的可能性很小，从而便利收益率会比较低。另一方面，较低的库存导致较高的便利收益。
资产的****。
****和现货**之间的关系也可用所谓的持有成本（cost-of-carry）假说来描述。持有成本指的是持有某项资产直至到期日发生的成本，等于存储成本加上融资购买资产所支付的利息，再减去该资产的收益。以字母c表示成本因子。
不支付红利的**：
**指数：假定红利是连续支付的，假设为红利收益率，则。
货币：假定代表以本币表示的一单位外汇的即期**。r为货币发行国的无风险利率，为外汇的无风险利率，则。
这就是国际金融领域著名的利率平价关系。
投资性商品：存储成本与**比例为，则持有成本因子为，因而其远期或**的理论**为：
消费型商品资产： y表示便利收益率，
第三节**投资分析方法。
7，**基本面分析。
定义、逻辑、数据性质、缺陷、优点、使用者。
8，**技术面分析。
定义、对供求关系的理解、逻辑、数据性质、缺陷、优点、使用者。
9，**投资方**。
方**与方法的差别？
**投资方**。
投资者对市场的认识（四大不同流派）
投资分析方法的可靠性（与科学方法比较，概率性结论）
投资策略的完整性（成功的投资不但需要正确的市场分析，更需要正确的风险管理）
第四节**投资分析的有效性。
10，信息与**的关系。
信息的三个层次：市场信息、公共信息、全部信息（注意三者的包含关系）
11，随机走势理论的观点。
**随机走势：按时间序列度量的**变动具有“高度的随机性”
12，有效市场假说的观点。
法玛有效市场假说的前提。
投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标；
任何与**投资相关的信息都以随机方式进入市场；
投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。
有效市场假说的三种形式。
弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
弱式有效市场假说：当期的****已经成分反映了当前全部**市场信息，技术分析无效；
半强式有效市场：当前的****不仅已经充分反映了当前全部**市场信息，而且所有的公开可获得的信息也已经得到充分反应，因此，技术分析和基本面分析方法都是无效的；
强式有效市场：当前的****已经充分反映了全部信息，包括内幕消息。因此无法获得超额收益。
有效市场假说的检验。
强式无定论。
13，行为金融学的观点。
有效市场假说的两个隐含前提：一是投资者的投资行为模式是没有偏差的；二是投资者总是以自身利益最大化为目标。
行为金融学的评论：认为投资主体因为心理因素的影响会经常出现违反这两个假设前提的情况。a.
决策者的偏好是多样的、可变的，他们的偏好经常在决策过程中才形成；b.决策者是应变性的，他们根据决策的性质和决策环境的不同选择决策程序和技术；c.决策者追求满意方案而不一定是最优方案。
行为金融学的意义：揭示了新古典传统的经济学和金融学的一个根本性缺陷---完全理性假说。
第二章宏观经济分析。
第一节宏观经济分析概述。
1，宏观经济分析的内容与方法。
内容：两层含义，运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判；其二，分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对**市场和****的影响。
重要性：符合对经济现象进行分析一般规律的要求。
有利于把握**市场的总体变动趋势。
便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同**市场的表现差异。
有利于掌握宏观经济政策对**市场的影响方向与程度。
分析方法：总量分析法、结构分析法和对比分析法。
宏观经济分析框架。
商品**分析框架。
金融**品种分析框架。
2，宏观经济分析常用指标。
经济总体指标。
gdp：工业增加值：
直接反映了工业部门的景气状况，工业生产数据稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应的增加，可最为**、基本金属等工业原材料需求状况判断的重要依据；与实际gdp的计算密切相关，能够辅助判断整体经济状况。该指标还可作为不少经济数据的先行指标。
失业率：**指数：
**指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。最重要的**指数包括消费者**指数（cpi）、生产者**指数（ppi）和gdp平减指数。
国际收支：需求类指标。
全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额、零售销售。
货币类指标。
货币**量、基准利率、存款准备金率。
财政指标。财政收入、财政支出、赤字或盈余。
其他指标。领先指标（ism采购经理人指数、中国制造业采购经理人指数、oecd综合领先指标）
美元指数：美元指数，是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
币别指数权重（％）欧元57.6 %、日元13.6 %、英镑11.
9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.
6%。商品**指数：
rj/crb指数包括19个商品**品种，其分为四组及四个权重等级，除ⅰ组中**在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各**品种所占权重相同，最低的橘子汁、镍、小麦权重只有1%。
第二节宏观经济运行分析。
3，经济周期及对**市场的影响。
经济周期的四个阶段（复苏、繁荣、衰退、萧条）及其特征。
商品**受到经济周期的影响。
经济运行周期是决定****变动趋势最重要的因素。一般来说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品**和股指****会呈现不断攀升的趋势；反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品**和股指****往往呈现出下滑的态势。与国际市场关系密切的**品种**波动，不仅受国内经济波动的影响，而且还受世界经济景气状况的影响。
4，物价水平及对**市场的影响。
通货膨胀与通货紧缩。
通货膨胀的定义：物价总水平持续上升。
判定通货膨胀的指标？cpi
通货膨胀与通货紧缩的类型。
温和通货膨胀（始终保持稳定在2%-3%）
恶性通货膨胀（15%以上，并且飞速加快，导致国民经济濒于崩溃）
需求拉动型（总需求过度增长所引发）
成本推动型（供给型通货膨胀，是由厂商生产成本增加而引起的一般**总水平的**）
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