目录。1. 机器人行业整体盈利状况继续向好 4
1.1 机器人行业业绩综述 4
1.2 机器人行业子板块情况概要 5
2. 机器人行业各板块分析 6
2.1 汽车自动化板块维持高速增长 6
2.2 物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大 7
2.3 服务机器人板块持续向好， 看好长期发展趋势 9
2.4 仪器仪表机床板块降幅缩窄， 盈利有望持续改善 11
2.5 3c 自动化板块表现亮眼， 苹果产业链带动行业爆发 13
3. 未来投资主线 14
3.1 苹果产业链带动 3c 自动化行业持续爆发 14
3.2 服务机器人将迎爆发式增长， 前景持续看好 17
3.3 我国物流自动化装备上升空间巨大 19
4. 盈利** 21
5. 风险提示 23
图目录。图 1：机器人行业分季度营收情况 4
图 2：机器人行业分季度净利润情况 4
图 3：汽车自动化板块分季度营收情况 6
图 4：汽车自动化板块分季度净利润情况 7
图 5：物流自动化板块分季度营收情况 7
图 6：物流自动化板块分季度净利润情况 8
图 7：服务机器人板块分季度营收情况 9
图 8：服务机器人板块分季度净利润情况 9
图 9：ifr对服务机器人销售额的** 10
图 10：仪器仪表机床板块分季度营收情况 11
图 11：仪器仪表机床板块分季度净利润情况 12
图 12：3c自动化板块分季度营收情况 13
图 13：3c自动化板块分季度净利润情况 13
表目录。表 1：机器人行业各板块情况概要 5
表 2：机器人行业标的盈利** 21
1. 机器人行业整体盈利状况继续向好。
1.1 机器人行业业绩综述。
2016 年机器人行业整体营收 1858.54 亿元，同比增长 28.04%；净利润 122.
35 亿元，同比上升 23.64%， 其中 16 年第四季度的行业盈利状况改善明显，营收同比增速达 45%，净利润同比增速超过 60%。 表现远超去年同期。
各子板块中，营收增速排名前三的板块依次为汽车自动化（44.65%）、服务机器人（37.51%） 及 3c 自动化（32.
53%），以上三个板块主要受下游需求回暖驱动，营收增速高于行业平均；净利润增速方面， 汽车自动化（92.70%）、3c 自动化（68.30%） 及服务机器人（52.
97%） 板块业绩增速较快， 其中汽车自动化受汽车消费升温影响， 表现强势；3c 自动化板块受消费升级属性及苹果产业链自动化需求拉动，盈利能力有望持续爆发； 服务机器人持续加速蓄势，发展势头良好。
图 1：机器人行业分季度营收情况。
资料**： wind， 北京欧立信咨询中心，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海尔。
图 2：机器人行业分季度净利润情况。
资料**： wind，北京欧立信咨询中心，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海尔。
1.2 机器人行业子板块情况概要。
2016 年全年服务机器人板块营收增长 37.51%，净利润增长 52.97%， 营收及净利润增幅均比三季报报数据稳步提升，行业发展势头依然良好；仪器仪表机床板块营收增长 10.
11%，净利润下降 14.92%， 亏损幅度持续缩窄， 有望实现盈亏平衡；汽车自动化板块营收增长44.65%，净利润增长 92.
70%， 将近实现翻倍，其中四季度单季业绩增幅超 150%；物流自动化板块营收增长 21.15%，净利润小幅增长 4.87%，表现好于去年同期； 3c 自动化板块营收增长 32.
53%，净利润增长 68.30%， 行业高景气度高企， 催化剂不断；机器人行业其他板块营收增长 13.09%，净利润下降 40.
07%。
2016 年机器人行业整体估值为 82 倍， 依然维持在高位。 各子板块中，服务机器人、 3c自动化估值较低，分别为 54 倍、 52 倍。 2016 年** pe 低于 30 倍的有康力电梯、 巨星科技、 美的集团、青岛海尔、迪马股份、 长园集团、 大族激光等， 主要集中于服务机器人及 3c 自动化板块。
表 1：机器人行业各板块情况概要。
资料**： wind， 北京欧立信咨询中心，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海尔。
2. 机器人行业各板块分析。
2.1 汽车自动化板块维持高速增长。
2016 年汽车自动化板块上市公司整体营收情况良好， 下游需求带动表现持续回暖。汽车自动化子行业 12 家上市企业 2016 实现营业收入 362.65 亿元，同比增长较快，幅度达44.
65%。
图 3：汽车自动化板块分季度营收情况。
资料**： wind，北京欧立信咨询中心。
从利润来看， 2016 年度汽车自动化板块实现净利润 11.66 亿元，同比增长 92.70%， 将近实现翻倍，预计下游传统汽车需求及新能源汽车的爆发放量将带动行业维持高速增长。
图 4：汽车自动化板块分季度净利润情况。
资料**： wind，北京欧立信咨询中心。
12 家上市公司中， 营收**标的包括机器人、华昌达、科大智能、均胜电子，**幅度较大的标的多具有较强的技术优势，下游客户群能提供稳定的业绩支撑。
汽车自动化领域依然具有增长潜力。 中国工业机器人销量在过去十年年均复合增长率32%，但目前制造业机器人渗透率仍仅有世界平均水平的 50%左右。随着劳动力成本的上升及机器人应用领域的扩大，预计未来 3年我国工业机器人仍将维持 30%以上的增长。
据国际机器人联合会（ifr）表示， 2015 年全球工业机器人的销售量超过了 24 万台大关，同比增长 8%。从全球市场来看，中国以 6.6 台的销售量保持了全球第一的领导地位。
工业机器人传统应用领域主要是汽车行业，占比超过 41%，汽车自动化领域细分市场未来 3年复合增长率将超过 5%，依然具有增长潜力。
2.2 物流自动化板块表现强于去年，外延并表影响大。
2016 年物流自动化板块上市公司整体营收情况符合预期，行业 14 家上市企业 2016 实现营业收入 125.60 亿元，同比增长 21.15%。
图 5：物流自动化板块分季度营收情况。
资料**： wind，北京欧立信咨询中心。
从利润来看， 2016 年物流自动化板块实现净利润 9.92 亿元，同比小幅增长 4.87%， 表现略强于年同期。
图 6：物流自动化板块分季度净利润情况。
资料**： wind，北京欧立信咨询中心。
14 家上市公司中有 7 家营收同比上升，涨幅最大的为五洋科技（193.46%）、永利股份（96.76%）、山东威达（42.
57），其中五洋科技营收大幅上升是由于收购伟创力实现并表影响，永利股份则是由于英东模塑并表影响。
物流自动化具有千亿级市场空间。 工业 4.0 时代，客户需求高度个性化，产品创新周期继续缩短，生产节拍不断加快，物流作为工业生产的重要组成部分，也面临了巨大挑战。
智能物流大大提高了工业效率，是工业 4.0 的核心组成部分。截至 2014 年底，全国累计建成的自动化立体库已超过 2,500 座，目前已建成的自动化物流系统中，电子商务仅占5%，而医药、机械制造、汽车等制造行业占比更大。
2015 年，中国自动化物流装备系统市场规模约 583 亿元，同比增长 25.7%。其中，自动化输送+自动化分拣设备的市场规模约 216.
2 亿元，占比约 37.1%。预计 2016 年该市场的涨幅为 38%。
到 2020 年中国自动化物流装备系统市场规模有望达到 1745 亿元， 其中自动化输送+分拣设备为 689.3 亿元。
2.3 服务机器人板块持续向好， 看好长期发展趋势。
2016 年服务机器人子行业上市公司整体营收情况良好， 20 家上市企业实现营业收入3180.80 亿元， 考虑到美的集团、青岛海尔的占比影响较大，我们剔除这两家大公司后进行比较。 行业其他 18 家公司 2016 年实现营业收入 399.
72 亿元，同比增幅 37.51%， 其中第四季度表现亮眼， 营收超 160 亿元， 增幅将近 60%。
图 7：服务机器人板块分季度营收情况。
资料**： wind，北京欧立信咨询中心，注：为保持统计结果的真实客观性，样本中删除美的集团、青岛海尔从利润来看，2016 年服务机器人板块剔除美的集团和青岛海尔后实现净利润 42.
09 亿元，板块净利润同比增长 23.64%， 其中第四季度净利润增幅超 150%。
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