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第一节传统制造业过去几年发生了什么？
近年来，我国的经济发展出现了一些显著的变化，一是经济增长放缓，表现在gdp增速逐年下行；二是产业结构发生调整，表现在gdp逐步向第三产业倾斜。而制造业的固定资产投资增速则从2023年的18.5%下降到2023年1~11月的3.
6%。在此宏观大背景下，传统机械企业举步维艰，收入和利润增速从2023年的双位数增长下滑到2023年的几近零增长。在行业下行的情况下，有的企业强势转型，有的企业苦练内功，也有的企业苦苦支撑直至倒闭。
我们在此篇报告中梳理了各个传统机械子行业过去几年的情况以及上市公司的发展，从而总结了优秀企业应当具备的特性，以史为鉴，给投资者一些建议。
近几年，我国的经济产业结构逐步向第三产业倾斜。2023年，第三产业的gdp占比首次超过第二产业，并在2023年达到50%以上。特别地，从2023年起，我国第三产业的gdp累计同比贡献率也远高于第二产业。
传统制造行业则面临着产能过剩、营收增速下滑、盈利能力降低等困境。
图表1：第二产业占gdp比例逐步下降。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
传统制造业的景气度与宏观经济的发展息息相关，同时也和下游固定资产投资规模紧密相连。2023年至今，我国经济增速持续下行，实际gdp增速从2023年的10.6%下滑到2023年前三季度的6.
7%。同时，固定资产投资总额的累计同比也从2023年的24.5%下滑到2023年的10%；其中房地产开发投资增速从2023年的33.
2%下滑到2023年的1%，基础设施建设投资增速从18.5%下滑到17.3%，而制造业固定资产投资增速也从26.
9%下滑到8.1%。宏观经济的下行，以及下游固定资产投资规模增速的下滑，导致传统制造行业景气度低迷。
图表2：gdp和固定资产投资增速均持续下滑。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
在低景气度的寒冬，传统制造企业只好**过冬。过去几年，传统制造企业纷纷削减自身的资本开支，同时裁减人员，节约成本。
过去5年，传统制造企业纷纷削减资本开支，导致制造业的固定资产投资增速明显回落。从2023年到2023年前11个月，制造业整体固定资产投资增速从31.8%回落到3.
6%。其中，通用设备制造业固定资产投资增速从30.6%下降到-2.
8%；专用设备制造业固定资产投资增速从39.2%下降到-3.4%；船舶等运输设备制造业固定资产投资增速从27.
2%下降到-11.6%；仪器仪表制造业固定资产投资增速从39.2%下降到6.
6%；金属制品制造业固定资产投资增速从23.1%下降到6.6%。
图表3：制造业固定资产投资增速显著下行。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
裁减人员以缩减成本。除了缩减资本开支外，各家企业也采取了减员增效措施。我们统计了工程机械、重型机械、通用机械基础件、造船、内燃机械、农业机械、石化机械和机床等8个子行业共55家未进行重大收购的传统上市公司人员数量，发现人员数量总额逐年下降。
其中，工程机械裁员情况最为显著（2023年较2023年下降了46%），同时机床、农机、石化机械行业的裁员情况也较为明显。
图表4：各大传统制造子行业均在裁减人员。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
机械行业收入增速和利润增速均面临下滑。从2023年到2023年，机械全行业的营业收入从20万亿元增长到23万亿元，年均复合增速6.1%。
但营业收入同比增速却呈现逐步下滑的趋势，从2023年的13.5%下滑到2023年的3.4%。
同样的，机械行业的利润总额从2023年的1.4万亿元增长到2023年的1.6万亿元，年均复合增速6.
3%。但利润总额的同比增速则总2023年的15.5%下滑到2023年的2.
6%。可见即便传统制造企业缩减开支、裁减人员，收入和利润增速依然不可避免的下滑。行业已经步入低速增长的阶段。
图表5：机械行业收入和利润增速逐年下滑，呈现低速增长的态势。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
分行业来看，各大传统制造子行业的增速均显著放缓。1）从收入端来看，各大传统制造行业的收入增速普遍从2023年的双位数增长回落到2023年的个位数增长，其中工程机械行业下滑最为严重，2023年和2023年均出现收入同比下滑。只有内燃机行业2023年收入增速有所回升。
2）从利润端来看，除了农业机械、重型矿山机械和内燃机械2023年利润增速比2023年更好外，其它各行业的利润增速都呈现下滑的趋势，其中工程机械行业从2023年开始，利润总额同比增速均为负值。
图表6：各大传统制造子行业收入利润增速普遍放缓。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
机械行业亏损企业占比增加。虽然机械行业的企业总数从2023年的7.1万家扩大到了2023年的8.
5万家，但亏损企业数量却增长迅速，从2023年的5,932家扩大到2023年的1.1万家，占比从2023年的8.4%增加到2023年的12.
8%。图表7：机械行业亏损企业数量占比增加。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
在行业整体增速下行的情况下，上市公司举步维艰。我们统计了8个传统子行业里具备代表性的96家上市公司的收入和利润，发现大部分上市公司的收入和利润都下滑非常严重。我们再从中筛选出未进行重大收购的55家公司进行统计，发现所有子行业的收入和利润规模与2023年以来的高峰期相比仍有较大空间。
**1：上市公司2023年至今收入利润同比变化。
注：并没有剔除转型的公司，红色代表当年利润总额为负。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
**2：上市公司收入、利润及职工人数与高峰时期对比。
注：剔除进行重大收购的公司，红色代表2023年利润总额为负；高峰期为2023年以来最高点。
资料**：北京欧立信信息咨询中心。
上市公司经营业绩严重下滑。在各大子行业中，亏损下滑最严重的是重型机械、通用石化机械、机床、工程机械和船舶。很多行业的龙头也面临着巨额的亏损。
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重磅数据 2017年金融行业市场调研投资分析报告。第一节amc行业迎来5年确定性增长。一 不良资产规模持续扩张，行业打开发展空间。近年来，受经济结构调整深度推进 经济下行压力增加以及利率市场化的影响，经济运行中的风险加快暴露，无论是金融机构还是企业，其不良资产规模均面临历史性爆发。以银行体系的不良贷...