财务管理读书笔记

3.1-4.30 精读旧教材一遍，做笔记已完成。

5.1-5.31 听***，通读新教材一遍，修改笔记 5.9第4章第1节

6.1-6.30 分章练习题（二天一章），提取重点、易错和不会做习题。

7.1-8.30 综合题练习（一天三题）

9.1-9.20 模拟题（一天一卷）

9.21 上午强化记忆

下午2：00-5：00 决战180分钟。

一．财务管理总论。

一) 目标。

财务管理的目标，取决于企业的总目标。企业的目标为生存、发展、获利。

1）力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，长期稳定生存下去，对财务管理的第一个要求。长期亏损，企业终止的内在原因，不能偿还到期债务，直接原因。

2）筹集企业发展的资金，第二个要求。

3）通过合理、有效的使用资金使企业获利，第三个要求。企业最具综合能力的目标是盈利。盈利不但体现了企业的出发点和归宿，而且可以概括其他目标的实现程度，并有助于其他目标的实现。

企业的财务目标：

1）利润最大化（利润总额）。缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

2）每股盈余最大化（每股利润或权益资本净利率）。缺点：没有考虑每股盈余取得的时间，没有考虑每股盈余的风险性。

3）股东财富最大化（每股股价）。缺点：难以计量。

股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股**表示，反映了资本与获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小及取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。

新编：1）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。

股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值。

权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。

2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

如无假设条件，股价最大化与增加股东财富并不具有同等。企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。如，分派股利时股价**，回购**时股价上升等。

3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。

如无假设条件，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。因为企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加，而债务价值的变化是由市场利率变化引起。

二) 影响财务管理目标实现的因素。

新编：股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。

创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。

三个结论：1、经营活动：取决于销售收入和成本费用两个因素。结论：推动股价上升的利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率。

2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资。结论：投资资本回报率反映了企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。

3、筹资活动：结论：如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。

三) 股东、经营者和债权人利益的冲突和协调。

股东的目标：即财务管理的目标（股东财富最大化）

经营者的目标：增加报酬，增加闲暇时间，避免风险。

背离股东目标的表现：道德风险，逆向选择。

防止背离的方法：监督，激励。最佳的办法是监督成本、激励成本与偏离股东目标的损失之和为最小。

债权人的目标：获取利息，到期收回本金。

防止其利益受伤害的方法：寻求立法保护（破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产），借款合同限制性条款（规定资金用途，规定不得发行新债，限制发行新债的数额），拒绝进一步合作，不再提供新的借款，提前收回借款。

四) 财务管理的对象：资金的循环和周转。

1）盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；

（2）亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难；

营业现金净流量＝营业现金流入－营业现金流出。

营业收入－付现成本－所得税。

营业收入－（付现成本+折旧）－所得税+折旧。

营业收入－营业成本－所得税+折旧。

营业税后利润+折旧。

即每期的现金增加是营业税后利润与折旧两者之和，营业利润和现金流量的差异是由非付现费用（折旧，待摊等）引起的。

（3）任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题；

（4）通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决。

例题】以下关于现金流转的表述中，正确的有（）2023年）

a.任何企业要迅速扩大经营规模，都会遇到现金短缺问题。

b.亏损额小于折旧额的企业，只要能在固定资产重置时从外部借到现金，就可以维持现有局面（错）。短期看，在固定资产重置以前可以维持下去。（对）

c.亏损额大于折旧额的企业，如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭。

d.企业可以通过短期借款解决通货膨胀造成的现金流转不平衡问题。

【答案】ac

【解析】任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况，所以选项a正确；亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去，当企业需要重置固定资产时，财务主管的惟一出路就是设法借钱，然而这种方法只能解决一时的问题，它增加了以后年度的现金支出，会进一步增加企业的亏损，所以选项b错误；亏损额大于折旧额的企业，是濒临破产的企业，这类企业不从外部补充现金将很快破产，然而这类企业从外部寻找资金**是很困难的，所以如不能在短期内扭亏为盈，应尽快关闭，即选项c正确；通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了，所以选项d错误。

五)财务管理的内容：筹资决策、投资决策和股利决策。

五) 财务管理的主要职能：决策、计划和控制。

六) 财务管理的原则：即理财原则，指人们对财务活动的共同的、理性的认识。

财务管理理论包括：假设、概念、原理、原则。

财务管理实务包括：原则、程序、方法。

理财原则是理论和实务的结合部分。

特征：（1）是财务假设、概念和原理的推论。

2）必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。

3）是财务交易和财务决策的基础。

4）为解决新的问题提供指引。

5）不一定在任何情况下都绝对正确。

理财原则的内容：3类12条。

1. 有关竞争环境的原则（资本市中人的行为规律的基本认识）

1）自利行为原则：

概念（指人们在进行决策是按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动）

依据（理性的经济人假设）

应用（委托**理论、机会成本的概念）

2）双方交易原则：

概念（指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。）

依据（至少两方、零和博奕、各方都是自利的）

应用（要求在理解财务交易时不能以我为中心，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事；要求在理解财务交易时注意税收的影响）

3）信号传递原则：是自利行为原则的延伸。

概念（指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力）

应用（要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息）

4）引导原则：是行动传递信号原则的一种运用。

概念（指当所有办法都失败时，寻找一个可以依赖的榜样作为自己的引导）

适用范围（一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决方案办法；二是寻找最优方案的成本过高）不会找到最优方案，但可避免最差的行动。

应用（行业标准概念；免费跟庄概念）

2. 有关创造价值的原则（人们对增加企业财富基本规律的认识）

1）有价值的创意原则。

概念（指新创意能获得额外报酬）

应用（直接投资项目、经营和销售活动）

2）比较优势原则。

概念（指专长能创造价值）

依据（分工理论）

应用（人尽其才，物尽其用；优势互补）

3）期权原则（指估价时要考虑期权的价值）

有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。

4）净增效益原则。

概念（指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益）

应用（差额分析法；沉没成本概念）

一个方案的净收益＝该方案现金流入减去现金流出的差额(现金流量净额)

现金流入和流出都是指该方案引起现金流量的增加额，这些现金流量依存于特定方案，如果不采纳该方案就不会发生这些现金流入和流出。

3. 有关财务交易的原则(人们对财务交易基本规律的认识)

1）风险-报酬权衡原则。

概念（指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡）

现实市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。

2）投资分散化原则。

概念（指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散投资）

依据（投资组合理论－若干中**组成的投资组合，其收益是这些**收益的加权平均数，但其风险要小于这些**的加权平均风险）

3）资本市场有效原则。

概念（指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场**反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整）

应用（要求理财时重视市场对企业的估价；要求理财时慎重使用金融工具）

如果资本市场是有效的，购买或**金融工具的交易的净现值就为零。公司作为从资本市场上取得资金的一方，很难通过筹资获得正的净现值（或很难增加股东财富）。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。

4）货币时间价值原则。

概念（指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素）

应用（现值概念；早收晚付观念）

八）财务管理的环境（法律环境、金融市场环境、经济环境）

金融性资产指现金或有价**等可以进行金融市场交易的资产。

特点：流动性、收益性、风险性。

流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。

利率＝纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率。

纯粹利率指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。

纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率（近似等于无风险报酬率）。在无通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。其高低受平均利润率、资金供求关系、国家调节的影响。

利率最高不能超过平均利润率，最低不能等于零或小于零。

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