14、营运资本投资。
营运资本。1.营运资本：
营运资本＝流动资产－流动负债＝长期筹资－长期资产＝长期筹资净值。
2.经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债（自发性负债）
流动资产投资与企业价值。
1.流动资产影响企业营业现金净流量。
1）营业现金净流量＝税后经营利润＋折旧与摊销－经营营运资本投资（增加额）
2）不影响盈利的情况下，降低经营营运资本投资可增加营业现金净流量，增加企业价值。
2.流动资产投资影响资本收益率。
1）权益资本收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
2）不影响盈利的情况下，节约流动资产投资可提高总资产周转率，提高公司资本收益率，增加企业价值。
3.短期净负债（短期净金融负债）＝短期金融负债－短期金融资产。
二、影响流动资产投资需求的因素。
总流动资产投资＝流动资产周转天数×每日成本流转额。
流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率。
1.流动资产周转天数＝现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数，决定因素：
1）行业和技术特征：行业、细分市场、采购方式、生产技术和销售模式的影响。
2）企业所处的外部经济环境。
3）管理流动资产周转的效率。
2.每日销售额：管理效率不变，销售额越大，需要的流动资产越多。
3.销售成本率：管理效率和销售额不变，成本上升则需要更多的流动资产投资。
3）参数确定。
①下限l受企业每日的最低现金需要量、管理人员风险承受倾向等因素的影响。
②最优现金返回线r＝
其中：b——每次有价**的固定转换资本。
预期每日现金余额变化的标准差。
i——有价**的日利息率。
③上限h与最优现金返回线r之间的距离，是最优现金返回线r与下限l之间距离的2倍，即：
h－r＝2（r－l）
h＝3r－2l
4）特点：随机模式建立在企业的未来现金需求总量的收支不可**的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。
应收账款成本（信用成本）
（一）机会成本（应计利息）：资金投放在应收账款（及存货）上而丧失的其他收入。
1.应收账款机会成本＝应收账款占用资金×资本成本。
1）应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率。
应收账款平均余额。
应收账款占用资金不是尚未收回的货款（应收账款余额），而是企业为获取赊销款项而垫付的资金，通常按照赊销款项中的变动成本（赊销额变动所引起的增量资金）计算。
例如，m公司经销某种商品，售价10元/件，进价8元/件。若m公司赊销100件商品，获得1000元应收账款，则需要先垫付800元进货，即该笔应收账款占用的资金为：1000×80%＝800元。
2）应收账款平均余额＝日赊销额×平均收账期。
＝年赊销额/360×平均收账期。
＝年赊销额/（360÷平均收账期）
＝年赊销额÷应收账款周转率。
年赊销额÷（销售收入/平均应收账款）
【注意】①赊销额未必是销售额，若题目中给出赊销比例，应按赊销额计算应收账款平均余额；
②平均收账期未必是信用期，应依据各种收账期及其所占比重加权平均计算。
2. 在某些情况下，若信用政策变动引起存货变动，还应考虑存货的机会成本：
1）存货增加而增加的占用资金应计利息＝平均存货增量×每件存货变动成本×资本成本；
2）若同时考虑存货增加引起的应付账款的增加，则需要考虑营运资金节约而减少的机会成本（应计利息）。
二）管理成本：如资信调查费用、收账费用等。
（三）坏账成本：应收账款无法收回带来的损失，通常按照“年赊销额×坏账损失率”估计。
二、储备存货的有关成本——按年计算。
（一）取得成本。
1.订货成本：取得订单的成本。
1）订货变动成本：与订货次数成正比，每次发生额相等，为决策相关成本；
订货变动成本＝每次订货变动成本×批次＝每次订货变动成×
2）订货固定成本：与订货次数无关，为决策无关成本。
2.购置成本＝存货年需要量×单价，存货本身的价值，在存货年需要量和单价不变的情况下，为决策无关成本。。、
2）储存成本。
1.储存固定成本：与存货数量无关，为决策无关成本。
2.储存变动成本＝单位储存变动成本×平均库存量＝单位储存变动成本×，与存货数量成正比，为决策相关成本；
（三）缺货成本。
1.含义：指因存货不足而给企业造成的损失。包括直接损失和间接损失。
2.决策相关性。
1）若允许缺货，则缺货成本与存货数量反向相关，属于决策的相关成本；
2）若不允许缺货，则缺货成本为0，为决策无关成本。
相关成本＝（变动）储存成本+（变动）订货成本。
＝单位储存变动成本×平均库存量+每次订货变动成本×批次。
＝单位储存变动成本×+每次订货变动成本×
3.最优经济批量：使变动储存成本与变动订货成本之和达到最小值，或是使二者相等的订货批量。
相关公式。1）批量=经济订货量＝
2）批次=最佳订货次数＝年需要量÷经济订货量。
3）最佳订货周期（天数）＝360÷最佳订货次数。
4）变动储存成本=最优存货总成=
＝经济订货量×单位储存成本。
5）变动订货成本=经济订货量占用资金＝
最佳现金持有量的存货模式——经济订货量基本模型的扩展应用。
相关成本＝交易成本（相当于“订货成本”）+机会成本（相当于“储存成本”）
＝每次交易成本×+有价**利率×
最佳现金持有量：使机会成本与交易成本之和达到最小值，或是使二者相等的每次有价**转换量（最佳现金持有量）。
最佳现金持有量＝
相关公式。1）最佳有价**交易次数＝一定时期现金需要量÷最佳现金持有量。
2）最佳有价**交易间隔期（天数）＝360÷最佳有价**交易次数。
3）最优现金总成本＝
＝最佳现金持有量×有价**利率。
订货提前期与再订货点——放宽基本模型假设（1）：存货可瞬时补充。
1.订货提前期（平均交货时间）：自企业发出订单到收到货物为止的时间间隔。
2.再订货点：企业发出订单时的存货库存量，亦即交货期内的存货需求量。
再订货点＝平均每日需要量×订货提前期（平均交货时间）
3.订货提前期与再订货点对经济订货量没有影响。
1）经济订货量确定每次应购买的存货数量；
2）订货提前期和再订货点确定应购买存货的时机。
货的保险储备——放宽基本模型假设（3）：不允许缺货，即考虑缺货成本的影响。
1.基本思路：如果订货提前期和每日需要量存在较大不确定性，为避免缺货威胁，需加大再订货点，再订货点增加的部分，即为保险储备量：
考虑保险储备的再订货点＝平均每日需要量×订货提前期（平均交货时间）＋保险储备量。
2.保险储备量：使缺货成本与保险储备成本之和达到最小值。
1）缺货成本＝单位缺货成本×一次订货缺货量×年订货次数。
一次订货缺货量的确定：根据历史经验估计各种可能的缺货量（各种可能的需求量超过平均需求量的部分）及其概率，计算期望值（加权平均值）。
2）保险储备成本＝保险储备量×单位储存变动成本。
保险储备量的确定：从0（不设置保险储备）开始，按照各种可能的需求量的递增幅度递增。
财务管理笔记
chapter 9 期权估价。1.名义现金流量和实际现金流量的关系 p213 资本成本的换算 由于实际中资本市场观察到的信息本身包含了inflation，因而很少采用此种方法 加权资本成本使用条件p219 2.税后现金流量计算p207 3.期权的到期日 p229 4.看跌期权 p227 5.保护性看...
财务管理笔记
财务管理。第一章导论 p1 理财核心内容 筹措资金 营运资金周转 投资 对内 对外 对内 不动产 对外 理财风险 企业合并 分立 解散 企业重组。营运资金周转风险现金周转。存货周转节省租金。最好的方式就是 零库存 降低储存成本风险。第一节企业的类型与设立。非公司企业独资企业 个体经营 企业类型合伙企...
财务管理笔记
1风险因素调整法。调整现金流量法。基本思路 先用一个肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的折现率去计算净现值，以便用净现值法的规则判断投资项目的可取程度。优点 可以根据各年不同的风险程度，分别采用不同的肯定当量系数，不会夸大远期风险。缺点 如何合理确定当量系数是个困难的...