财务案例研究作业

1、什么是净资产收益率？影响净资产收益率的因素有哪些？

答：答：1、净资产收益率：

是净利润与平均净资产的比率。，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。但企业对净资产收益率的考察，需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配的资格，即是否创造了剩余贡献；二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得到的最大剩余贡献额。

也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会成本，否则，没有了高质量的**过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的根基。

净资产收益率又叫做权益净利率。它的基本公式为权益净利率=净利润/所有者权益。

我们把它加几个因素进去再看。

权益净利率=净利润/收入*收入/资产*资产/所有者权益。

注意看，净利润/收入=销售净利率收入/资产=总资产周转率资产/所有者权益=权益乘数。

所以，影响净资产收益率的影响就是销售净利率，总资产周转率和权益乘数。其实这就是著名的杜邦分析法。

2、若以净资产收益率为企业业绩主要评价指标，其缺陷是什么？

答：净资产收益率只能说明是单一的，未能反映总资产的收益率，没有通过企业的负债杠杆，还得靠营运能力，偿债能力、周转指标，综合才好。有如下缺陷性：

1）.时效性缺陷。

净资产收益率只是着重反映单一时期的状况。举例而言，当一个公司为推行一种新产品而导致费用大量增加时，净资产收益率开始下降，但它下降仅仅是一个时期的状态，并非显示财务业绩状况恶化。因为净资产收益率只包含一年的盈利，它无法反映多重阶段决策所产生的全部影响。

因此，中国证监会最近下文将上市公司配股资格由净资产收益率连续三年为10%调整到连续三年平均为10%，最低不少于6%，是合理而正确的。

（2）.风险性缺陷。

净资产收益率不能反映一家公司在产生净资产收益率时所伴随的风险。例如，探险公司在非洲野外油田开采业务中赚得6%的投资收益率，与5倍的资产权益比率相结合，产生出30%的净资产收益率，其间，另一公司投资于****赚得10%的投资收益率，在其财务**中，负债与权益所占的比例相同，从而产生出20%的净资产收益率。哪一家公司业绩好呢？

从收益与风险的关系来看，答案应是后者。因此，净资产收益率仅着重于收益而忽视了风险，所以它是衡量财务业绩的不精细指标。

(3.)价值性缺陷。

净资产收益率衡量股东投资的收益，投资数额使用的是股东权益的账面价值，而非市场价值，这个区分很重要。例如，甲公司2023年度的净资产收益率是18.2%，这是其以账面价值1.

56亿元购买公司的权益而赚取的。但这可能是不现实的，因为甲公司权益的市场价值是4.56亿元，照这个**，它每年的收益将是6.

22%.权益的市值对股东来说更为重要，因为它衡量现有的、可实现的**价值，而账面价值仅仅是历史数据而已。所以，即使净资产收益率能衡量管理者的财务业绩，但它与带给股东投资的高收益不可同日而语，即投资者依赖于净资产收益率寻找**值的公司是不够的。

公司的净资产收益率对别人必须是未知的，因为一旦被知晓，投资者获取高回报的可能性就会因为更高的****而消失。

（4）.指标上的缺陷。

从净资产收益率的计算公式可以看出，这一指标属相对比例数，而非绝对水平数。

从roe=e/a的公式中（e：表示每股净收益、a：表示每股净资产）可以看出，提高净资产收益率的五条途径分别是：

（1）a、e↑；（2）a↑、e↑↑；3）e↑、a↓；（4）e、a↓；（5）e↓、a↓↓。途径（1）表示情况良好，值得提倡；途径（2）表示情况最好，值得褒奖；途径（3）表示情况不明，必须查明；途径（4）表示有问题，应予以警惕；途径（5）表示必须摒弃。如若在考核上市公司经营绩效或审定配股资格时只把眼光停留在净资产收益率本身的高低而对其“高”的途径不加判明，则极有可能发生将所有途径一视同仁的危险。

3、作为投资者，应如何看待净资产收益率？

答：投资者最终使得指标。

4、上述案例给你什么启示？

答：有如下启示：

1．归根结底还是投资人的。

2．投资人对企业的请假是最根本的，是有决定性意义的。

3．全面评价企业还要包括其他指标，（增大收益，净利润；减少净资产，缩小分股。）

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