财务案例研究作业

一、单项案例分析

一、分析理论依据：企业财务战略目标可以通过多元化和专业化来实现。

1、企业集团业务的多元化是将企业集团的业务经营分散与不同的生产领域或不同的产品和业务项目，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散于不同的产业或部门，意味着将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最佳方法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。

2、专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务项目上，投资通常伴随生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但理论上认为这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业发展有其周期性，企业集团发展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。

二、该企业存在的问题：

1、该企业财务战略的确定出现重大失误，由以纵向发展为主，以横向发展为辅变为"纵向发展与横向发展齐头并进"的战略，即以保健品发展为主，多元化发展为辅变为了以保健品和多元化齐头发展的战略。

2、多元化进程缺乏统。

一、科学发展规划。

l）投入项目过多，且之间无关联性。具体表现为"一年内上了包括石油、房地产、化妆品、电脑、酒店等在内的20个项目"。

2）投资的时间过于集中，易产生资金需求旺盛，具体表现为“太阳神转移到这20个项目的资金就达3.4亿元”。

3）投资的地区过于分散，易产生管理失控，具体表现为"在新疆、云南、广东和山东相继组建了“经济发展总公司”,进行大规模的收购。

4）投资的项目收益性差，未带来任何收益，而且还丧失了本金。具体表现为“3.4亿元全部血本无归”。

3、忽视了民营企业在发展中的一个关键问题一一资金问题。

三、建议(吸取的教训):

1、该企业为民营企业，民营企业制定财务战略目标时，应根据企业的实际情况。

2、实行多元化时应科学合理论证方案的可行性。(1)投资项目是否可行(2)投资时间的安排(3)投资地区的方向(4)投资项目的收益。

3、从企业集团角度来讲，该企业应加强对被投资企业的监控，以确保投资的顺利实现，完成企业的财务战略目标。

二、综合案例分析，对根据有关理论及资料教材251页案例进行分析。

一、企业集团业务的多元化是指将企业集团的业务经营分散与不同的生产领域或不同的产品和业务项目，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散与不同的产业或部门，意味着将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最佳办法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。

专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务项目上，投资通常伴随生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但理论上认为这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业发展有其周期性，企业集团发展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。

二、由于企业战略居于主导地位，财务战略的制定和实施必须服从于、并贯彻企业战略的总体要求。因为无论是企业战略本身，还是市场营销战略、生产战略和技术战略等子战略，它们的实施均离不开资金上的积蓄、创造和配置。而应该筹集多少资金及资金如何配置等决策并不完全取决于财务战略本身，还必须考虑企业战略对资金的需求及所面临的各种风险：

1. 当企业采取快速扩张型战略时，财务战略通常需要将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债以使企业享受财务杠杆效应和防止净资产收益率和每股收益的稀释。因此在这一阶段，收益的增长相对于资产增长具有一定的滞后性，出现“高增长、低收益、少分配”特征。

2. 当企业采取稳健发展型战略时，是以实现企业财务绩效和资产规模的平稳增长为目的，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模扩张往往持十分谨慎的态度，通常将利润积累作为实现资产规模扩张的基本资金**。采取“低负债、高收益、中分配”的策略。

3. 当企业采取防御收缩型战略时，为了预防出现财务危机和求得生存及新的发展，一般将尽可能减少现金的流出和尽可能增加现金流入，采取削减分部和精简机构，盘活存量资产以增强企业主导业务的市场竞争力，这类企业多在以往的发展中曾实施过快速扩张战略并遭遇挫折，因此历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难就成为迫使其采取防御收缩战略。“高负债（历史遗留）、低收益、少分配”是实施这种战略的主要特征。

因此，必须尽可能保证财务战略与各企业战略的一致性。但另一方面，财务战略又是相对独立的，表现在财务战略对企业战略及其子战略具有制约作用，即在战略的制定或投入实施之前，必须首先检验在财务上的可行性，包括投入的资金是否均衡有效、金融市场对资金筹集的约束和要求、资金的**的结构是否使企业所承担的风险与收益匹配，当企业面临较高的经营风险和未来现金流量具有极大不确定性时，是否仍采取了较高的负债比率？也就是经营风险与财务风险的匹配。

资金筹措战略的直接目的并不是使企业达到短期资金成本的最低化，而是确保企业长期资金**的可靠性灵活性，并以此为基础不断降低长期的资金成本。所以制定企业战略时又必须注意与财务战略的协调性。财务战略与企业战略之间不应是前者无条件服从后者的简单关系，而是一种相互影响、互相印证、相互协调的动态反馈关系，只有在各个阶段上经过多次相互作用与协调，才能最终达成平衡，形成相应的战略。

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