第四章：财务风险及其分析。
一、单选题。
1（a）2（d）
3（b）4（b）
二、多选题。
1、（ab）
2、（abcd）
三、名词解释。
1、风险。风险是指特定环境下由于未来各种不确定性因素的影响，使利益主体产生损失的可能性。
2、风险暴露。
是指企业在各种业务活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值。
3、财务风险。
狭义的财务风险，是指由于企业举债筹资而给股东收益带来不确定性，甚至导致企业破产的可能性。广义的财务风险，是指企业财务活动中由于各种不确定性因素的影响，导致企业价值增加或减少的可能性，从而使各利益相关者的财务收益与期望收益发生偏离。
4、经营风险。
是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。
5、筹资风险。
筹资风险是指企业筹资时存在的不确定性因素而给企业价值以至利益相关者带来损失的可能性。
6、流动性风险。
是指企业资产不能正常和确定性地转移为现金，或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。
7、投资风险。
是指企业投资时存在的不确定性因素而给企业价值以至利益相关者带来收益的可能性。作为风险规避者，投资风险与投资收益成正比。
8、经营杠杆。
经营杠杆度（dol）表示经营风险的杠杆效应，反映销售量的既定变化对税息前收益（ebit）的影响，因此在基础的财务管理课程中都把dol当作**不同销售水平上ebit的变动状况的工具。
四、简答题。
1、构成风险的要素有哪些。
一）按风险结果可分为纯粹风险与投机见险。（二）按风险的对象可分为财产风险、人身风险和责任风险。（三）按风险的原因，可分为主观风险与客观风险。
2、广义的财务风险与侠义的财务风险的区别。
狭义的财务风险，是指由于企业举债筹资而给股东收益带来不确定性，甚至导致企业破产的可能性。在这里，财务风险与负债有关，若没有债务，企业则不存在财务风险。该定义是与企业财务目标为“股东财富最大化”相一致的。
广义的财务风险，是指企业财务活动中由于各种不确定性因素的影响，导致企业价值增加或减少的可能性，从而使各利益相关者的财务收益与期望收益发生偏离。广义财务风险的定义是与企业财务目标为“企业价值最大化”和“相关者利益最大化”相一致的。
3、财务风险有哪些表现形式？
一）经营风险。（二）流动性风险。（三）筹资风险。（四）投资风险。（五）其它财务风险表现形式，如灾害风险、企业责任风险、内部控制风险及政治风险所导致的纯粹财产损失等。
4、如何理解与分析企业的杠杆效应。
一）经营杠杆综合效应分析。
通常人们用经营杠杆度（dol）表示经营风险的杠杆效应，反映销售量的既定变化对税息前收益（ebit）的影响，因此在基础的财务管理课程中都把dol当作**不同销售水平上ebit的变动状况的工具。
二）财务杠杆的运用对财务风险的影响有两种情形：
第一，在ebit一定的前提下，如果息税前利润率（息税前利润除以总资本）大于债务利率，则运用财务杠杆，利用利息可于所得税前扣除的好处而取得节税效果，使eps因为企业借债而获得额外收益。第二，由利息费用在一定时期内是固定的，因此，如果ebit增长，则单位ebit所负担利息费用会相对减少，给税后利润或eps带来快速递增（超过ebit的增长速度）的效果。
5、反应企业偿付能力的指标有哪些。
1）平均现金加现金等价物余额/流动负债。
2）经营活动现金流量/流动负债。
3）（现金+现金等价物+应收帐款）/当期现金费用。
前两个比率意义相同，都可称为超速动比率，只是一个分子用静态指标，另一个用动态指标，测定短期偿债能力。第三个比率测定当期营业最坏可能下的支付能力。
五、论述题。
1、试论述财务风险的影响因素。
一）外部环境因素。
1、不可预料的灾害。
2、国际、国内政治和法律、法规因素。
3、市场的波动。
4、企业经营对外部环境的敏感度。
二）内部管理因素。
1、企业是否建立了健全的内部控制制度。
2、供、产、销环节控制是否合理。
3、企业管理者素质。
4、企业的资产结构状况。
5、企业的现金流量状况。
6、企业的财务结构状况。
7、资产结构与财务结构是否合理配比。
8、投资决策状况。
2、论述性用评级机构应从哪些方面进行企业信用评价。
信用评级机构一般从企业素质、资产质量、信用状况、经营状况、管理水平、盈利能力、发展前景等方面进行评价。
aaa级：aaa级是最高资信等级的工商企业。该类工商企业盈利能力一直保持非常高的水平；短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力极强；企业经营处于良性循环状态，不确定因素对企业经营与发展的影响极小。
aa级：：aa级工商企业的盈利水平很高；短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；企业经营处于良性循环状态，不确定因素对企业经营与发展的影响很小。
a级：a级工商企业的盈利水平较高；短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；企业经营处于良性循环状态；但企业的经营与发展易受企业外部不确定因素的影响，从而使企业的盈利能力和偿债能力产生波动。
bbb级：bbb级工商企业的盈利水平在同行业中处于平均水平；具有足够的短期债务支付能力和长期债务偿还能力；企业经营处于良性循环状态，但企业的经营与发展易受企业内部不确定因素的影响，从而使企业的盈利能力和偿债能力产生较大波动。
bb、b、ccc和cc级：bb、b、ccc和cc级工商企业的盈利水平一般不高于行业平均水平，其中bb级工商企业的盈利水平相对较高，cc级工商企业的盈利水平相对较低，甚至出现亏损；这些级别企业的短期债务支付能力和长期债务偿还能力一般不高，其中bb级工商企业的短期债务支付能力和长期债务偿还能力相对较强，cc级工商企业的短期债务支付能力和长期债务偿还能力不足，经营状况不好。促使bb级工商企业经营与发展走向良性循环的内外部因素较多，促使cc级工商企业经营与发展走向良性循环的内外部因素较少。
c级：c给工商企业经常出现亏损；短期债务支付困难，长期债务偿还能力极差；企业经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使c级工商企业经营与发展走向良性循环状态的内部因素极少，企业濒临破产。
d级：d级工商企业亏损严重，基本处于资不抵债的状态，属于破产企业。
六、计算题。
解之得：ebit=1455（万元）
或：甲方案年利息=1000×8%=80（万元）
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%
330（万元）
解之得：ebit=1455（万元）
2）乙方案财务杠杆系数。
3）因为：预计息税前利润=1200万元＜ebit
1455万元。
所以：应采用甲方案（或增发普通股）
4）因为：预计息税前利润=1600万元＞ebit
1455万元。
所以：应采用乙方案（或发行公司债券）
5）每股盈余增长率=1.29×10%=12.9%
七、案例分析题。
1） ebit＝299.85（万元）
2）方案1的每股自由收益＝7.27（元/股）
方案2的每股自由收益＝5.64（元/股）
应选择方案1。
3）方案1：
期初余额 50
加：现金流入：400＋20＝420
减现金支出：
原材料采购支出 100
工薪支出 150
利息支出 600×14％＝84
纳税支出 （100－84）×35％＝5.6
其他支出 70
期末余额 60.4
方案2：期初余额 50
加：现金流入： 400＋20＝420
减现金支出：
原材料采购支出 100
工薪支出 150
利息支出 200×11％＝22
纳税支出 （100－22）×35％＝27.3
其他支出 70
期末余额 100.7
4）综合上述计算应选择方案1，即可以获得较高的每股盈余，又能维持现金流量。
公司高级财务
第十章财务危机管理。一 单选。1 a 2 b 3 d 4 b 5 c 6 d 7 c 8 c 9 b 10 a 二 多选。1 abcd 2 abd 3 abc 4 abd 5 abcd 6 bcd 7 abcd 8 abc 9 abd 10 abcd 11 abd 12 abcd 13 abc 14...
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