高级财务管理练习题。
甲公司属于重点国有非上市企业，最近3年连续盈利，拟于2024年9月1日发行可转换公司债券筹资，所募集资金的投向符合国家产业政策。有关资料如下：
1）该债券面值为12 000万元、期限为5年，转换前每半年付息一次，票面年利率3%。该债券持有到期时按面值偿还，也可于公司上市后随时按每股4元的转换**将转换时的面值和累计应付利息转换为公司普通股。
2）发行前的资产总额为80 000万元，权益乘数为2，累计债券总额占净资产的10%。
3）2024年9月1日的市场利率（银行同期存款利率）为4%。
4）假设甲公司于2024年9月1日改组为股份制企业，评估确认的净资产为45 000万元，折股比例为70%，另外发行普通股8 500万股。每股面值1元，**发行溢价倍率等于折股倍数。
5）假设2024年10月1日甲公司同意按约定的条款接受一投资者将其所持有账面价值为6 000万元的可转换债券转换为普通股。
6）假设2024年度实现净利润8075万元。甲公司于2024年12月31日派发当年的现金股利4 980万元，2024年12月31日每**价为6元。要求：
根据上述内容，分别回答下列问题：
1）根据债券估价模型，该债券的发行**为多少比较合适？
2）结合题中所给资料和要求（1）的结果，判断说明甲公司是否符合发行可转换公司债券的条件。
3）如果该公司符合可转换公司债券的发行条件，并拟定发行**为11 000万元，该可转换公司债券的到期收益率为多少？
4）计算2024年9月1日的**发行**和流通在外的股数。
5）如果公司符合可转换公司债券的发行条件，请计算2024年该公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率；
6）假设公司**为固定增长**，股利固定增长率为4.5%，计算该公司**的预期收益率；
7）假设无风险报酬率为2.5%，该公司**的贝他系数为1.2，市场平均风险。
**的必要收益率为5%，计算该公司**的必要收益率。
8）结合要求（7）和（6）的结果，作出是否购买甲公司**的决策。附：（p/a，2%，10）=8.
983；（p/a，3%，10）=8.580；（p/f，2%，10）=0.820；（p/f，3%，10）=0.
744解：（1）债券的发行**=12000×3%/2×（p/a，2%，10）+12000×（p/f，2%，10）= 180×8.983+12000×0.
820 = 11456.94万元；（2）甲公司符合发行可转换公司债券的条件。
可转换债券的发行额为11456.94万元，超过1亿元；②发行前的净资产=80000/2 = 40000（万元）
发行前的累计债券余额=（80000-40000）×10% =4000（万元）发行后的累计债券余额= 4000 + 11456.94 = 15456.94（万元）
发行后公司债券余额占公司净资产额的比重=15456.94/40000=38.64%，低于40%的上限。
可转换公司债券的利率低于银行同期存款的利率水平。
3）假设发行**为11000元时的到期收益率为2r，则下列等式成立：11000 = 12000×3%/2×（p/a，r，10）+12000×（p/f，r，10）经测算r = 2.46%，故2r = 4.
92%发行**为11000万元时的到期年收益率为4.92%；（4）**发行**= 1/0.7 = 1.43（元/股）
流通在外的股数= 45000×70% +8500 = 40000（万股）
5）可转换债券转换为普通股后的流通股数=40000+6000/4=41500（万元）每股盈余= 8075/（40000 + 1500×3/12）= 0.2（元/股）每股股利= 4980/41500 = 0.12（元/股）留存收益比率=（8075 - 4980）/8075 = 38.
33%市盈率= 6/0.2 = 30倍。
6）**的预期收益率= 0.12×(1 + 4.5%)/6 + 4.
5% =6.59%**的必要收益率= 2.5% +1.
2×(5% -2.5%) 5.5%(8)因为5.
5%＜6.59%，所以购买。
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