内容摘要：企业并购整合已成为现代投资一种主流形式，然而由于我国经济结构中还存在不合理部分，在并购重组中还存在专门多问题。本文从企业并购模式选择理论入手，具体分析企业并购重组模式选择中应注意问题。
关键词：并购类型并购程序并购模式。
进入20世纪90年代以来，经济全球化浪潮一个突出特点是跨国并购迅猛增长，并成为许多国家利用外资要紧形式之一。透过每一起兼并与收购案例，都能够看到商业权力和利益较量和重新分配。由于我国经济结构中还存在不合理成份，难以适应市场经济高速进展，在企业并购重组过程中还存在专门多问题。
本文从企业并购模式选择理论入手来分析企业并购重组模式选择过程中应注意问题。
并购模式选择理论分析。
并购作为企业一项重大投资决策与行为，理应以增强企业竞争优势从而制造更多经济利润为中心。因此，以致力于研究竞争优势形成与进展波特竞争优势理论、基于企业能力理论进展起来资源基础理论和企业核心理论为并购模式选择提供了理论基础。
一）竞争优势理论与并购模式选择。
波特竞争优势理论将以结构（structure）—行为（conduct）—绩效。
performance）为要紧内容产业组织理论引入企业战略治理领域中，为解释企业如何制定战略和猎取持续竞争优势提供了较为可靠经济分析依据。因此，企业战略分析差不多单元是行业、企业和产品，关键点是通过对五种竞争力量分析，确定企业在产业中合理位势，通过战略实施对五种竞争力量产生阻碍，从而阻碍到产业结构，甚至能够改变某些竞争规则。
该理论对并购模式选择意义表现在：并购企业分析所处行业特性和位势。假如并购公司现处产业有吸引力，则选择进行横向并购扩大自身规模，或纵向并购巩固自身地位；假如并购企业现处产业缺乏吸引力，则应通过混合并购实行战略转移与撤退。
然而，运用波特竞争优势理论选择并购模式有其内在缺陷。表现在：没有吸引力产业并不代表没有盈利机会。
越来越多事实表明，同一产业内企业间利润差距并不比产业间利润差距小，在没有吸引力产业能够发觉高利润企业，在吸引力高产业也有经营状况不佳企业。该理论隐含着企业能够在任何有吸引力产业取得成功。这显然是不正确。
二）资源基础理论与并购模式选择。
资源基础理论范式构造了“资源—战略—绩效”差不多框架。该理论认为，企业是一个由一系列各自具有其用途资源所组成集合。企业竞争力差异是由战略差异，或者更进一步说是由资源差异来解释。
因此，企业竞争优势来自于企业内部具有专门性质资源。
资源基础理论强调企业应制定和实施基于资源竞争战略。该理论对并购模式选择意义表现在两个方面：通过并购，猎取和补充企业必须具备具有持续竞争优势资源。
当企业不具备或缺少在该行业战略资源，而且也专门难在要素市场上猎取时，企业能够选择进行横向并购或纵向并购；假如通过横向并购或纵向并购猎取成本大于猎取进入其他行业所需战略资源时，企业能够选择进行混合并购。依照企业自身战略资源所具有特性选择并购模式，假如并购企业拥有能够重复使用而可不能贬值战略资源（如品牌、知识、声誉、治理模式等）以及能够顺利转移到目标行业资源（如资金、设备、原材料等）时，则能够通过横向并购扩大企业规模，获得规模经济效应，扩大自。
身竞争优势；假如并购企业所需要战略资源表现为具有较强专用性，即缺乏从一种用途转移到另一种用途可转移性时，则能够通过纵向并购来降低市场交易费用。
但资源基础理论也存在如下不足之处：该学派目前资源定义、范围和具体内容比较模糊，因此操作起来比较困难；在充分竞争市场上资源能够通过市场交易获得，因而资源并不是生成企业竞争优势充分条件；资源基础理论忽视了企业资源所存在产业环境；资源基础理论忽视了运用资源能力。实际上，企业竞争优势不仅与公司所拥有独特资源相关，而且也与企业在特定竞争环境中配置这些资源能力相关，资源配置能力阻碍资源运行效率。
三）企业核心能力理论与并购模式选择。
企业核心能力理论是在20世纪90年代正式提出，以普拉哈拉德和哈默共同发表《企业核心能力》一文为标志。该理论差不多观点和分析逻辑是：企业竞争力来自于企业竞争优势和这种优势持续性。
竞争优势持续性本质上说是竞争对手没有能力复制相应竞争优势。企业竞争优势**于企业资源和能力直截了当支撑，而持续竞争优势**于企业核心能力。归根到底，核心能力本质是企业独特、专用性知识和资源，但表现形式能够呈现出知识、专长、信息、资源、价值观等不同形态，存在于人、组织、环境、资产、设备等不同载体之中。
企业经营治理目标、打算、组织、协调、操纵等各类治理职能都应该围绕企业核心能力而展开，生产、营销、财务等各个领域都应该以企业核心能力为中心。
在选择并购模式时，企业核心理论认为：任何一个公司资源差不多上有限，只有将有限资源用于公司最具决定性“核心能力”建设上，才能在其专业领域赢得竞争优势；只有当企业在现有行业中专门难建立起可为企业带来持续竞争优势核心能力时，企业才选择逐步退出现有行业，通过混合并购进入能够与企业现有核心能力产生协同效应新行业；并购企业必须具备整合本企业能力要素和进入产业所需关键资源与能力要素整合能力。
此外还应注意到，企业核心能力价值除了取决于其内部资源，也取决于它与市场力量相互作用。在特定行业或特定时刻里具有某种价值稀缺性能力，在不同行业或时刻背景下也许就不具备同样价值。
并购模式选择思路与具体途径（一）并购模式选择思路。
选择何种并购模式，是并购方在决定进行并购时必须慎重考虑和得以解决首要问题。通过以上理论分析能够确定，正确选择和利用外部资源前提是对企业现有核心能力准确分析，因为核心能力作为企业猎取市场竞争优势核心要素，会对企业实现市场价值产生决定性作用。然而，企业核心能力也总是以各种资源形态存在，同时企业资源价值又取决于它与市场力量相互作用。
并购企业选择并购模式思路是：以企业所处竞争环境为背景，全面分析企业核心能力物质载体—战略资源、核心能力状态以及以后培育和扩散方向，在此基础上确定最适合自身进展并购模式，以实现企业核心能力不断强化和扩展，获得持久竞争优势。按照这一思路，并购企业在选择并购模式时基础是全面分析企业所处产业环境、所具备和所需要战略资源以及核心能力状态和培育方向。
二）并购模式选择具体途径。
1.通过识别并购企业核心能力来选择并购模式。识别现有核心能力是并购企业选择并购模式第一步。
按照普拉哈拉德和哈默企业核心能力理论，强调对企业核心能力识别是在一定时期内，某些能力会由于市场失灵等缘故而成为行业内经济租金要紧决定要素。当企业拥有核心能力与目标行业所需关键资源要素相互重叠时，企业就能够赢得竞争优势，从而获得经济租金。
企业在选择并购模式时，首先应该从自身核心能力动身，查找与企业核心能力相关联或重叠经营领域。其次，企业也只有明确自身已有能力状况，才可能确立核心能力培育方向，并通过选择正确并购模式实现核心能力扩展。企业能够通过实行横向并购，使原有核心能力在同行业中得以扩展和渗透，为并购行为成功提供内在保证；同时也能够从并购行为中获得相应互补性资源，弥补核心能力不足。
而当企业在现有行业中专门难建立起可为企业带来持续竞争优势核心能力或现处行业前景不佳时，企业能够选择逐步退出现有行业和通过混合并购逐步进入能够与企业现有核心能力产生协同效应新行业战略思维。再者，通过识别企业核心能力，也可能从资源互补和协同角度选择被并购对象，通过并购猎取目标企业独特知识、资源和技能，甚至核心能力，从而猎取构筑和培育能力所需战略性资源，为企业培育持续竞争优势制造条件。假如企业在没有确立核心能力培育方向状态下盲目选择并购模式和目标企业，将显着加大其持续经营风险。
2.通过分析并购企业战略资源来选择并购模式。在选择并购模式时，还需要对与企业核心能力相关战略资源进行识别、利用和猎取，这也是资源基础理论立论基点，这时需要分析企业战略资源特性和潜在需求。
依照企业现有战略资源选择并购模式，更容易培育企业核心能力并获得并购成功。
此外，企业还需要明确并购成功所需哪些资源是企业目前不具备，以及这些要素与企业核心能力相关性。然后，将这些关键资源要素与企业现有核心能力进行比较，就能够确定企业实施并购尚不具备能力。
当这些尚不具备资源要素不能完全依靠企业内部化积存来猎取时，企业就必须借助外部化手段来猎取。通常借助外部途径是通过与目标企业知识、资源和技能有效整合来猎取。因此，也能够借助其他手段猎取，如借款解决资金能力不足，购买技术解决创新能力不足，与其他企业合资合作解决销售力量不足等。
通过分析并购企业产业环境来选择并购模式。在分析了企业核心能力和资源特性之后，企业还需要对现处行业和目标行业结构特性进行分析。在分析现处行业结构特性时，企业要对该行业技术特点、生命周期以及企业所处竞争地位和以后趋势进行全面分析。
波特竞争优势理论为解释企业如何分析并购企业产业环境，制定战略和猎取持续竞争优势提供了依据。
假如该行业技术结构呈现高度专业化，则该行业资源专用性程度就比较高，资源在不同行业之间转移成本会专门高，企业核心能力价值通常会被锁定在相关行业内，则企业应当优先考虑选择专业化并购战略。同样，假如该行业正处于快速进展时期，企业核心能力相关于竞争对手而言正处于增强期，则横向并购和纵向并购将会是企业首要选择；假如该行业正处于衰退时期，混合并购战略就会成为企业首要选择。
在选择进行混合并购时，必须分析其他目标行业结构特征和市场机会。企业除了需要考虑这些行业预期投资回报率外，还要综合考虑这些行业进展前景、竞争程度、进入壁垒高度以及产品生命周期等诸多因素，通常企业能够借助产业吸引力评价工具和行业相关性评价两种分析工具辅助决策。通过综合评价不同目标行业吸引力和目标行业内企业活动与本企业活动相关性，从中选择本企业最具有竞争优势和进展前景行业。
企业购并战略是一个“系统工程”，它成功实施需要良好外部条件和内部条件以及健全市场机制，在这些前提条件下，选择适合重组模式能使企业资源得到优化配置，企业结构得到调整。在企业并购重组过程中，选择并购模式必须要注意以上基于波特竞争优势理论、资源基础理论和企业核心理论而提出三条途径，这三条途径结合能幸免上述三种理论各自缺陷，而能将各自优势充分发挥出来。把握住这三条途径，将有力推动我国企业并购重组，提升我国企业在世界上竞争力，促进我国企业更多地参与国际上竞争与合作。
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