第八章资本预算。
●考情分析。
本章主要介绍资本预算、投资决策的非财务因素、投资项目评估的方法。本章考试题型除客观题外，还可能出计算分析题或综合题，估计考分在5分左右。
●本章主要考点。
1.投资项目的主要类别。
2.资本预算与经营预算的区别。
3.资本预算使用的主要概念。
4.投资项目的评估方法。
【知识点1】投资项目的类别。
资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。
投资项目的主要类型包括：
【例·单选题】下列投资项目中，通常不直接产生现实的经营现金流入，而是得到一项选择权的是( )
a.扩张性项目。
b.重置性项目。
c.强制性项目。
d.其他项目。
『正确答案』d
【例·单选题】在投资项目的主要类型中，通常会增加企业的经营现金流入的项目是( )
a.扩张性项目。
b.重置性项目。
c.强制性项目。
d.其他项目。
『正确答案』a
『答案解析』扩张性项目，是指为扩大经营业务范围而购置新的机器设备。这种项目通常会增加企业的经营现金流入。
知识点2】资本预算与经营预算的区别。
【说明】因为涉及的时间长，资本预算必须考虑货币的时间价值。
【例·多选题】关于资本预算的说法正确的有( )
a.资本预算针对一个年度的事项。
b.为了评估投资项目的优劣，必须评估其整个寿命周期的投入与产出。
c.因为涉及的时间长，资本预算必须考虑货币的时间价值。
d.资本预算应该分部门编制。
『正确答案』bc
『答案解析』经营预算是分部门编制的，并且只针对一个年度的事项。资本预算是针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。资本预算还会涉及不同的会计期。
所以，选项a、d的说法不正确；由于资本预算的初期往往会降低当期的报告利润，但却可以换取未来较高的现金流入，因此投资项目某一年的会计收益高低不是决策的依据。为了评估投资项目的优劣，必须评估其整个寿命周期的投入与产出。正因为涉及的时间长，资本预算必须考虑货币的时间价值。
所以，选项b、c的说法正确。
知识点3】资本预算使用的主要概念。
(一)相关成本和收入。
相关成本(收入)是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本(收入)，除此之外的成本(收入)为非相关成本(收入)。
例如，某公司在2023年曾经打算新建一个车间，并请一家咨询公司做过可行性分析，支付咨询费5万元。后来由于本公司有了更好的投资机会，该项目被搁置，该项咨询费作为费用已经入账了。2023年旧事重提，在进行投资分析中这项咨询费是否相关成本？
答案应当是否定的。该项支出已经发生，不管本公司是否采纳新建一个车间的项目，它都已无法收回，与公司未来的现金流量无关。
为了识别一项成本(收入)的相关性，需要使用一些专门的成本概念；
二)增量现金流。
在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。
投资项目的增量现金流，可以按时间分为三种；
(三)资本成本。
有关公司资本成本的衡量，已经在第六章资本成本中介绍过。值得注意的是，该资本成本是公司的加权平均资本成本。
当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准，如果项目的系统风险与公司资产的平均系统风险不同时，则需要衡量项目本身的风险，确定项目的资本成本，作为评估的比较标准。
资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。
【简介经济利润的含义及其应用】
知识点4】投资决策的非财务因素。
资本投资经常是战略性，在决策时必须重视非财务因素和不可计量因素。主要的非财务因素对于投资项目能否成功有十分重要的影响。
需要关注的主要问题包括：
1.投资决策使用的信息是否充分和可靠；
2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目；
3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，它们是否欢迎；
4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金；
5.项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应；
6.项目的实施是否符号有关法律的规定和**政策。
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