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一、单项选择题。
1、d2、c
3、c4、d
5、b6、d
7、c8、c
9、b10、d
二、多项选择题。
1. 答案：ab
2. 答案：ad
3. 答案：ad
4. 答案：abc
5. 答案：cd
6. 答案：ab
7. 答案：abc
8. 答案：cd
9. 答案：bcd
10. 答案：bd
11. 答案：ac
12. 答案：abcd
三、计算分析题。
1. 答案：
1）a公司税后经营利润=（2500-1340-500）×（1-25%）=495（万元）
a公司净利润=495-236×（1-25%）=318（万元）
a公司净经营资产=（5200-100）-100=5000（万元）
a公司净经营资产净利率=495/5000×100%=9.9%
a公司权益净利率=318/2000×100%=15.9%
2）a公司税后利息费用=236×（1-25%）=177
a=5000-2000=3000
a公司剩余净金融支出=177-3000×8%×（1-25%）=3（万元）
a公司剩余权益收益=318-2000×15%=18（万元）
a公司剩余经营收益=18+（-3）=15（万元）
3）a公司调整后税后经营净利润=495+200×（1-25%）=645（万元）
a公司调整后净经营资产=5000+200/2=5100（万元）
a公司披露的经济增加值=645/5100=12.65%
4）剩余收益基础业绩评价：
优点：（1）剩余收益着眼于公司的价值创造过程；（2）有利于防止次优化。
缺点：（1）不便于不同规模的公司和部门的业绩比较；（2）依赖于会计数据的质量。
经济增加值基础业绩评价：
优点：（1）经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来；（2）经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。
缺点：（1）不具有比较不同规模公司业绩的能力；（2）经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点。
2. 答案：
1）2023年：
净经营资产净利率＝252/1400×100%＝18%
税后利息率＝24/400×100%＝6%
2023年经营差异率＝18%－6%＝12%
杠杆贡献率＝12%×（400/1000）＝4.8%
2023年：
净经营资产净利率＝440/2200×100%＝20%
税后利息率＝48/600×100%＝8%
经营差异率＝20%－8%＝12%
杠杆贡献率＝12%×（600/1600）＝4.5%
2）权益净利率＝净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆2023年权益净利率＝18%+（18%－6%）×400/1000）＝22.8%
替换净经营资产净利率：20%+（20%－6%）×400/1000）＝25.6%
替换税后利息率：20%+（20%－8%）×400/1000）＝24.8%
替换净财务杠杆：20%+（20%－8%）×600/1600）＝24.5%
净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响＝（2）－（1）＝25.6%－22.8%＝2.8%
税后利息率提高对于权益净利率变动影响＝（3）－（2）＝24.8%－25.6%＝－0.8%
净财务杠杆下降对于权益净利率影响＝（4）－（3）＝24.5%－24.8%＝－0.3%
2023年权益净利率－2023年权益净利率＝24.5%－22.8%＝1.7%
综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高 2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.
8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%。三者共同影响使得2023年权益净利率比2023年权益净利率提高1.
7%。3）2023年净经营资产净利率+（2023年净经营资产净利率－8%）×600/1600）＝25% 解得：年净经营资产净利率＝20.36%
2023年净经营资产净利率＝净经营资产周转次数×税后经营净利率。
2023年税后经营净利率＝20.36%/3＝6.79%
2023年税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。
3. 答案：
1）净经营资产销售百分比=75%
2023年净经营资产=1000×75%=750（万元）
2023年税后经营利润=750×20%=150（万元）
2023年税后利息费用=（750/2）×6%=22.5（万元）
2023年净利润=150-22.5=127.5（万元）
2023年股权现金流量=127.5×（1+10%）-375×10%=102.75（万元）
2023年股权现金流量=127.5×（1+10%）×1+8%）-375×（1+10%）×8%=151.47-33=118.47（万元）
2023年股权现金流量=127.5×（1+10%）×1+8%）×1+5%）-375×（1+10%）×1+8%）×5%=159.0435-22.275=136.77（万元）
2）股权价值=102.75×（p/f12%）+118.47×（p/f12%/2）+136.
77（12%-5%）×p/f12%2）=102.75×0.8929+118.
47×0.7972+1953.857×0.
7972
91.745+94.444+1557.615=1743.80（万元）
4. 答案：
1）月末产品数量=40+470-450=60（件）
月末在产品存货标准成本=60×156+60×50%×（24+12+8）=10680（元）
月末产成品数量=60+450-480=30（件）
月末产成品存货标准成本=30×200=6000（元）
2）直接材料**差异=79800-2850×26=5700（元）
直接材料数量差异=（2850-470×6）×26=780（元）
直接材料成本总差异=5700+780=6480（元）
本月投入完成的约当产量=450+（60-40）×50%=460（件）
直接人工工资率差异=11590-950×12=190（元）
直接人工效率差异=（950-460×2）×12=360（元）
直接人工成本总差异=190+360=550（元）
变动制造费用耗费差异=5605-950×6=-95（元）
变动制造费用效率差异=（950-460×2）×6=180（元）
变动制造费用总差异=180-95=85（元）
固定制造费用耗费差异=3895-1000×4=-105（元）
固定制造费用闲置能量差异=（1000-950）×4=200（元）
固定制造费用效率差异=（950-460×2）×4=120（元）
固定制造费用总差异=200+120-105=215（元）
3）本期完工产品应负担的材料**差异=450×（420+5700）/（450+60）=5400（元）
期末在产品存货应负担的材料**差异=60×（420+5700）/（450+60）=720（元）
30×（465+5400）/（480+30）=345（元）
结转成本差异后：
在产品存货成本=10680+720=11400（元）
产成品存货成本=6000+345=6345（元）
四、综合题。
1. 答案：
1）权益资本成本＝6.25%＋1.5×6%＝15.25%
加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×1/2＋15.25%×1/2＝11%
由于项目的风险与企业当前资产的平均风险相同，公司继续采用相同的资本结构为新项目筹。
资，所以，可以使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率。
2）旧生产线的年折旧额＝1800×（1－5%）/10＝171（万元）
目前旧生产线的折余价值＝1800－171×2.5＝1372.5（万元）
目前变现净损失抵税＝（1372.5－1127）×25%＝61.375（万元）
旧生产线变现净流量＝1127＋61.375＝1188.375（万元）
扩建期间减少的税后收入＝200×10×（1－25%）＝1500（万元）
减少的税后变动成本＝200×6×（1－25%）＝900（万元）
减少的折旧抵税＝171×0.5×25%＝21.375（万元）
第1年初增加的营运资本投资＝（700－400）×10×10%＝300（万元）
扩建项目的初始现金流量＝-5000＋1188.375-1500＋900-21.375-300＝-4733（万元）
新生产线的年折旧额＝5000×（1－5%）/10＝475（万元）
每年增加的折旧抵税＝（475－171）×25%＝76（万元）
第2年初的营运资本投资＝（1000－700）×10×10%＝300（万元）
第3年初的营运资本投资＝（1200－1000）×10×10%＝200（万元）
第7年末收回的营运资本投资＝300＋300＋200＝800（万元）
每年增加的固定付现成本＝220－100＝120（万元）
继续使用旧生产线第7年末的变现净流量＝115－（115－1800×5%）×25%＝108.75（万元）新生产线第7年末的折余价值＝5000－475×7＝1675（万元）
新生产线第7年末的变现净损失抵税＝（1675－1200）×25%＝118.75（万元）
新生产线第7年末的变现净流量＝1200＋118.75＝1318.75（万元）
第7年末的增量变现净流量＝1318.75－108.75＝1210（万元）
第1年末的增量现金流量。
586（万元）
第2年末的增量现金流量。
1586（万元）
第3－6年末的增量现金流量。
2386（万元）
第7年末的增量现金流量。
4396（万元）
扩建项目的净现值。
586×（，11%，1）＋1586×（p/f，11%，2）＋2386×（p/a，11%，4）×（p/f，11%，2）＋4396×（p/f，11%，7）－4733
5207.41（万元）
由于扩建项目的净现值大于0，因此，扩建项目可行。
3）扩建项目的静态**期＝3＋（4733－586－1586-2386）/2386＝3.07（年）
由于类似项目的静态**期通常为3年小于扩建项目的静态**期3.07年，所以，仅从静态**期看，e公司不应当采纳该扩建项目。
2. 答案：
1）f公司需要满足：
1.盈利持续性方面：最近3个年度连续盈利；
2.现金股利分配方面：
最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%；
3.拟配售股份数量方面：拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%。
配股除权**＝（10000×10＋8×10000×0.2）/（10000＋10000×0.2）＝9.67（元/股）
每份配股权价值＝（9.67－8）/5＝0.33（元）
2）在净资产收益率方面，f公司需要符合最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。公开增发新股的发行**应不低于公告招股意向书前20个交易日公司**均价或前1个交易日的均价。
3）f公司需要满足：
1.净资产方面：股份****的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
2.累计债券余额方面：累计债券余额不超过公司净资产的40%；
3.利息支付能力方面：最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
债券价值＝1000×9%×（p/a，10%，10）＋1000×（p/f，10%，10）＝90×6.1446＋1000×0.3855＝938.51（元）
拟定发行**高于每份债券价值，投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率，因此拟定发行**不合理。
4）每张认股权证价值＝（1000－938.51）/20＝3.07（元）
第5年末行权前数据：
公司总价值＝（10000×10＋16000）×（f/p，12%，5）＝204426.8（万元）
每张债券价值＝1000×9%×（p/a，10%，5）＋1000×（p/f，10%，5）＝962.07（元）
债务总价值＝962.07×16＝15393.12（万元）
权益价值＝204426.8－15393.12＝189033.68（万元）
股价＝189033.68/10000＝18.90（元/股）
第5年末行权后数据：
公司总价值＝204426.8＋16×20×15＝209226.8（万元）
权益价值＝209226.8－15393.12＝193833.68（万元）
股价＝193833.68/（10000＋20×16）＝18.78（元/股）
1000＝1000×9%×（p/a，i，10）＋1000×（p/f，i，10）＋20×（18.78－15）×（p/f，i，5）
当i＝10%，1000×9%×（p/a，10%，10）＋1000×（p/f，10%，10）＋75.6×（p/f，10%，5）＝985.45 当i＝9%，1000×9%×（p/a，9%，10）＋1000×（p/f，9%，10）＋75.
6×（p/f，9%，5）
税前资本成本＝9%＋（1049.13－1000）/（1049.13－985.45）×1%＝9.77%
由于附认股权证债券的税前资本成本9.77%小于等风险普通债券的市场利率10%，因此方案四不可行。
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