1.甲公司是一家制造业上市公司,目前公司**每股38元,预计股价未来增长率7%;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构,公司拟于2023年末发行可转换债券筹资20 000万元。
为确定筹资方案是否可行,收集资料如下:
资料一:甲公司2023年预计财务报表主要数据。
资产负债表项目。
2023年末。资产总计。
流动负债。长期借款。
股东权益。
负债和股东权益总计。
利润表项目。
2023年度。营业收入。
财务费用。利润总额。
所得税费用。
净利润。
单位:万元。
甲公司2023年财务费用均为利息费用,资本化利息250万元。
资料二:筹资方案。
甲公司拟平价发行可转换债券,面值1 000元,票面利率6%,期限10年,每年末付息一次,到期还本。每份债券可转换20股普通股,不可赎回期5年,5年后赎回**1 030元,此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。
资料三:甲公司尚无上市债券,也找不到合适的可比公司,评级机构评定甲公司的信用级别为aa级。目前上市交易的aa级公司债券及与之到期日相近的**债券信息如下:
公司债券。**债券。
发行公司。到期日。
到期收益率。
到期日。到期收益率。
乙。2023年11月30日。
2023年12月10日。
丙。2023年1月1日。
2023年11月15日。
丁。2023年11月30日。
2023年12月10日。
甲公司**目前β系数1.25,市场风险溢价5%,企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产,资本结构以长期资本账面价值计算权重。
资料四:如果甲公司按筹资方案发债,预计2023年营业收入比2023年增长25%,财务费用在2023年财务费用基础上增加新发债券利息,资本化利息保持不变,企业应纳税所得额为利润总额,营业净利率保持2023年水平不变,不分配现金股利。
要求:1.【题干】根据资料一,计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。
2.【题干】根据资料二,计算发行可转换债券的资本成本。
3.【题干】为判断筹资方案是否可行,根据资料三,利用风险调整法,计算甲公司税前债务资本成本;假设无风险利率,参考10年期**债券到期收益率,计算筹资后股权资本成本。
4.【题干】为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求,根据资料四,计算筹资方案执行后2023年末长期资本负债率、利息保障倍数。
5.【题干】基于上述结果,判断筹资方案是否可行,并简要说明理由。
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