（一）案例分析基本步骤。
.通读案例的基本内容。
背景、数据、信息、事实、问题（可圈点）
.理解要求。
分析什么问题有要求提示，按提示要求回答。
.适当的归纳和概括。
.提出相关的建议。
针对性、可行性（不能又大又空）
二）案例分析题解题技巧。
.多看多练（教材、网上、报纸、杂志）
.分析到位。
充分利用题目中所给的条件（一定要结合案例）
说到点子上（不是写得越多越好）
.观点明确。
结论与论证不能矛盾。
给自己的观点以一定的支撑。
.条理清楚。
特别要注意能用自己的语言表达核心意思，即使观点与答案不。
一致，只要能自圆其说就可以得分。
案例一：互联网巨头美国**（aol）与传媒巨人时代华纳（time
warner）在2023年1月10日宣布了合并计划。合并后的新公司命。
名为“美国**时代华纳公司”（aoltimewarner），被**称为。
全球第一家面向互联网世界的综合性大众传播及通信公司。合并方。
式是采取换股方式（即**对价方式）的新设合并。根据双方董事。
会批准的合并条款，时代华纳公司的股东将按1:1.5的比率置换新。
公司的**，美国**的股东的换股比率为1:1。合并后原美国在。
线的股东将持有新公司55%的**，原时代华纳公司的股东将拥有。
新公司45%的**。美国**当前市值为1640亿美元，时代华纳。
970亿美元。对美国**而言，合并对其**的估值实际上仅是市。
场**的75%。而时代华纳在这次合并中的**已达到了1500亿美。
元，远远超过其合并前的市值。aol和时代华纳公司的合并将成为。
有史以来最大的一起并购案。
问题：1．企业集团并购过程需要经历哪些主要环节？
2．何谓**对价方式，它的优缺点有哪些？
3．企业集团搜寻合适的并购对象时，并购对象一般应符合哪些。
标准？4．本案例给你哪些启示？
要点提示：1．企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购过程一般需要经。
历下列主要环节：（1）企业集团制订并购目标规划；（2）寻找和。
确定潜在的并购目标；（3）对并购目标的发展前景以及技术经济效。
益等情况进行战略性调查和综合论证；（4）评估目标企业的价值；
5）拟定并购支付方式并策划融资方案等。
2．（1）**对价方式是指企业集团（主并公司）通过增发新。
股换取目标公司股权的并购支付方式。
2）优缺点如下：
优点：可以避免企业集团现金大量流出，从而使并购后能够保。
持良好的现金支付能力，减少财务风险。
缺点：可能会稀释企业集团（主并公司）原有的股权控制结构。
与每股收益水平，倘若主并公司原有资本结构比较脆弱，极易导致。
企业集团控制权的稀释、丧失以致被他人收购。此外，**支付处。
理程序复杂，可能会延误并购时机，增大并购成本。
3．当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并。
购决策最为关键的一环。并购对象一般应符合下列标准：（1）符合。
并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等；（2）并购规模的。
上限或可容忍的并购**范围；（3）与资源和管理能力匹配等。此。
外还要考虑地理位置、技术水平、市场地位、避免介入领域等方面。
4．启示。l）并购目标公司应以增强企业集团（主并公司）的核心竞争。
力为前提。2）并购公司应选择恰当的时机进行低成本收购。
3）用**对价方式进行收购可以避免大量现金流出，是一种。
高效的方式。
案例二：2023年5月23日，迪斯尼公司创始人沃尔特·迪斯尼用1500
美元组成了“欢笑**公司”。现在，迪斯尼公司已经成为全球最。
大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克。
尔·艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其。
始终坚持的经营理念。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪。
斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方。
面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运。
行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点：第。
一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第。
二、融资总额除了在。
2023年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而2023年的融资激。
增，显然是与并购美国广播公司相关的。第。
三、除了**分割和分。
红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。仅有的一次变动。
在2023年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而进行了新股增发。
第。四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负。
债平均水平保持在30%左右。2023年为并购融资后，负债率一度超。
过40%，此后公司每年都通过增加股权融资来逐步偿还债务，降低。
负债比率。值得注意的是，公司在2023年通过股权融资大幅削减长。
期债务，为2023年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。
请结合案例分析：
1.什么是融资战略？企业集团融资战略包括哪些内容？
2.说明企业集团融资决策权的配置原则。
3．从融资角度分析企业集团财务风险控制的重点。
4.思考形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因。
要点提示：1.融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划。
及相关制度安排。与单一组织不同，企业集团融资战略及融资管理。
需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资需要量、
明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式。
等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。
2.集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集。
团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则：（1）统一规。
划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一。
部署，并由总部制定统一操作规则等。（2）重点决策。重点决策是。
指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部。
直接决策。（3）授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策。
与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风。
险控制原则，明确不同管理主体的权责。
3．企业集团财务风险控制的重点包括资产负债率控制、担保控。
制、表外融资控制以及财务公司风险控制等方面。
以资产负债率控制为例，企业集团资产负债率控制包括两个层。
面：一是企业集团整体资产负债率控制。为控制集团整体财务风险，集团总部需明确制定企业集团整体“资产负债率”控制线。二是母。
公司、子公司层面的资产负债率控制。为了确保子公司财务风险不。
会导致集团整体财务危机，集团总部需要根据子公司的行业特点、
资产特点、经营风险等制定子公司资产负债率的控制线。另外，当。
母公司、子公司或其他重要成员企业面临财务危机时，管理总部或。
财务公司必须发挥内部资金融通调剂的功能，以保证集团整体财务。
的安全性，必要时，财务公司还应当利用对外融资的功能，弥补集。
团内部现金的短缺。
4.特点。一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是。
相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为服务的；特点。
三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希。
望有较高的债务比率。
分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支。
撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩。
上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一。
种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务。
状况与之相配合。
仅供参考。
《企业集团财务管理》案例分析一
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《企业集团财务管理》案例分析
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