财务管理案例分析**。
—论华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析。
姓名：胡晓琳。
班级：财务管理1110
学号：110520298
一）公司背景。
华谊兄弟传媒股份****，英文名为huayibrothersmediacorporation。
2023年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行**为28.58元/股。20kk年10月30日，华谊兄弟正式在深圳**交易所挂牌上市，****为300027。
华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。
华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。
它的成长路径和运营模式[1]反映出了影视传媒企业从小到大，不断做强的发展轨迹。多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。
二）案例内容。
2023年5月15日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行4200万人民币普通股，发行**为28.58元/股。20kk年10月30日，华谊兄弟正式在深圳**交易所挂牌上市，****为300027。
华谊注册资本为1500万元，王中军为其法人代表。
华谊兄弟的主营业务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。
华谊兄弟财务情况。
数据图表来自中财网。
数据图表来自大智慧。
1、华谊兄弟盈利能力情况。
数据来自新浪财经。
从上表可以看出，华谊兄弟随着公司业务规模的迅速扩大，资金需求亦迅速增加，净资产收益率与总资产收益率都处于下降趋势，但毛利率和净利润率却波动不大，说明公司资本运营模式并不存在问题，公司的负债也问题不大，总的来说，公司处在一个稳定发展的地位。公司在自己选择的资本运营模式中取得了效益，并为公司的发展打下了很好的基础。
由表可以看出，华谊兄弟公司的营业利润增长率和净利润增长率在同行中算是最好的，属于龙头企业，但也有被其他公司赶超的风险，需要不断努力，不断进步。
2、华谊兄弟的资金**。
华谊兄弟的主要资金**有私募股权融资、银行贷款融资、上市融资等方式得来的资金。
1）华谊的私募股权融资。
20kk年3月成立的华谊兄弟太合影视投资****是由华谊兄弟与太合控股****各出资2500万元，双方各持有50%的股权的第一家合资公司。
20kk年华谊兄弟从太合控股手中回购了5%的股份，这一决策保证了华谊兄弟早期的扩张发展的资本需求，公司业务获得高速增长，渗透到制片、演艺经济、**、发行等相关领域，初步形成了完整的影视产业链。
20kk年之后又有三轮私募股权融资成功。第一次是20kk年底，tom集团出资1000万美元，以约7500万元、溢价3倍回购太合公司手中45%的华谊兄弟传媒集团的股份。第二次是20kk年12月，雅虎中国以1200万美元投资公司股份。
第三次是20kk年，分众传媒又联合其他投资者向华谊兄弟注资20kk万美元。
2）华谊的质押版权银行贷款融资。
20kk年，华谊兄弟公司以知识产权即版权质押获得招商银行5000万的贷款，以资助电影《集结号》的拍摄，20kk年元月已全面实现名利双收，票房收入已突破2亿元大关。
20kk年五月，北京银行一般权质押的方式想华谊兄弟提供1亿元的电视剧多个项目的打包贷款。
3）华谊的上市融资。
对于华谊兄弟而言上市融资更具有吸引力，不但能够带来庞大的资金还能是企业更公众化的融资渠道。从20kk年开始华谊就在着手准备上市。20kk年9月***出台《文化产业振兴规划》，从政策保障、**投入、税收优惠、金融支持、人才培养等方面对电影行业进行扶持，并将电影产业提升到了中国战略产业的高度加以重视与扶持。
华谊兄弟20kk年10月成功地在国内创业板上市，受到投资人追捧，募集资金约达12亿余元，超募比率达93.61%。
三）华谊兄弟财务分析。
1、企业营运能力分析。
由表可知，华谊兄弟公司总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转速度下降的影响。流动资产周转率下降，是由流动资产垫支周转速度下降和成本收入率下降导致的。固定资产周转率下降，主要是产销率提高的原因。
企业的营运能力分析有利于评价企业资产的流动性、利用价值和潜力。
2、企业偿债能力分析。
偿债能力是指企业偿还债务的能力。从短期上看，华谊公司20kk年的流动比率<2,企业的偿付能力低，企业所面临的流动性风险大，安全程度低。与20kk年的3.
988相比下降2.1111，下降非常明显，应引起企业的注意。速动比率的一般标准是1:
1，20kk年的速动比率是2.703,20kk年是1.374，相比较20kk年较好。
从长期上看，资产负债率越大，说明企业的债务负担越重。20kk年资产负债率为0.4128，20kk年增强0.
233，公司的偿债能力下降了，但未超过100%，表明企业还未达到资产警戒线。产权比率20kk年为0.7106，较20kk年高0.
4889。总之，以上各种指标都说明企业的偿债能力下降，值得企业注意。
3、企业发展能力分析。
从表可以看出，华谊公司股东权益增长率不断增加，说明公司近几年净资产规模不断增长，而且其增长幅度也不断加大。公司营业利润增长率和净利润增长率都为负数，但是固定资产增长率明显偏高，可见，20kk年公司主要加强基础设施建设，投资较大。
4、现金流量表分析。
现金流量水平分析表。
由上表可以看出：
1)20kk年一季度经营活动产生的现金流量净额为现金流出14,049.39万元，比半年前下降64.25%，究其原因主要是本季度公司收到的电影片的分账款较半年前减少；根据公司20kk年业务计划对影视剧投入增加，主要投入的项目为：
《太极》,《温故1942》;支付的各项税费，营业费用，管理费用增加；投入运营的影院数量增加。
2)筹资活动产生的现金净流量净额：20kk年一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为44,101.47万元，比半年前下降756.
27%，主要是因为公司报告期内新增贷款14,356万元；发行20kk年第一期短期融资券30,000万元；支付贷款利息所致。
5、资本结构分析。
此表数据来自：
由上表可知，从20kk年第三季度开始，华谊兄弟的股东权益比率都控制在50%以上，充分保证了股东对企业的主动权，并严格控制了长期负债与股东权益的比率的稳定，拥有合理科学的资本结构与负债结构。
四、案例启示。
一）结论：华谊兄弟在资本市场上并非只有发行**筹资这一个渠道，若符合一定条件还可以通过发行公司债券和可转换公司债券等多种金融工具吸纳公众资金，有利于合理并及时地调整公司资本结构。另外，目前的华谊兄弟依然在开拓新的业务版图，仍处于成长期，资本市场能够为华谊兄弟评估自身价值和资本市场上其他企业的价值提供参考数据，便于公司未来的兼并重组等事宜。
最后，由于国内**并非是一个完全理性的资本市场，从华谊兄弟上市前在上海和北京两地盛况空前的现场推介会来看，本来就带有浓厚“娱乐”色彩，极善于制造新闻点、吸引公众眼球的华谊兄弟，应该会将公司信息透明化的压力转换为提高公司知名度和美誉度的动力，实现公司股价和品牌的共赢。
公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运营方式实现的，华谊兄弟通过私募资金来扩大企业的经济基础，又利用雄厚资金进行并购，使得其产业链条越发完善和坚实。
a．华谊兄弟资本运营的成功的要素。
1、始终处于主导地位，将资本驯服为企业的工具。无论是首次引入太合集团，还是最后引入分众，华谊都巧妙地选择和利用自己的优势地位，始终控股50%以上，充分保证了对企业的主动权。
2、将引入的资本额始终控制在企业发展的预期之中，既保持充足的**，又不至于使企业最后被资本拖累，无退出的能力。
3、其本身的业绩良好。资本之于投资机构与企业，意义是不同的，对于企业来说，资本永远只是一个助推器，而非企业根本，任何企业，都必须立足实业，不能为资本而资本，更不能把资本当作救命稻草。天助者，人助之，这句话更像是说明资本与实业的关系。
我们可以看到，在华谊的几次引入资本的过程中，都是企业迅猛发展，出现了资金需求，而不是企业遭遇危机，需要资本救急，资本是从来不会江湖救急的，纵使真有救急，也需要"把灵魂典当给魔鬼"，以失去企业控制权而告终。
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