班级：研经管1316班。
姓名：华菲。
学号： 1132206010
筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现资金的属性。其筹集资金的方式一般也有六种：吸收直接投资、发行**、银行借款、商业信用、发行债券和融资租赁。
吸收直接投资：包括国家财政资金投入、股东资金投入、企业自有资金投入等。
发行**：面向社会发行普通股或优先股等。普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。
普通股不需要还本，股息也不需要向借款和债券一样需要定期定额支付，因此风险很低。但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。优先股综合了债券和普通股的优点，既无到期还本的压力，也并不必担心股东控制权的分散。
但这一种方式税后资金成本要高于负债的税后资本成本，且优先股股东虽然负担了相当比例的风险，却只能取得固定的报酬，所以发行效果上不如债券。
银行借款：企业可以向银行、非金融机构借款以满足经营需要。这一方式手续简便，企业可以在较短时间内取得所需的资金，保密性也很好。
但企业需要负担固定利息，到期必须还本归息，如果企业不能合理安排还贷资金就会引起企业财务状况的恶化。
商业信用：商业信用的形式主要有：赊购商品、预收货款和商业汇票。受到多方面的限制，如：严格的方向性、产业规模的约束性等。
发行债券：债券使公司筹集资本，按法定程序发行并承担在指定的时间内支付一定的利息和偿还本尽义务的有价**。这一方式与借款有很大的共同点，但债券融资的**更广，筹集资金的余地更大。
融资租赁： 租赁筹资是指出租人以收取租金为条件，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。
组成多种筹资方式和筹资渠道的组合构成了企业的筹资组合，其和筹资时机、筹资规模等是企业筹资策略。
筹资策略有以下基本要求：
筹资的适用性。如筹资数额要适量，筹资期限要适当，筹资方式要适用。
量力而行。企业筹资应全面衡量收益情况和偿还能力，同时，还考虑资金运用的配套能力和消化能力。
筹资的低成本。企业筹资成本是可以承受的，这是企业选择筹资方式，确定筹资规模的基本标准。
筹资的稳定性。即借人资金能保持一定的稳定性，其筹资方式要保持相对稳定，具有业务往来关系的金融机构要相对稳定。
at&t公司是美国最大的固网**服务**商及第一大的移动**服务**商，此外还提供宽带及收费电视服务。
中国移动通信集团公司是中国国有重要骨干企业，注册资本为518亿元人民币。中国移动通信拥有全球第一的移动通信网络规模和客户规模。
两家公司分别为中美两国的电信巨头。美国**电报公司在纽约**交易所上市（nyse：t），中国移动通信集团在于2023年分別在纽约**交易所（nyse：
chl）和香港联合交易所****（港交所：0941）上市。
由于中国移动并未公布2023年财报，本文选取的数据均提取自两家公司2012和2023年度财报。
由表可知，美国**电报公司2023年的资产负债率为0.66，2023年为0.61。
中国移动2023年资产负债率为0.31，2023年为0.32。
一般情况下，资产负债率在60％─70％，比较合理、稳健。中国移动的财务政策较为稳健，资产负债率处于较低水平，企业举债较少。而包括应付账款、应付票据等在内的应付款项占负债总额的80%以上。
这表示企业经营杠杆较低，资产没有被很好得利用。虽然对于债权人来说，企业的经营情况较为稳健。
公司的筹资情况如下表所示：
因为2023年的市场利率较低，公司新增加了13569百万美元的长期借款，扣除发行费用等得到现金及现金等价物13486百万美元。借款的加权期限约为12年，加权平均利率约为2.54%。
至此，公司所有的长期借款如下表。
同时，公司赎回借款8083百万美元，包括6200百万美元的提前赎回，平均赎回利率为5.58%。
循环信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
周转信贷协定的有效期通常超过1年，但实际上贷款每几个月发放一次。所以这种信贷具有短期和长期借款的双重特点。
美国**电报公司拥有两份循环信贷协定，一份是5000百万美元限额，四年期的合同，一份是3000百万美元限额，5年期的合同。在2023年，公司将四年期的合同延长了一年。
公司的投资性债券**、固定收益债券和其他**。具体如下表。
掉期交易（swap）是一种金融衍生品（也称为金融衍生工具），指交易双方约定在未来某一期限相互交换各自持有的资产或现金流的交易形式。较为常见的是外汇掉期交易和利率掉期交易，多被用作避险和投机的目的。
公司使用的衍生金融工具包括公允价值套期和现金流套期。公允价值套期是为了通过固定利率和浮动利率的组合来降低利率浮动风险。公司所指的现金流套期主要是交叉货币掉期。
公司参与了多种货币的掉期交易，来冲减外币汇率风险对公司的以欧元或美元计价债务的未来现金流的影响。
公司的应付账款包括网络扩充项目、维护和网间互联开支的应付款。2023年12月31日，总数为123896百万人民币；2023年12月31日为116266百万人民币。
递延收入主要为向客户收取的预付费服务费用、未兑换的积分奖励和递延购买国产通信设备税务抵扣。2023年12月31日，结余总数为58322百万人民币；2023年12月31日为52014百万人民币。
公司的长期借款包括：
2023年12月31日，债券的结余指本金金额为人民币5,000百万元的十五年期担保债券，该债券以相等于担保债券面值的发行价由广东移动发行。债券以固定利率计息，每年支付，年息率为4.5%。
债券本金金额将会在2023年10月28日兑付。
于2023年12月31日，,976百万元及人民币13,657百万元。这些价款结余分别于2023年7月1日及2023年7月1日到期。
两家企业在2023年均未采用发行**的方式筹资。其中at&t还采取了回购**的行动，增加库存股，集中公司控制权。这可能因为2023年美国资本市场的低利率有关，而发行普通股的资本成本较高，发行费用较高；并会增加权益，降低财务杠杆，降低资金利用效率。
at&t保持了较健康的债务规模和债务结构。其债务由长期借款为主，辅助以金融衍生工具，以对冲公司在利率和汇率等多方面的风险。而长期借款以发行全球性借据（global notes）为主，除美元计价的债券，还有以欧元和英镑计价的债券。
相较**，发行债券的资本成本较低，并可以利用财务杠杆，不会分散公司控制权。
而中国移动公司的资产负债率较低。其有着充裕的现金及现金等价物，举债规模较低。而分析其负债可以发现，公司负债以短期债务为主，而短期债务中，客户预付费用占了很大的比例。
这是与我国电信运营商预存话费的经营方式有关。同时存在欠上游设备**商的应付账款。这说明中国移动不论对客户还是对**商都有着很强的议价能力，其可以低利率地占有上游公司和下游客户的资源，进而，不用再花大价钱举债经营支付利息。
另一方面公司的长期借款包括一项债券和一项收购子公司产生的递延对价，和预收账款相比较少。这也是公司议价能力和行业垄断地位的表现。
中国移动公司拥有着较多的现金和较少的负债，这说明公司在财务策略方面还有可提高的空间，提高资金利用效率的空间。
经以上分析可看出，业务和规模都相似的两家上市公司，因为其经营环境等拥有着不同的筹资策略；中美公司的行为不同但都适应了各自的经营环境；而对中国公司来说，跨出国门投身世界性的竞争时，财务方面还有着很大的提高空间，因为在更复杂的竞争环境中，失去对**商和客户的优势地位和议价能力，将对公司筹资策略提出更大的挑战。
企业财务管理案例分析
作者 嵇海芳蒋力。时代金融 2016年第24期。一 步步高商业连锁股份 简介。步步高公司始创于1995年，致力于成长为中国领先的商业及服务业运营商，公司于2008年6月19日在深圳 交易所上市，为002251。目前拥有步步高超市，步步高百货，太楚餐饮，汇米巴便利店等业态。截至2014年底，多业态门店...
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