原创性声明。
兹呈交的学位**，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。除文中已经明确标明引用或参考的内容外，本**不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此**而产生的权利和责任。
声明人（签名）：
目录。引言3
公司简介4关于医药行业投资价值的分析4
医药产品**弹性弱4
我国医药行业还属于成长期5
新医改的强势推出给医药企业带来了难得的发展机遇6
行业总评6海普瑞投资价值研究6
资产负债率的分析6
海普瑞的净资产收益率及毛利率的分析7
流动资产周转率8
海普瑞存在炒作行为9
本文对海普瑞的评价10
参考资料：大智慧。
海普瑞财务报表。
和讯网。国泰君安证劵研究。
中国证劵报。
引言。摘要】2023年是中国**成立以来新股发行最多的一年，而资金超募现象也非常突出。《****》市场研究中心和wind数据统计显示，截至12月14日，沪深两市共有329家公司发行上市，预计募集资金约2745.
82亿元，实际募集资金高达4732.37亿元，两者相差高达1986.55亿元。
超募公司有316家，占ipo公司数量的96%，有53只公司的超募资在10亿元以上。
海普瑞(149.00,-1.50,-1.
00%)、科伦药业、中国一重(6.07,-0.09,-1.
46%)、中国西电(8.17,-0.10,-1.
21%)、中南传媒(11.99,-0.17,-1.
40%)、海康威视、荣盛石化(63.13,0.28,0.
45%)、国民技术(143.000,-1.77,-1.
22%)、大连港(4.29,-0.05,-1.
15%)和碧水源(136.580,-2.22,-1.
60%)等10家公司是2023年ipo公司中募集资金超额最多的。
其中以海普瑞最为耀眼，海普瑞于4月5日上市交易，发行价148元，是目前a**场中新股发行价最高的公司，首日开盘价166元，发行价数量为4010万股，预计募资约8.65亿元，而实际募集资金高达59.35亿元，超募资高达50.
70亿元，是预计募资的5.86倍，成为ipo启动以来超募最多的公司，创造了中国**又一传奇神话。
面对如此黑马，投资者需理性分析，海普瑞真的有那么好吗？海普瑞是否值得投资？本文将对此进行财务分析，以解答投资者心中疑惑。
关键字】 上市公司财务分析发行价最高。
公司介绍。深圳市海普瑞药业股份****于2023年4月成立。
深圳市海普瑞药业股份****位于深圳市高新技术产业园区，是一家高速成长的、国家重点高新技术现代化生物制药企业，致力于生物医药产品的研发、生产和销售，目前产品全部出口。
2023年5月6日于深交所上市，**简称为“海普瑞”，****为“002399”，创下a**场首次发行最**。
经营范围：开发、生产经营原料药(肝素钠)，从事货物及技术进出口(不含分销及国家专营、专控、专卖商品)
关于医药行业投资价值的分析。
1） 医药产品**弹性弱。
在传统的经济学理解中商品的**是由需求和供给这两条曲线决定的，**上升，供给增加，需求减少，最终市场**会回到一个平衡的水平上，但是这对于医药行业来说却是一个例外。
从长时间来看市场对医疗产品的需求在一个固定区间内，这种变化根本原因不属于市场因素，而在于人口的健康状况。
图（1）：数据来自国家统计局**。
说明：该图显示的是全国60岁以上的老年人口数。
随着老年人口数的增加，人口总体的健康状况必定会下降，从图（1）可以看得出来2023年到2023年，全国老龄人口数成上升趋势，2023年已突破2.8亿人次，预示着中国进入了人口老龄化社会。随着老龄人口数的增加，医疗产品的需求曲线将会拔高，然而医疗行业产品**弹性弱，产品在市场处于相对强势，因此市场未来将会有很大的利润空间。
2）我国医药行业还属于成长期。
图（2）数据**：国家统计局。
我们可以从图（2）看出我国卫生费用占gdp的比重和世界其他发达国家相比还处于落后水平，最高的美国高达15%左右，同处于发展中国家的墨西哥甚至也在7%左右，而如今gdp作为世界第二的中国卫生费用比例却只和印度比肩，这相对于中国如今的社会地位来说是不可想象的，随着中国老龄化的日益严重，未来医疗卫生费用占gdp的比重必将上升。
据统计2023年1-12月，我国医药行业累计实现销售产值9915.9亿元，同比增长21.4%；2023年1-8月，我国医药制造业资产总计达10,236.
85亿元，同比增长19.47%；利润总额718.12亿元，同比增长了34.
71%。这些增长幅度远远高于市场的平均水平。利润增长快，而且目前所占比重较低，可以医药行业是一个很有发展潜力的行业。
3）新医改的强势推出给医药企业带来了难得的发展机遇。
新医改方案以及包括医疗保障、基本药物、基层医疗服务体系、公共服务均等化、公立医院改革在内的5 个配套方案的出台，标志着全民医保和新医改将进入实施和推进阶段，政策暖风频吹，医药行业增长势态明朗。
新医改方案的实施给企业带来机遇，主要表现为：（1）公共卫生服务加强，医疗卫生服务体系建设逐渐完善，**对非经营性医疗机构的补偿性财政资金也在加大。（2）新医改将促使医药流通渠道扁平化，销售费用有望进一步降低。
（3）第三终端市场将会高速增长，将为企业发展提供新的增长点。
可以说我国医药行业整体还处于一个起步阶段，但是有了国家政策导向的支持，而且增长迅猛，行业整体竞争力必将有所上升。虽然在2023年遭遇了全球金融危机，但是医药行业的增长水平依旧令人瞩目，行业生命力顽强。
行业总评。和发达国家的医药行业相比，我国医药行业起步晚，增长快，有着很强的发展潜力，利润水平远远高于市场平均，加上政策导向的明显支持，未来有很强的获利空间，所以我认为投资者可以考虑持有医药行业的股份。
海普瑞投资价值研究。
可以从前文看出医药行业是一个十分值得投资的行业，可是一个行业优秀，却无法代表里面的企业也同整体一样优秀，具体问题要具体分析。那么作为今年明星股的海普瑞是否值得投资者为之垂青呢？下面本文将对其进行海普瑞公司的财务分析。
1）资产负债率的分析。
资产负债率是衡量一个企业风险大小的重要因素。在我国，一般认为资产负债率在40%—60%为适宜水平。以下为医药行业整体和其行业细分的资产负债率平均值。
2023年我国医药行业资产负债率。
表（1），数据**：国泰君安证劵研究。
由上表可见，医药行业中整体资产负债率是处于较低水平的，而其中的生物生化制品行业仅仅只有24.05%。
海普瑞历年资产负债率。
表（2），数据**大智慧。
由上图可见海普瑞整体的资产负债率是呈现历年下降的趋势的，本文认为2023年至2023年海普瑞为了能够确保ipo的发行成功，提高公司在投资者心目中的地位，获得高发行价，取得大量股权融资，大面积降低本已偏高的资产负债率，尤其是长期负债比率，使之更接近于生物生化制品行业24.05%的平均水平。利于提升公司形象。
至于目前海普瑞资产负债率出现的异常状况仅为0.2%，这正是因为海普瑞上市成功后，公司获得了超乎寻常的股权融资，实际募集资金净额高达57.168042亿元，而其2023年末总资产不过13.
766256亿元，因此才造成了2023年资产负债率的异常。
所以本文认为未来一段时间内，海普瑞的资产负债率将会上扬，以便发挥出经营杠杆的优势，但长期看会稳定保持在20%左右的行业平均水平上（即2023年的水平上）。因此海普瑞的资产负债率在生物生化制品行业中属于正常水平。
净资产收益率及毛利率。
图（3）数据**：国泰君安证劵研究。
由图（3）可以看出肝素类产品的国内外**和需求是不断上升的，肝素类产品市场的供不应求，这对于海普瑞绝对是一个好消息，因为海普瑞的主营业务收入100%都是肝素类产品（招股说明书中说明），市场的需求刺激了海普瑞的高速增长。
2）海普瑞的净资产收益率及毛利率的分析。
海普瑞的净资产收益率及毛利率。
表（3）数据**大智慧。
由表（3）可以看出海普瑞2023年至今净利润持续**，净资产收益率也远远高于医药行业平均的30%水平，处于高位运行，甚至在2023年的前3季度净利润就超过了2023年度，可以说绝大部分都归功于持续至今的肝素产品**和需求的**。至于2010前3季度净资产收益率的突然下降，也是由于吸入了大量权益资金所致的结果。
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