案例分析题。
分析：①方案一。
对机器进行大修：支出大修费用费用20000元、t=4、i=8%
②方案二。购买新机器：支出购买费用30000元、t=6、i=8%
③不论是对机器进行大修还是重新购买新机器，两种方案每年所能实现的销售收入以及维持和维修费用均是一致的，由净现金流量=（投资所增加的收入-投资所增加的费用-投资的折旧）×（1-所得税率）+折旧（本题忽略折旧），则可得净现金流量=（投资所增加的收入-投资所增加的费用）×（1-所得税率），即可得不论是对机器进行大修还是重新购买新机器，两种方案所取得的净现金流量是相等的。
解：由以上分析可知，两种方案每年所取得的净现金流量是相等的，即可当做两种方案每年年末收入相等金额的款项，故设净现金流量为a
则可得：①npv大修＝
20000×（1+8%）0+a（1+8%）-1+ a（1+8%）-2+ a（1+8%）-3+ a（1+8%）-4
－20000×a（pa/a，8%，4）
查年金现值系数表可得，（pa/a，8%，4）=3.312，则npv大修=-20000×3.312a
令npv大修=-20000×3.312a≥0，可得a≥6038.647，即a≥6039
npv购买＝
30000×（1+8%）0+a（1+8%）-1+ a（1+8%）-2+ a（1+8%）-3+……a（1+8%）-6
－30000×a（pa/a，8%，6）
查年金现值系数表可得，（pa/a，8%，6）=4.623，则npv购买=-30000×4.623a
令npv购买=-30000×4.623a≥0，可得a≥6489.293，则a≥6490
由于必须满足npv≥0,方案才可行，故可知：
1）当6039≤a≤6489时，npv大修≥0；npv购买＜0
那么此时应选择方案一，即对机器进行大修。
2）当a≥6490时，npv大修＞0；npv购买＞0
此时两种方案均满足npv≥0的条件，且两种方案的投资额不相等，故在这种情况下应该用净现值比率作为分析评价两种投资方案的补充指标。
方案一：净现值比率=净现值/全部投资额= npv大修/20000=（-20000×3.312a）/20000
方案二：净现值比率=净现值/全部投资额= npv购买/30000=(-30000×4.623a)/30000
当a≥6490时，npv大修/20000﹣npv购买/30000=（-20000×3.312a）/20000-(-30000×4.623a)/30000=9.
936a-60000-(9.246a-60000)=0.71a/60000＞0；其始终满足净现值比率①＞净现值比率②，即方案一的净现值比率大于方案二的净现值比率。
故当a≥6490时，应该选择方案一，即对机器进行大修。
综上可得，当a≥6039（即净现金流量≥6039）时，应选择方案一；当0＜a＜6039（即0＜净现金流量＜6039）时，两种方案都要舍弃。
注：为方便计算、研究，本题数字均根据各自限制条件取整数进行比较）
财务管理案例分析题
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