财务管理案例

案例3 红光照相机厂的投资决策案。

1：现金流量的评估在固定资产投资评价中具有什么意义？

2：投资项目的现金流量由几部分构成？分别是什么？

3：付现成本与营业成本有何区别？

4：王禹接到这项任务后，应如何进行测算？

5：在考虑上述变化后，你认为该投资项目是否可行？

答1：有利于考虑时间价值因素。可以使资本预算更符合实际情况。

答2：在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称，包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

1）初始现金流量是投资开始时发生的现金流量。

2）经营现金流量是指项目建成后生产经营过程中发生的现金流量。

3）终结现金流量主要是指项目寿命终了是发生的现金流量。

答3：营业成本是指企业为生产产品，提供劳务等发生的可归属于产品成本，劳务成本等的费用。营业成本是与营业收入直接相关的，已经确定了归属期和归属对象的各种直接费用。

营业成本主要包括主营业务成本、其他业务成本。付现成本亦称现金支出成本，是指未来需以现金支付的成本。是指某项决策方案如果实施，必须立即动用本期现金、有价**和存货等流动资本成本。

也就是组织在实施某个项目计划需要立即支付现款或需在近期内支付现金的成本。该成本概念对于现金紧缺、支付能力受到限制的企业有特别重要的意义，这些企业往往会采取付现成本最小。从定义上不难看出，付现成本与营业成本的区别主要是前者是未来发生业务所需的成本，后者是已经发生了的业务的成本。

主要是体现在时间上的答4：王禹并没有考虑到物价变动应诉，尤其是通货膨胀情况下。

考虑通货膨胀物价变动后的营业现金。

如下表。考虑通货膨胀率下的投资项目的营业现金流量计算表。

考虑通货膨胀率下的投资项目的资金流量计算表。

考虑通货膨胀率下的投资项目的净现值计算表：

ncf(0)=-100000*(1+10%)=110000

ncf(1)=-25000*(1+10%)-25000=-52500

ncf(3)=[300000*(1+10%)-200000*(1+14%)-30000*(1+10%)-20000*(1+4%)-20000]*(1-50%)+20000=34100

以后各年以此类推：

ncf(4)=32574

ncf(5)=30283

ncf(6)=27509

ncf(7)=85212

因此，可算得净现值。

npv=-110000-52500*0.9091+34100*0.8264+32574*0.7513+30283*0.683+27509

答5:考虑了通货膨胀引起的物价变动因素后，从上面的**可以看出，整个的现金流量情况完全改变了，净现值也从正的3,353变成了负的60,016。企业在确定投资项目可行性的时候，需要考虑各方面的因素，不仅需要包括企业内部的，还要包括企业外部的；不仅要包括微观的，还要包括宏观的各方面情况。

对一项重大决策，任何疏忽和遗漏都可能造成损失，甚至是企业经营的失败。

08财管7班郭晨曦。