1. 一名公司财务人员告诉你他刚以非常有竞争性的固定利率5.2%达成了一份5年期的贷款协议。
他解释说他是通过支付6个月期的libor加上150个基点，并通过互换将libor转换为固定利率3.7%来获得5.2%的固定利率的。
他进一步说明这一交易之所以成为可能是因为他的公司在浮动利率市场有比较优势。这名财务人员忽略了什么？
参***：这一利率并非真正的固定利率，这是因为如果公司的信用等级下降，他将不能继续以libor加上150bp的浮动利率借入资金。此时公司获得的有效固定利率会上。
例如假设公司获得的浮动利率贷款从libor加上150bp上升为libor加上200bp，其借款利率就会从5.2%上升到5.7%.
注：很多同学考虑到的对手风险也是一个不确定的因素)
2.一家银行发现其资产与负债不相匹配，他吸收浮动利率存款，发放固定利率贷款。如何运用互换来对冲此风险？
参***：浮动利率的存款使其面临利率上浮的风险，一旦未来利率上升，固定利率贷款收益不变，但存款负债的成本增加，为了对冲此风险，可以在预期未来利率上升时，作为利率互换的买方进入一个固定利率对浮动利率的互换，支付固定利率，获得浮动利率，从而转变固定利率贷款的收益性质，转变为浮动利率的收益。
3.公司x总部位于英国，希望从美国**按固定利率借入期限为5年的5000万美元。由于公司在美国并不知名，这一想法不能实现。
然而，公司可以按每年12%的固定利率以5年期英镑**形式借入英镑。公司y的总部位于美国，他希望发行价值相当于5000万美元的英镑**，支付固定利率，期限5年。它的这一想法也无法实现，但它可以按10.
5%的年利率发行美元**。当前美国5年期**债券的收益率为每年9.5%，英国5年期**债券的收益率为每年10.
5%。设计一个合适的货币互换，其中有金融机构的介入，且其每年收取0.5%.
参***：在这个题目中没有比较优势的相关信息，因此不可以使用比较优势法则确定该货币互换，因此我们设计互换的目的即是满足x公司获得美元借款的要求、y公司获得英镑借款的要求和中介机构的利差收益要求，并且通常金融机构会尽量规避汇率风险。这里给出的**债券的收益率可以为金融机构设立互换提供参考，**债券的收益率被认为无风险的收益，因此金融机构必然要求其美元互换利率和英镑互换利率不低于该利率。
基于上述分析，我们设计货币互换如下：（这个答案不是唯一的，只要满足题意即可）
这样金融机构在互换总获得0.5%的利差，而x最终获得成本为11%的美元借款，y最终获得成本为12%的英镑借款。
参***：a)
在互换中的美国公司按固定利率接受美元，并按欧元利率支付欧元2.5 分)
这样从互换中接受的美元利息用于支付美元初始贷款的利息，因此美国公司的净成本为：
rswap, eur + rloan, usd - rswap, usd). 2.5 分)
d) 美国公司是：
**一个 3年期 7500万美元固定利率-息票债券(2%) busd
卖出一个 3年期 5000万欧元固定利率-息票债券(3%) beur
(3 分)s 为 eur/usd 的即期汇率，即单位外币欧元表示的本国货币美元数，美国公司的互换价值可以表达为：
(busd 得2.5分+ beur 得2.5 分，最多5分)
美国公司的互换价值因此为：
(2 分)既然美国公司的头寸价值为正，它的交易对手破产，美国公司会亏钱。 (1 分)
判卷者注意：计算的准确数字是小数点后保留三位，请接受合理的接近的数字。]
f) 让我们计算远期汇率：
(3 分)因此计算互换价值：
我们用远期汇率 (此处总为 1.40) 乘以欧元表示的远期支付金额，得到美元金额。
然后我们减去这些金额，收到美元。
最后我们将该金额贴现，得到现值。
给出如下：计算结果同d)。
(计算过程或公式正确得4 分，数值正确得 3分)
第三讲作业
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第三讲作业
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