一、单选题。
1．c（计算：dol=500*(1-40％)/500*(1-40%)-a)=1.5，则：a＝100，dfl=（300-100）/（300-100-i）=2
i=100a1＝100+50＝150。
dol1＝ 500*(1-40％)/500*(1-40%)-150)=2
dfl1=(300-150）/（300-150-100）=3
dtl=2×3＝6
2．答案：d
解析：财务杠杆系数＝ebit/（ebit－i）＝1.5，所以450/（450－i）＝1.5，则i＝150万元。
3．答案：d
解析：每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的息税前利润。
4．答案：a
解析：综合资金成本=6%×30%+12%×50%+15%×10%＝10.80%。
二、多选题。
1. 答案：abc
2．答案：ab
解析：银行借款和长期债券的利息在税前支付，具有抵税作用。优先股和普通股的股利在税后支付，不具有抵税作用。
3．答案：abc
解析：经营杠杆系数反映了企业经营风险，而产销量、产品单价与经营杠杆系数的变动方向相反，成本指标与经营杠杆系数变动方向相同。
三、判断题。
1．答案：错。
解析：如果固定成本为零，并不意味着企业没有经营风险。
2.答案：错。
解析：采用负债筹资会加大企业财务风险。
3．答案：对。
4．答案：对。
解析：dcl=dol×dfl
5．答案：错。
解析：资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。
6．答案：错。
解析：计算息税前利润时不扣除利息，否则就不能称为息税前利润了，故固定成本中不包含利息。
7．答案：对。
8．答案：错。
解析：最佳资金结构应当是使公司的总价值最高的资金结构，而不是每股收益最大的资金结构。同时公司的总价值最高的资金结构，公司的资金成本也是最低的。
四、计算题。
1．（1）银行借款成本=8.93%×（1-40%）=5.36%
（2）债券成本=[1×8%×（1-40%）]0.85×（1-4%）]4.8%/0.816=5.88%
（3）普通股资金成本。
股利折现模型：
**的资金成本=（d1/p0）+g =[0.35×（1+7%）/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型：
**的资金成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%
2．（1）a方案：
① 2023年增发普通股股份数=2000/5=400（万股）
② 2023年全年债券利息=2000×8%=160（万元）
（2）b方案：
2023年全年债券利息=（2000＋2000）×8%=320（万元）
（3）① 计算每股利润无差别点：
依题意，列以下方程式。
解之得：每股利润无差别点 =3520（万元）
② 筹资决策：
∵预计的息税前利润4000万元》每股利润无差别点3520万元。
∴应当发行公司债券筹集所需资金。
作业答案第四章
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第四章作业答案
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