2023年注会《财务成本管理》第五章习题及详解。
一、单项选择题。
下列关于债券价值的表述中，不正确的是( )
a. 债券价值的高低受利息支付方式的影响。
b. 当市场利率上升时，债券价值下降。
c. 假设其它条件相同，一般而言债券期限越长，债券价值越大。
d. 对于分期付息债券，当期限越接近到期日时，债券价值越趋近其面值。
当市场利率下降时，长期固定利率债券**的上升幅度( )短期债券的上升幅度。
a. 大于。
b. 小于。
c. 等于。
d. 不确定。
若必要报酬率不变，对于分期付息的债券，当市场利率大于票面利率时，随着债券到期日的临近，当付息期无限小时，债券价值将相应( )
a. 提高。
b. 下降。
c. 不变。
d. 不确定。
一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别，则（ ）
a. 在市场利息率急剧**时，前一种债券****得更多。
b. 在市场利息率急剧**时，前一种债券****得更多。
c. 在市场利息率急剧**时，后一种债券****得更多。
d. 在市场利息率急剧**时，后一种债券****得更多。
下列因素中，不会影响债券价值的是( )
a．票面价值与票面利率。
b．市场利率。
c．到期日与付息方式。
d．购买**。
某公司发行的**，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种**的价值为( )元。
a．20b．24
c．22d．18
某种**报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，最近刚刚发放的股利为每股1.
8元，预计未来保持不变，假设市场投资组合的收益率和方差是10%和0.0625，无风险报酬率是5%，则该种**的价值为（ ）元。
a. 25b. 48
c. 29d. 12
已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，**市场平均的风险收益率为10%，普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（ ）
a．10%
b．2%c．2.8% d．3%
某**未来股利固定不变，当**市价高于**价值时，则预期报酬率（ ）投资人要求的必要报酬率。
a. 高于。
b. 低于。
c. 等于。
d. 不确定。
债券a和债券b是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）
a. 偿还期限长的债券价值低。
b. 偿还期限长的债券价值高。
c. 两只债券的价值相同。
d. 两只债券的价值不同，但不能判断其高低。
债券到期收益率计算的原理是（ ）
a. 到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率。
b. 到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券****的折现率。
c. 到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和。
d. 到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提。
abc公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )
a. 4%b. 7.84%
c. 8%d. 8.16%
二、多项选择题。
在复利计息、到期一次还本的条件下，债券每期息票利率与到期收益率不一致的情况有（ ）
a. 债券平价发行，每年付息一次。
b. 债券平价发行，每半年付息一次。
c. 债券溢价发行，每年付息一次。
d. 债券折价发行，每年付息一次。
某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的是（ ）
a. 该债券的每期到期收益率为3%
b. 该债券的年有效到期收益率是6.09%
c. 该债券的名义利率是6%
d. 由于平价发行，该债券的到期收益率等于息票利率。
下列有关平息债券的表述中，正确的是( )
a. 如果市场利率不变，对于平价债券，债券付息期长短对债券价值没有影响。
b. 如果市场利率不变，对于折价债券，债券付息期越短债券价值越高。
c. 随着到期时间的缩短，市场利率变动对债券价值的影响越来越小。
d. 市场利率提高时，不管是溢价债券还是折价债券，其价值都下降。
与**价值呈反方向变化的因素有( )
a. 现金股利。
b. 股利预计年增长率。
c. 投资人要求的必要报酬率。
d. 无风险报酬率。
债券a和债券b是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）
a. 如果两债券的必要报酬率和利息支付率相同，偿还期限长的债券价值低。
b. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高。
c. 如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低。
d. 如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高。
某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法不正确的是（ ）
a. 债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值。
b. 债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值。
c. 债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值。
d. 债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期波动。
估算**价值时的折现率，可以使用( )
a．**市场的平均收益率。
b．债券收益率加适当的风险报酬率。
c．国债的利息率。
d．投资人要求的必要报酬率。
下列说法不正确的有( )
a．当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值。
b．在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值。
c．当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值。
d．溢价**的债券，利息支付频率越快，价值越高。
与**内在价值呈反方向变化的因素有（ ）
a．股利年增长率。
b．年股利。
c．预期的报酬率。
d．贝塔系数。
对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法正确的有( )
a．如果必要报酬率不变，随着到期日的临近，债券价值会呈现周期性的波动。
b．随着到期日的临近，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小。
c．随着到期日的临近，债券价值对必要报酬率特定变化的反应越来越灵敏。
d．如果是折价**，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低。
能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有( )
a．债券**。
b．必要报酬率。
c．票面利率。
d．债券面值。
三、计算分析题。
甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：
1）三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为8％
2）甲公司计划一年后**购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为8％。
3）三种债券票面利率及付息方式不同。a债券为零息债券，到期支付1000元；b债券的票面利率为8％，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；c债券的票面利率为10％，每年年末支付100元利息，到期支付1000元；
4）甲公司利息收入适用所得税税率30％，资本利得适用的企业所得税税率为20％，发生投资损失可以按20％抵税，不抵消利息收入。
要求：1）计算每种债券当前的**；
2）计算每种债券一年后的**；
3）计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。
甲投资者现在准备购买一种债券进行投资，要求的必要收益率为5%，现有a、b、c三种债券可供选择：
1）a债券目前**为1020元，面值为1000元，票面利率为4%，每半年支付一次利息（投资后可以立即收到一次利息），到期还本并支付最后一次利息，债券期限为5年，已经发行3年，甲打算持有到期；
2）b债券为可转换债券，目前**为1100元，面值为1000元，票面利率为3%，债券期限为5年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为20股普通股，预计可以按每股60元的**售出，甲投资者打算两年后转股并立即**；
3）c债券为纯贴现债券，面值为1000元，5年期，已经发行三年，到期一次还本，目前**为900元，甲打算持有到期。
要求：1）计算a债券的投资收益率；
2）计算b债券的投资收益率；
3）计算c债券的投资收益率；
4）你认为甲投资者应该投资哪种债券。
资料：c公司在2023年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：1）假定2023年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应定为多少？
2）假定1年后该债券的市场**为1049．06元，该债券于2023年1月1日的到期收益率是多少？
3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券**在2023年1月1日由开盘的1018．52元跌至**的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)?
a公司需要筹集990万元资金，使用期5年，以下两个筹资方案：
1）甲方案：委托××**公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价（留给**公司的发行费用）每张债券是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。
发行**根据当时的预期市场利率确定。
2）乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息（单利计息）。
假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为10%，不考虑所得税的影响。
要求：1）甲方案的债券发行**应该是多少？
2）根据得出的**发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低？
3）如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？
abc公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计abc公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整**票市场的平均收益率为10%，abc公司**的贝他系数为2，若公司目前的股价为11元，若打算长期持有，该**应否购买？
资料：2023年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。
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