财务成本管理练习

2024年注会《财务成本管理》第10章习题及详解。

一、单项选择题。

某企业上年每股收益为0.50元/股，根据上年数据计算得出的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为2.2，若预计今年销售增长10%，则今年的每股收益预计为( )

a．0.558元/股。

b．0.658元/股。

c．0.698元/股。

d．0.808元/股。

若经营风险和财务风险均存在且已知，在销售额下降时( )

a．息税前利润下降最快。

b．产品成本下降最快。

c．单位变动成本下降最快。

d．每股利润下降最快。

某公司销售收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，则复合杠杆系数将变为（）

a. 2b. 4

c. 6d. 8

某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企业（）

a. 既有经营风险又有财务风险

b. 只有经营风险

c. 只有财务风险。

d. 没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消。

某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元（其中利息15万元），则经营杠杆系数为（）

a. 1.33

b. 1.84

c. 1.59

d. 1.25

某公司全部资本为100万元，负债比率为40%，负债利率10%，息税前利润为14万元，则该公司的财务杠杆系数为（）

a. 1.4

b. 1c. 1.2

d. 1.3

某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长( )

a．5%b．10%

c．15%d．20%

根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的**成本现值和**收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为( )万元。

a．2050

b．2000

c．2130

d．2060

已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（）

a. 2b. 2.5

c. 3d. 4

甲公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5；乙公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，若销售增长10%，则有（）

a．甲乙两公司息税前利润增幅相同。

b．甲乙两公司税后利润增幅相同。

c．甲公司比乙公司息税前利润增幅小。

d．乙公司比甲公司税后利润增幅大。

某公司在未来的10年内每年支付300万元的利息，在第10年末偿还5000万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25%。

无风险利率为5%，利息抵税可以使公司的价值增加( )万元。

a．539.59

b．579.13

c．587.25

d．598.37

在资本结构的**理论中，过度投资问题是指( )

a．企业面临财务困境时，企业超过自身资金能力进行项目投资，导致资金匮乏

b．企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为负的高风险项目

c．企业面临财务困境时，管理者和股东不选择为净现值为正的新项目筹资

d．企业面临财务困境时，管理者和股东有动机投资于净现值为正的项目。

某公司预计每年产生的自由现金流量均为100万元，公司的股权资本成本为14%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25% 。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）

a．81.08万元。

b．333.33万元。

c．60万元。

d．45万元。

甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率50%，负债利息率8%，固定成本为60万元，优先股股利为30万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算出的财务杠杆系数为2，则边际贡献为（）万元。

a．184b．204

c．169d．164

假设a公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。现有一家可比企业与a公司的新业务部门具有可比性，其股权资本成本为12%，债务税前资本成本为6%，该企业保持目标资本结构，债务与价值比率为40%。假设新项目的债务筹资与股权筹资额的比例为1/3，预期借债成本仍为6%，公司的所得税税率为25%，则该新项目的加权平均资本成本为( )

a．9.23%

b．8.7%

c．9.6%

d．10.8%

二、多项选择题。

甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，股权资本成本为12%。还假设公司发行**并用所筹集的资金偿还债务，此举措将使公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5.

5%，假设不考虑所得税，并且满足mm定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（）

a．无负债企业的权益资本成本为8%

b．交易后有负债企业的权益资本成本为10.5%

c．交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

d．交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

下列各项中，属于影响资本结构的内部因素的有( )

a．资本市场。

b．资产结构。

c．盈利能力。

d．成长性。

某公司本年的销售量为100万件，售价为20元/件，单位变动成本12元，总固定成本为50万元，优先股股息为75万元，利息费用为20万元，所得税税率为25%。下列说法正确的有( )

a．据此计算得出的经营杠杆系数为1.07

b．据此计算得出的财务杠杆系数为1.03

c．据此计算得出的总杠杆系数为1.27

d．据此计算得出的盈亏平衡点为6.25万件。

确定企业资本结构时，下列说法中正确的有( )

a．如果企业的收益波动较大，则要较多地筹措权益资金。

b．成长性好的企业的负债水平要高于成长性差的企业。

c．盈利能力强的企业负债率较高。

d．所得税率越高，举借负债利益越明显。

在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（）

a. 增加产品销量。

b. 提高产品单价。

c. 提高资产负债率。

d. 节约固定成本支出。

下列关于mm理论的表述中，正确的有（）

a. 若不考虑所得税，企业价值与资本结构无关。

b. 若考虑所得税，负债水平为100%的资本结构企业价值最大。

c. 若不考虑所得税，有负债企业的资本成本等于无负债企业的资本成本。

d. 若考虑所得税，由于负债提高了权益的风险，权益的资本成本将上升。

下列关于资本结构的表述中，正确的有（）

a. 最佳资本结构能使企业每股收益最高。

b. 企业需要融资时应首先采用内源融资。

c. 增发**为新项目筹资往往传递着管理层认为股价被高估的信号。

d. **理论有助于解释为什么企业选择的债务水平过低以至于不能充分利用利息税盾。

下列有关资本结构理论的表述中，不正确的是( )

a．按照考虑所得税条件下的mm理论，当负债为100%时，企业价值最大

b．mm(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大

c．权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值

d．**理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的**成本加上**收益。

下列关于经营杠杆系数的说法，不正确的是（）

a. 在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险。

b. 在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动。

c. 在相关范围内，产销量上升，经营风险加大。

d. 对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的。

利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时( )

a．没有考虑风险因素。

b．当预计销售额高于每股收益无差别点销售额时，负债筹资方式比普通股筹资方式好。

c．认为能提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。

d．在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响。

以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括( )

a．无企业所得税条件下的mm理论。

b．有企业所得税条件下的mm理论。

c．**理论。

d．权衡理论。

按照资本结构的**理论，债务的**收益包括( )

a．在债务合同中加入限制性条款。

b．有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定性，保证履行偿付义务。

c．利用债务的固定成本效应增加权益的报酬。

d．减少企业剩余的现金流量，进而减少管理层的浪费型投资与在职消费行为。

下列有关融资优序理论的表述中，正确的有( )

a．融资优序理论考虑了信息不对称和逆向选择的影响

b．将内部筹资作为首先选择

c．将发行新股作为最后的选择

d．企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发**，发行债券和可转换债券，最后是银行借款。

下列关于权衡理论的表述中，正确的有( )

a．应该综合考虑财务杠杆的利息税盾收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额

b．有杠杆企业的总价值等于无杠杆价值加上债务抵税收益的现值减去财务困境成本的现值

c．有杠杆企业的价值等于(除资本结构不同外所有其他方面完全相同)无杠杆企业的价值与利息抵税之和

d．有杠杆股权的资本成本等于无杠杆股权的资本成本加上与以市值计算的债务与股权比率成比例的风险溢价。

下列表述中，正确的是( )

a．从某种意义上讲，一项资产或新项目是没有财务风险的，只有企业自身才有财务风险

b．在经营杠杆系数一定的条件下，权益乘数与总杠杆系数成反比。

c．当经营杠杆系数趋近于无穷大时，企业的营业利润率为零。

d．当财务杠杆系数为1时，企业没有固定性融资费用。

三、计算分析题。

某公司拟开展一项新项目，该项目的系统风险和资本结构与公司整体的系统风险和资本结构不同。可比企业甲公司和乙公司单纯经营这种业务，与公司的新项目具有可比性，相关资料如下：

假设新项目的债务筹资与股权筹资额相等，预期借债成本为8%，企业所得税税率为25%。

要求：1)计算新项目无负债资本成本。

2)计算新项目的股权资本成本。

3)计算新项目的加权平均资本成本。

某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股**10元；债券150万元，年利率8%;目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25%。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：(1)发行债券500万元，年利率10%;(2)发行普通股**500万元，每股发行**20元。

预计扩大生产能力后，固定成本会增加52万元，假设其他条件不变。

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