思考题。1.答题要点：
1）国外传统的定义是：即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、**的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点：
1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.答题要点：
1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点：
1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.答题要点：
1）**风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
这种风险，可以通过**持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数**产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险。
6.答题要点：
1）首先确定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下，西京公司与东方公司未来的收益如下表所示。
西京公司的概率分布。
2）计算预期收益率，以概率作为权重，对各种可能出现的收益进行加权平均。接上例：
预期收益率的计算。
3）计算标准差，据此来衡量风险大小，标准差越大，风险越大。接上例：
西京公司的标准差为：
如果已知同类东方公司的预期收益与之相同，但标准差为3.87％，则说明西京公司的风险更大。
7.答题要点：
1）同时投资于多种**的方式，称为**的投资组合，简称**组合或投资组合。由多种**构成的投资组合，会减少风险，收益率高的**会抵消收益率低的**带来的负面影响。（2）**组合的预期收益，是指组合中单项**预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项**的资金占总投资额的比重。
其中，为投资组合的预期收益率，为单支**的预期收益率，**组合中有n项**，为第i支**在其中所占的权重。
8.答题要点：
1） 其中，表示第i支**的收益与市场组合收益的相关系数，表示第i支**收益的标准差，表示市场组合收益的标准差。（2）β系数通常衡量市场风险的程度。β系数为1.
0。这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类**的风险收益也将上升10%，如果整个市场的风险收益下降了10%，该**的收益也将下降10%。
9.答题要点：
1）资本资产定价模型认为：市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿，用公式表示为： 其中：
为市场的预期收益，为无风险资产的收益率，为投资者因持有市场组合而要求的风险溢价。资本资产定价模型的一般形式为： 。
式中：代表第种**或第种**组合的必要收益率；代表无风险收益率；代表第种**或第种**组合的系数；代表所有**或所有**的平均收益率。（2）套利定价模型基于套利定价理论（arbitrage pricing theory），从多因素的角度考虑**收益，假设**收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。
套利定价模型把资产收益率放在一个多变量的基础上，它并不试图规定一组特定的决定因素，相反，认为资产的预期收益率取决于一组因素的线性组合，这些因素必须经过实验来判别。套利定价模型的一般形式为：
式中：代表资产收益率；代表无风险收益率；是影响资产收益率的因素的个数；、…代表因素1到因素各自的预期收益率；相应的代表该资产对于不同因素的敏感程度。
10.答题要点：
任何金融资产的价值都是资产预期创造现金流的现值，债券也不例外。债券的现金流依赖于债券的主要特征。
11.答题要点：
股利固定增长情况下，现金股利的增长率g不会大于贴现率r，因为股利的增长是**于公司的成长与收益的增加，高增长率的企业风险较大，必有较高的必要收益率，所以g越大，r就越大。从长期来看，股利从企业盈利中支付，如果现金股利以g的速度增长，为了使企业有支付股利的收入，企业盈利必须以等于或大于g的速度增长。, 解：
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
v0 = a×pvifai，n×（1 + i）
= 1500×pvifa8%，8×（1 + 8%）
= 9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。, 解：（1）查pvifa表得：
pvifa16%，8 = 4.344。由pvan = a·pvifai，n得：
a = pvan／pvifai，n
= 1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由pvan = a·pvifai，n得：pvifai，n =pvan／a
则pvifa16%，n = 3.333
查pvifa表得：pvifa16%，5 = 3.274，pvifa16%，6 = 3.685，利用插值法：
年数年金现值系数。
n 3.333
财务管理学第2章例题答案
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财务管理学第2章例题答案
例1 单选题 已知 f a，10 9 13.579，f a，10 11 18.531。则10年，利率10 的预付年金终值系数为 a a.17.531 b.15.937 c.14.579 d.12.579 解析 预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1，所以10年，10 的预付年金终值...
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