第五章对外投资管理。
参***。*8％*（p/a,7%,10）+1000*(p/f,7%.10)=1070.
19（元）答：最高愿意以1070.19元购买，若希望的收益率低于7％，则愿意以更**格购买，若希望的收益率高于7%,则则愿意以更低**购买。
2、v＝10*4％*（p/a,5%,7）+10*(p/f,5%.7)＝9.4216（万元）
若该债券此时市价为94000元，值得购买。设折现率为6％
10*4％*（p/a,6%,7）+10*(p/f,6%.7)＝8.8840（万元）
i2=5% 9.4216
x 9.4i1=6% 8.8840
x=5%+(9.4-9.4216)/(8.8840-9.4216)*(6%-5%)＝5.04％
3、设折现率为10％（年）
v＝1000*4.5％（p/a,5%,16）+10*(p/f,5%.16)=946
设折现率为8％（年）
v＝1000*4.5％（p/a,4%,16）+10*(p/f,4%.16)=1058.25
x 950
x=8%+(950-1058.25)/(940-1058.25)*(10%-8%)＝9.83%
4、（1）rs=1.32*(1+8%)/23.5+8%=14.07%
2） v=1.32*(1+8%)/10.5%-8%)=57.024（元）（3）会投资该**。
5、（1）r＝6％+2.5*（10％-6％）＝16％（2）v=1.5/（16％-6％）＝15（元）
（3）v=1.5（p/a,16%,3）+1.5*(1+6%)/16%-6%)*p/f,16%,3)=13.56（元）
6、（1）1000*10％*（p/a,9%,5）+1000*(p/f,9%.5)=1038.87（元）
（2）设折现率为9%
v=1000*10％*（p/a,9%,4）+1000*(p/f,9%.4)=1032.37（元）
设折现率为8%
v=1000*10％*（p/a,8%,4）+1000*(p/f,8 %.4)=1066.21（元）
x 1049.06
x=8%+(1049.06-1066.21)/(1032.37-1066.21)*(9%-8%)＝8.51%
3）900=（1000*10％+1000）/(1+i)
i=（1000*10％+1000）/900-1=22.22%
7、（1）12%-4%=8%（2）k=4%+1.5*8%=16%(3)k=4%+0.8*8%=10.4%
因必要报酬率大于项目的预期回报率9.8%，所以不该进行投资。
8、σp=（0. 42*0.12+0. 62*0.152+2*0.4*0.6*0.1*0.15*0.8）(1/2)
10、（1）ra=-3%*0.1+3%*0.3+7%*0.4+10%*0.2=5.4%
rb=2%*0.1+4%*0.3+10%*0.4+20%*0.2=9.4%
a=[(3%-5.4%)2*0.1+(3%-5.4%)2*0.3+(7%-5.4%)2*0.4+(10%-5.4%)2*0.2](1/2)
b=[(2%-9.4%)2*0.1+(4%-9.4%)2*0.3+(10%-9.4%)2*0.4+(20%-9.4%)2*0.2](1/2)
3)σab=0.89*3.57%*6.07%=0.0019286
4) kp=5.4%*0.5+9.4%*0.5=7.4%
5) σp=（0. 52*3.75%2+0. 52*6.07%2+2*0.5*0.5*3.75%*6.07%*0.89）(1/2)
由β值的计算公式：βj=rjm（）可知，由于无风险资产σj的为零，所以，无风险资产的β值为零；市场组合相对于它自己的σj＝σm，同时，相关系数为1，所以，市场组合相对于它自己的β值为1。
设无风险资产报酬率和市场组合的期望报酬率分别为x、y，根据资本资产定价模型列方程组：
0.22＝x＋1.3×（y－x）
0.16＝x＋0.9×（y－x）
解得：x＝0.025；y＝0.175
再假设c**的贝他值为β，则根据资本资产定价模型有：
求得β＝1.9
最后，由公式βj=rjm（），在已知a**的β＝1.3，与市场组合的相关系数rjm＝0.65，市场组合的标准差＝0.
1，则可求得a**标准差＝0.2。同时，求得c**的标准差＝1.
9×0.1/0.2＝0.
95；b**与市场组合的相关系数＝0.9÷（0.15/0.
1）＝0.6。
第七章资本成本与资本结构
答案：1、解：
债券成本=10%（1-30％）/1-2%)=7.14%
优先股成本=12%/（1-3%）=12.37%
普通股成本=13%/(1-4%)=13.54%
加权平均资金成本=7.14%*1200/5000+12.37%*800/5000+13.54%*3000/5000=11.82%
2、解：长期借款的筹资总额分界点＝50000/0.2=250000元。
长期债券的筹资总额分界点＝100000/0.2=500000元。
普通股筹资总额分界点＝150000/0.6=250000元。
边际资本成本规划。
3、解：银行借款成本＝10%*（1-33％）/1-2%)=6.84%
债券成本＝90*12%*（1-33％）/100*(1-3%)=7.46%
优先股成本＝13%/（1-5%）=13.68%
普通股成本＝[1.4/10*(1-6%)]7%=21.89%
留存收益成本＝[1.4/10]+7%＝21％
加权平均资金成本=6.84%*75/500+7.46%*100/500+13.68%*125/500+21.89%*150/500+21%*50/500=14.605%
4、不同借款规模下公司价值与综合资本成本计算表。
从计算可见负债300万元时，公司价值最大，综合资本成本最低。
5、（1）按资本资产定价模型，预期报酬率=7％+1.5*（13%-7％）=16％
**市场价值=（240-400*10％）*1-30％）/16％=875（万元）
该公司总价值=400+875=1275（万元）
加权平均资金成本=10％*（1-33％）*400/1275+16％×875/1275=13.08％
2）（ebit-400×10％-500×12％）（l-30％）÷60=（ebit-400×10％）（l-33％）÷60+50）
ebit=（110*（40+60）-60*40）/(110-60)=172（万元）
6、解： (1) dol=[4000(1-60%)]4000(1-60%)-1000=1600/600=2.67
（2） dfl=ebit/[ebit-i-d/(1-t)]=600/(600-5000*40%*10%-60/(1-40%)
3）dtl=2.67*2=5.34
4）若今年销售收入增长30％，息税前利润增长的百分比是 2.67*30%=80.1%
普通股每股利润增长的百分比是：5.34*30%=160.2%
第八章。1、 解答：
方法二〕：期初现金流出的现值=-1045822（元）
设销量为q营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税。
=20×q×（1-40%）-12×q+500000）×（1-40%）+900000/5）×40%
=4.8×q-228000
项目终结收回的流动资金=145822（元）
预期未来现金流入量的现值=现金流出的现值。
（4.8×q-228000）×（p/a，10%，5）+145822×（p/f，10%，5）=1045822（元）
（4.8×q-228000）×（p/a，10%，5）+90541=1045822（元）
q=100000（件）
净现值为零时的ebit=100000*（20-12）-500000-（900000/5）=120000（元）
答：净现值为零时的息税前利润为12万元，其销售量水平为10万件。
方法二〕：1）预期未来现金流入量的现值=现金流出的现值=1045822
2）收回的流动资金现值=145822×（p/s，10%，5）
=145822×0.6209=90541（元）
3）每年需要的现金流量（固定资产投资摊销额）=（104582-90541）/（p/a，10%，5） =252000（元）
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