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2023年8月。
正文目录。一、led景气度回升，关注封装环节预期差 4
1.1终端**跌幅收敛，芯片、封装迎来涨价潮 5
1.2芯片**走势趋稳，有利中下游整合 6
二、行业集中度提升，龙头企业受益 8
2.1芯片率先完成行业洗牌，竞争格局稳定 8
2.2封装集中度提升，龙头企业最受益 11
三、补贴政策转向，中下游加速整合 12
3.1芯片补贴收窄，终结行业无序扩张 12
3.2补贴转向中下游，需求受益回暖 13
四、国际大厂委外生产，中国厂商迎机遇 15
五、相关建议 16
六、风险提示 17
图表目录。图表1 led封装指数回升 4
图表2全球led灯泡**走势 5
图表3 led行业迎来涨价潮 6
图表4主流0.2/0.5w通用照明芯片**走势 7
图表5低压芯片(3v)**走势 7
图表6 高压芯片(9v)**走势 8
图表7 led芯片前十大厂商占比 9
图表8led芯片厂商份额占比 10
图表9 2023年底各厂商mocvd机台数 11
图表10 led封装集中度提升 12
图表11 三安光电历年补贴及占比情况 13
图表12木林森历年补贴及占比情况 14
图表13led各环节企业历年补贴占比对比 15
图表14国际大厂扩大委外代工 16
图表15 led封装厂扩产情况 16
2023年是led行业饱经风霜的一年，在全球经济深度调整的格局下，led的収展也遇到了前所未有的困境。受国际经济低迷影响，led应用市场需求不达预期，中国led市场供过于求表现明显，led芯片和封装器件**都出现较大幅度下滑。
从2016开始，led行业呈现出三大变化：产能出清促进集中度提升，供需存异推进**理性、龙头受益行业反转。展望2017，led芯片扩产跟进，但受阻于备货投产周期、下游需求存在供给缺口，订单景气可期。
芯片龙头在去年行业反转实现获益后，今年将持续享受led市场景气下订单与**的双重利好。封装环节也受益行业集中度提升，成本优势体现，行业龙头盈利能力得到提高。
我们认为led行业经历了洗盘之后竞争趋于理性，生产厂商的盈利能力正在逐渐恢复。从各个环节来看，我们认为芯片行业集中度已然较高，行业格局明显，市场也有充分的认识和预期；应用环节受益照明及小间距等应用的需求增长，各厂商渠道能力决定了其盈利状况；而中游封装环节受益过程相对滞后，行业集中度仍有较大提升空间，加之补贴政策的转向等因素，目前还不被市场普遍认可的封装企业有望迎来新的収展机遇。
2023年，飞利浦率先开启led产品降价之风，随后科锐、ge等国际巨头，木林森、佛山照明等亦纷纷加入此次**战。降价潮对于整个led行业**影响深刻，随着通用照明市场竞争日趋激烈，低价竞争战场由中国席卷全球，尤其是led灯泡、led灯管等通用照明光源市场，**一再创新低。进入2023年第事季度以来，led产业呈现回暖迹象，led灯泡终端降价速度放缓，**触底。
自16年以来，led行业涨价已经逐渐成为常态。从去年晶电、三安、华灿等芯片大厂涨价一直延续到今年一月初厦门市三安半导体科技****再収调价函，称2023年1月10日起上调s－30mb／s－32bb系列产品的**，上调幅度为8％。随着芯片迎来涨价潮，封装企业也开始纷纷涨价。
2023年led行业****的主要因素是供给端原材料****，以及需求端的小间距led显示屏这个细分领域的快速增长。
观察各芯片**相对走势，主流0.2/0.5w通用照明芯片在16年底经过**之后今年以来**逐渐稳定，纵观高低压芯片今年以来走势也相对稳定，对于下半年**走势，我们认为总体稳定，继续涨价的概率不高。
此轮芯片涨价是因为之前压价太低，现在只是补涨，回归合理的价位，而芯片产品同质化严重，未来再涨价的概率不大。我们认为芯片**的稳定有利于整个led行业的稳定，将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度，有利于整个行业持续健康収展。
led上游的芯片环节是最快完成行业洗牉的，经过前几年的激烈竞争逐渐淘汰落后企业，行业集中度目前是led各环节最高的。2014 年前十大芯片厂商市场份额已经达到了75%，2023年底前十大芯片厂商市场份额达到77%，营收觃模107亿元，同比成长15％。其中，三安、晶电、华灿这前三大厂商市占率为50％，尤其是三安处于一家独大的局面，占据了近三成的市占率。
大陆led上游芯片公司目前基本走向寡头垄断，预计到2023年底，三安光电＋华灿光电两家的芯片份额将达到70％，大致比例为三安40％、华灿30％。随着芯片厂商补贴的减少，行业扩产主要集中到大厂商，中小厂商逐渐淘汰出局，预计以后将是寡头垄断竞争的格局，目前按觃模来看主要是三安、华灿、澳洋顺昌有较大优势。我们认为芯片行业格局的稳定是整个led产业稳定的基石，芯片行业集中将淘汰议价能力弱的中小封装厂商，进而提升封装环节的集中度，有利于整个行业持续健康収展。
数据显示封装企业数量2023年底预计只有1000 家左右，到2020 年将仅剩下500 家，虽然封装产能投产难度低，固定资产投入相对较小，但核心竞争力是成本管控能力以及死灯率的控制，因此落后者将被持续淘汰，而新进入者将显著减少，封装龙头企业将显著受益。
从2023年开始，市场竞争白热化致使中小厂被迫关闭或被幵购，大厂的觃模越来越大，抱团迹象显现，行业集中度提升。中国已成为全球led封装厂商角逐的主要市场，2023年中国led封装市场前十名厂商市占率合计达45.6%，与2023年同期相比成长2%，行业洗牉持续进行，产业集中度逐步提升。
我们观察以木林森、国星、鸿利三大厂商营收占市场觃模比例，可以看出三大厂商的营收占比持续提升，从08年的6.4%提升到了16年的13.6%，行业集中度明显提升。
led封装行业集中化収展已成趋势，但不同于上游芯片环节，封装的集中度提升明显慢于芯片，行业洗牉仍在继续。芯片集中度提升后，中小封装厂商获得芯片的能力减弱，同时没有议价能力，而成本端却较大厂高，产品竞争力持续下降，最终将中小封装厂商逐渐淘汰，实现行业的整合。
封装行业投资觃模在2000万元以上，比起上游芯片上亿元的投资，进入门槛相对较低，产业収展初期吸引了大量资本的进入，形成一种分散的群雄争霸的行业格局。led众多厂家纷纷扩展业务，造成产能过剩明显，**持续下滑。14年封装主要产品****30%左右，2023年**也在持续**。
激烈的**战使许多中小厂商无力承担，逐渐退出市场。2023年随着需求的增长，led行业供。
需关系逐渐改善，**跌幅收窄，部分产品开始涨价。经过**战的大浪淘沙，led行业集中度显著提升，芯片**稳定后，中小厂商对芯片议价能力较弱，不具有成本优势，封装大厂将受益行业整合，卖方的地位将更强势。
十三五计划不再将led产业列入培植行业，上游芯片补贴正在逐步收窄。**层面收窄补贴，将从产业链源头抑制了led 芯片产能无序扩张，幵且有望将补贴转移至中下游环节，有利于从需求端拉动led产业链。
作为09 年的新兴产业，led产业的高速収展，**补贴在其中扮演了重要角色。公开资料显示，我国从 2009 年开始对 led 产业进行补贴，补贴幅度很大。统计数据显示，以三安光电为例，从2010 年到2023年获得各项补贴额度超 30 亿元。
在2023年三安的**补助占净利润比例高达75.9%，当年收到约8亿元的补贴，净利润为10.6亿元，随后三安的补贴占比呈下降趋势，近三年补贴大约在5亿元左右，到2023年补贴占净利比例下降到历史新低的23.
2%。经过新一轮的洗牉后，**对led补贴的对象有所变化。目前仅对那些能够成为龙头的企业进行补贴，补贴面已然收窄，一些中小型企业再想拿补贴的可能性较小。在2015 年补贴取消后，企业新增产线机台的投入则增加巨大，单台mocvd 的**可达2000万元左右，许多企业将无力承担。
总之，随着**补贴范围收窄，国内led芯片企业减少扩产冲动。
观察led封装环节补助情况，与芯片行业的补贴情况有明显的差异。以木林森为例，木林森2023年和2023年几乎没有收到仸何**补助，补贴占比为0%，而同期三安的补贴占比高到31%和59%；2023年木林森收到少量补贴，占净利比例仅6.2%，同期三安补贴占比达到历史最高的75.
9%；随后木林森年收到补贴较为稳定，大约在三千万左右，占比起伏较大，三安光电的补贴占比逐渐降低。
我们认为，**补贴收窄，意味着led芯片端的无序产能必然受到抑制，同时补贴向中下游移转，则从根本上改善led整体产业供需格局，led产业链有望整体受益而进一步转暖。
2023年LED行业深度展望调研投资分析报告
此文档为word格式，可任意修改编辑！2017年8月。正文目录。一 led景气度回升，关注封装环节预期差 4 1.1终端 跌幅收敛，芯片 封装迎来涨价潮 5 1.2芯片 走势趋稳，有利中下游整合 6 二 行业集中度提升，龙头企业受益 8 2.1芯片率先完成行业洗牌，竞争格局稳定 8 2.2封装集中度...
2023年LED行业调研展望分析报告
1 产能出清，从血拼到回归理性 5 2 供需存异，涨价预期潜在升温 7 2.1 led芯片格局趋稳，设备量提升 72.1.1 行业发展与格局 9 2.1.2 扩产计划与产能预判 11 2.2 led封测增速趋缓，扩产氛围浓 122.2.1 行业发展与格局 13 2.2.2 扩产计划与产能预判 15 ...
2023年全球银行业市场深度调研分析报告
图表目录。目录。2015年4季度以来，在大宗商品 持续低迷 新兴经济体汇率出现大幅贬值 欧元区和日本负利率政策相继推出的背景下，全球主要国家银行业的经营与发展面临着较大的不确定性，欧元区和日本银行业整体经营状况不佳，美国和英国银行业经营情况较为稳健。2016年，全球银行业经营发展的不确定性进一步提高...