2023年煤炭行业深度分析报告

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2023年1月。

表目录。受行业下行周期影响，煤价在11-15年间持续回落，致使煤企亏损面增加，全国原煤产量开始回落，行业固定资产投资13年以来持续下降。叠加去产能持续落地，压缩产能释放以及净进口峰值回落，进一步加剧煤炭**趋紧局势。

2023年起，全国煤炭产量出现负增长，煤炭行业固定资产投资自13年起持续负增长。根据中煤协数据，13/14/15 原煤产量分别同比+0.02%/-0.

44%/-0.47%。13/14/15年全国煤炭开采和洗选业固定资产投资同比分别为-3%/-10%/-14.

4%。2023年，煤炭月度产量同比均呈下降状态，6月份同比最大降幅达16.6%，前11月全国累计生产原煤30.5亿吨，同比下降10%，产量收缩效果明显。

按目前水平年化，考虑到12月的增产，我们认为16年煤炭产量也仅为34-35亿吨左右，同比下降约7%。

全国合法产能不足36亿吨。根据国家能源局2023年6月的产能公告数据，全国“两证”齐全矿井共计5930处，核定产能合计35.79亿吨。

今年产能减少主要来自在建矿的停产和超产矿的减量。

上半年全国新建及改扩建煤矿投产约1.3亿吨，去产能约6800万吨，净增加合法产能约6300万吨。目前今年2.

5亿吨去产能目标已基本实现，下半年产能预计将净减少5000万吨，而加快产能投产或导致全国合法产能有一定幅度的提高。

我们认为，2023年去产能持续推进，预计仍将减少1.5-2亿吨煤炭产能。2017全年煤炭产量或将有小幅回升，主要来自于煤矿产能利用率的提升和部分新增产能的投产。

峰值回落，净进口量下降趋势延续。自2023年成为煤炭净进口国起，净进口量在2023年达到顶峰，之后持续大幅回落。2023年净进口同比大幅收缩30.39%。

价差并未拉动进口增加。据海关统计，1-11月份累计进口煤炭2.3亿吨，同比增长22.

7%。按此水平年化，今年我国煤炭净进口量约在2.5亿吨左右。

但从价差看，进口煤在南方港口未有**优势，10月以来，焦煤进口**甚至出现倒挂，价差因素并未驱动进口大量增加。

人民币贬值，将推动净进口量的进一步下降。预计2023年随着国内供给紧张局面缓解以及海外需求复苏、人民币贬值等影响，进口量将减少，重新回落至2亿吨左右。

从国内来说，煤炭需求将微幅下降，国际煤炭需求好转值得期待。东南亚和南亚国10家的煤炭需求持续好转，2023年美国计划大量财政刺激，美国煤炭需求有望明显改善，全球煤炭**有望保持高位**格局。

2023年起，占煤炭消费最大份额的火电需求出现负增长；2023年，与建筑业相关的水泥、粗钢等耗煤产业产量同样呈收缩态势。

政策层面，今年以来主打去库存，稳房价，政策打压以后，未来商品房新建需求将受到抑制，直接影响对钢材等的需求，间接减少煤炭需求。

按照能源局发布的2023年能源发展规划，煤炭消费的控制目标确定在每年42亿吨的天花板，但如果按目前的经济增长速度和新能源替代速度推算，“十三五”期间煤炭消费基本保持在38~40亿吨，难有大幅增长。

水电出力将有所恢复，火电发电量增速或放缓。2023年1-11月，全国火力发电量为3.97万亿千瓦时，同比增长2.

2%。其中，月度发电量6月同比转正，累计发电量9月同比转正，主要由于下半年全社会用电量稳定增长，而主要流域来水偏枯，水电发电量下降，带来火电需求增加。预计 2023年火电发电量同比增速在 2%左右（去年同比-2.

8%）。展望2023年，水电出力将有所恢复，火电发电量增速或放缓至1%以内。

钢铁水泥增长将低速运行。钢铁方面，2023年1-11月，我国钢材产量为10.43亿吨，同比增长2.

4%；生铁产量为6.43亿吨，同比增长0.4%，产量同比增速均呈现逐月上升的趋势。

预计2023年钢铁产量较2023年**约2%左右。2023年，钢铁行业虽受到房地产政策压制，但基建投资或有望高增长，预计钢铁产量微幅下降。水泥方面，2023年1-11月，全国水泥产量22.

03亿吨，同比增长2.7%，预计全年产量同比增速或在2.5%左右。