目录。第一节 9月煤炭市场概况 4
一、9月市场关注：焦煤旺季需求提升，供给难以大幅释放 4
二、9月行业观点：动力煤淡季回升，焦煤继续**，估值有望继续提升 5
第二节 8月煤炭市场回顾 7
一、煤价：港口、产地煤价涨跌互现 7
二、进出口：8月国际煤价涨幅明显，7月煤炭进口量环比** 10
三、产销量：7月全国原煤产量29438万吨，同比**8.5% 13
四、下游需求：8月下游钢价维持涨势，发电量同比继续增加 14
五、库存：港口库存减少，电厂库存减少 17
第三节 9月煤炭市场** 20
一、9月需求**：火电环比季节性回落，焦煤旺季需求提升 20
二、9月供给**：产量总体维持稳定，进口有望维持低位 20
三、预计9月动力煤降幅有限，炼焦煤、无烟煤或延续涨势 20
图表目录。图表1：8月31日秦港5500大卡动力煤平仓价报620元/吨，**15元/吨 7
图表2：8月动力煤**小幅**（单位：元/吨） 7
图表3：8月部分地区动力煤**15-35元（单位：元/吨） 8
图表4：8月山西地区焦精煤**100元（单位：元/吨） 8
图表5：8月山东地区焦精煤**100元（单位：元/吨） 9
图表6：8月喷吹煤**大幅**（单位：元/吨） 9
图表7：8月无烟煤**稳中**（单位：元/吨） 10
图表8：8月rb、ara和newc指数分别**6.8%、**8.2%和**3.7%（单位：美元/吨） 11
图表9：8月24日澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报205美元/吨（单位：美元/吨） 11
图表10：8月进口炼焦煤**优势有所增大（单位：元） 11
图表11：7月煤炭进口同比**8.25%，环比**9.9%（单位：万吨） 12
图表12：7月炼焦煤、无烟煤、动力煤、褐煤进口量均环比下降（单位：万吨） 12
图表13：山西7月煤炭产量7529万吨，同比**13.1%（单位：万吨） 13
图表14：内蒙7月煤炭产量7348万吨，同比**10.4%（单位：万吨） 13
图表15：陕西7月煤炭产量4935万吨，同比**19.8%（单位：万吨） 14
图表16：8月钢价综合指数**6.4%（单位：元/吨） 14
图表17：8月焦炭****（单位：元/吨） 15
图表18：8月全国水泥均价同比持平（单位：元/吨） 15
图表19：1-7月全国火电累计发电量26581亿千瓦时（单位：亿千瓦时） 16
图表20：1-7月全国粗钢累计产量49155.2万吨，同比**5.1%（单位：亿千瓦时） 16
图表21：1-7月全国水泥产量132612.1万吨，同比**0.2%（单位：万吨） 16
图表22：2023年5月尿素产量235.2万吨，同比**16.0%（单位：万吨） 17
图表23：8月20日重点电厂库存5417万吨，较7月底减少40万吨（单位：万吨） 18
图表24：8月31日六大电厂库存1132万吨，较上月末下滑83万吨（单位：万吨） 18
图表25：8月国有重点煤矿库存2707万吨，同比**44%（单位：万吨） 19
图表26：7月北方七港煤炭发运量5756.9万吨，同比增加19%（单位：万吨） 19
**目录。**1：9月火电发电量环比平均下降5.7% 4
**2：2007-2023年间主要煤种9月**环比情况 5
需求方面，火电环比或有季节性回落，焦煤旺季来临或带动需求提升：8月以来南方持续高温，耗煤需求维持高位，六大电厂日耗也维持在70万吨以上的高位，8月日均耗煤量同比增速达13%（6月、7月增速分别为6%和11%）。不过9月由于天气逐渐转凉，动力煤需求将逐渐出现季节性回落，从07-16年的情况来看，9月火电发电量环比平均下降5.
7%。不过目前港口、电厂库存处于低位，后期补库需求或将支撑煤价。炼焦煤方面，8月以来焦炭**已连续上调4次，累计涨幅约250-300元/吨，钢铁行业利润处于历史高位。
由于焦炭和钢铁**处于相对高位，焦煤**也受到支撑，近期山东、河北、山西等地焦煤局部**50-80元/吨。随着下游“金九银十”消费旺季逐渐来临，炼焦煤需求或将进一步提升。
供给方面，产量总体难以大幅释放，9月进口或继续收缩：今年以来，***要求煤企保证煤炭**同时加快审批新建矿井，计划17年煤炭净增产能2亿吨，其中2023年1-7月全国原煤产量20.06亿吨，同比**5.
4%，涨幅较上半年的5.0%有所扩大。不过9月煤炭产量或难以大幅释放，主要由于：
（1）新增产能：需要多部门审批，时间较长，短期内难以释放产量（5-7月的单月产量均维持在2.9-3.
0亿吨的水平）；（2）安监力度仍较大：后期内蒙库布其国际沙漠论坛，党的十九大将先后召开，内蒙古煤管票火工品等管控严格；（3）去产能进展顺利：17年行业计划去产能1.
5亿吨以上，截至7月底，全国退出煤炭产能1.28亿吨左右，完成年度目标任务85%。进口方面，17年5月以来国家相关部门要求控制劣质煤进口措施，力争进口煤同比下降5-10%，同时从7月1日起禁止省级**批准的二类口岸经营煤炭进口业务；7月份煤炭进口量1946万吨，同比下降8.
3%，环比下降9.9%，预计9月以后煤炭进口量或继续收缩。
**1：9月火电发电量环比平均下降5.7%
数据**：wind、北京欧立信咨询中心。
**2：2007-2023年间主要煤种9月**环比情况。
数据**：煤炭资源网、北京欧立信咨询中心。
近期煤炭市场继续稳中向好。其中，动力煤方面，秦港动力煤5500大卡**止跌回升11元/吨至625元/吨，后期逐步进入动力煤消费淡季，但上周六大电厂日均耗煤同比仍维持20%的高速增长，加上内蒙、山西等主产地环保安监力度加大，预计动力煤**有望淡季不淡；焦煤方面，6月以来焦炭、钢铁**，以及海外焦煤**快速回升，9月各大焦煤矿也普遍大幅上调精煤**，目前累计涨幅约50-200元/吨，较澳洲进口煤折算价仍低160元/吨，预计10月以前产业链仍维持量价齐升的态势。
板块方面，上周***表示要坚决淘汰煤炭行业落后产能，防止在煤价高位运**况下盲目扩大生产，体现了**对煤炭去产能的态度和决心，而山西省针对近期煤矿事故频发，要求全省10类煤矿一律停产停工整顿。此外，***安委会29号发文，将于9月在全国范围内开展安全生产大检查综合督查，预计十九大召开之前，行业供给将继续受限。短期来看，动力煤近期表现明显好于预期，预计淡季有望不淡，而炼焦煤**仍具有**空间。
而中长期，行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能，供需整体处于平衡，另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。综合来看，目前动力煤**受调控因素影响**弹性不高，但估值有望继续提升，而焦煤焦炭板块受益于需求提升，短期具有较高的弹性。此外，近期山西省国资国企改革进展也明显加快。
动力煤：港口煤价小幅**，产地局部地区也出现下调。港口方面，8月31日秦港5500大卡动力煤平仓价报620元/吨，较上月**2.
4%或15元/吨，8月30日环渤海动力煤指数**579元/吨，较上月**0.7%或4元/吨；产地方面，山西地区**100元/吨，河北唐山地区**5元/吨，河南义马、山东兖州和安徽淮北分别**35元/吨、15元/吨和35元/吨，其余地区**保持稳定。
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