《交易规则》（2024年修订）解读。
编者按】：为进一步完善我国**市场交易制度，规范市场交易行为，保护投资者合法权益，深圳**交易所结合近年来我国**市场交易的实际情况和新特点，对2024年7月1日修订实施的《深圳**交易所交易规则》进行了再次修订。新的《深圳**交易所交易规则》（以下简称《交易规则》2024年修订）自2024年2月28日正式施行。
为帮助投资者更全面地把握新版《交易规则》的主要内容，我们将以问答的方式解读该规则，供投资者参考。
交易规则》（2024年修订）解读之一：完善交易制度，促进市场发展。
一、 为什么要对《交易规则》（2024年修订）进行再次修订？
近年来，我国资本市场快速发展，各项改革和制度建设工作都取得了重要进展。创业板的推出，标志着多层次市场的建设取得重要进展；投资者数量的大幅增加，为市场注入了新的活力；融资融券启动试点、股指**正式交易等，丰富了投资者的交易方式和手段。市场规模的扩大，产品及参与者的多元化等对交易制度的创新都提出新的需求。
同时，从海外市场情况看，随着资本市场电子化发展水平的提高，程序化交易、算法交易等各类交易方式不断涌现，对交易所进一步完善市场稳定措施，及时有效进行交易异常情况处理，提出了新的要求。交易所有必要不断健全各类产品的交易及信息披露机制，以保障市场的公平性和有效性。
现行《深圳**交易所交易规则》自2024年7月1日颁布实施以来，在规范市场行为，促进市场发展方面发挥了重要作用，基本满足我国**市场交易需求，也符合我国新兴市场的特点。但是，随着市场的发展与变化，新的交易模式和监管需求不断出现，部分条文已经不能完全适应当前市场发展的需要，应当尽快做出调整。为进一步完善交易制度，保护投资者合法权益，在基本不改变现有投资者交易习惯的前提下，深交所适时对交易规则进行了修订。
二、 《交易规则》（2024年修订）主要在哪些方面进行了修订？
这次对《交易规则》的修订主要以适应性的调整为主，不涉及重大制度变更。《交易规则》（2024年修订）条款共137条，与原规则相比，新增25条，删除10条，合并6条，分拆1条，调整顺序2条。
修订主要体现在四个方面：
一） 理顺规则体系，规范制度管理。
近几年来，随着市场的发展和创新业务的逐渐增多，除《交易规则》外，深交所还颁布了一系列涉及交易的业务实施细则及通知等，交易规则体系变得较为繁杂。为此，本次修订补充完善了原交易类规则中的部分条款，进一步理顺了《交易规则》与其他业务规则的逻辑关系，如增加了交易所对融资融券业务管理的内容，增加了债券回购章节中有关交易申报方式、品种期限的条款，删减了大宗交易章节部分业务操作细节条款等，并将部分以通知形式发布的制度纳入规则条款，以保证《交易规则》涵盖所有交易类业务的原则性内容。此外，对原来规则部分条款的表述也做了调整，使其含义更加清晰准确，便于投资者理解和掌握。
二） 明确交易细节，优化交易机制。
为便于投资者进一步了解交易撮合流程，消除日常交易过程中的疑问，深交所在《交易规则》（2024年修订）中增加了部分交易情况实现细节的描述，如进一步明确集合竞价成交价的确定方式、盘中停牌后集合竞价方式、即时**显示前**价内容等，提高了市场的透明度。同时，根据近几年市场运**况，深交所对部分交易机制进行了优化，如统一了主板、中小板及创业板连续竞价期间的有效竞价范围的规定、统一了所有无**涨跌幅限制**如新股上市首日的风险控制指标，进一步提高市场效率。
三） 优化监管措施，强化对市场交易风险的防范。
从过去几年市场运行的情况和监管经验来看，市场违规行为的特征已发生较大变化，《交易规则》（2024年修订）中对“异常交易行为”认定标准已不完全适用；此外，中小板、创业板上市**数量的大幅增加，进一步加大了市场交易风险控制的难度。深交所在对原先的交易机制进行深入分析和实证研究的基础上，对部分监管措施进行了优化和调整，如调整了st类**异常波动触发指标、扩大了**公开信息披露范围、进一步完善了异常交易行为的定义等。
四） 顺应市场发展趋势，预留业务创新空间。
本次修订，充分考虑了市场现有制度的可用性和稳定性，没有作出影响投资者交易行为的创新制度安排，但与此同时，我们基于对未来业务及产品创新发展的研判，利用《**法》赋予交易所的市场创新空间，在部分条款上采用了更灵活的表述，为未来的制度创新预留空间。
交易规则》（2024年修订）解读之二：优化交易机制，提高交易效率。
一、《交易规则》（2024年修订）在交易机制方面有什么变化？
交易规则》（2024年修订）对**交易机制方面的调整主要体现在三个方面。一是删除了有关中小板**连续竞价期间的有效竞价范围设置为最近成交价上下3％的内容，将主板、中小板及创业板**有效竞价范围设置统一，方便投资者理解。二是取消了增发**（包括公开增发和定向增发**）上市首日放开**涨跌幅限制的规定。
三是取消了无**涨跌幅限制**大宗交易**可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定。
二、为何要删除有**涨跌幅限制中小板**连续竞价期间有效竞价范围设置为最近成交价上下3%的规定？投资者买卖中小板**会有何变化？
考虑到中小板**流通盘较小，股价容易出现异常波动的特点，《交易规则》（2024年修订）中特别规定中小板**连续竞价期间有效竞价范围设置为最近成交价上下3％，以避免股价在连续竞价期间的大幅波动。但是，实践中发现该制度对抑制股价波动的效果有限，且该项制度与主板、创业板**的有效竞价范围设置不一致，给投资者理解和掌握带来了一定难度，因此，有必要对之前的条款作出修订，统一有**涨跌幅限制**在连续竞价期间的有效竞价范围与涨跌幅限制范围一致。
我们举例说明投资者买卖中小板**会发生的变化：
本次修订前，投资者买卖某有**涨跌幅限制的中小板**，如最近成交价为100元，那么投资者输入104元委托，将不能即时参加竞价，暂存于交易主机；当成交价波动到100.98元时，由于有效竞价范围上限变为104元，之前的申报才能被交易主机自动取出，参加竞价。
本次修订后，若某有**涨跌幅限制的中小板**前**价为100元，则在90元与110元之间的申报是有效申报，均可参与竞价，高于110元或低于90元的申报将被认为是无效申报。
三、为何要取消增发**上市首日不实行**涨跌幅限制的规定？
为给予增发**上市首日充分定价空间，《交易规则》（2024年修订）对增发**上市首日不设**涨跌幅限制，从近年增发**上市首日的市场走势看，由于**增发**趋于理性，增发**上市首日的**均在**涨跌幅范围内，没有出现暴涨**的情形。因此，本次《交易规则》修订，将增发**上市首日调整为实行**涨跌幅限制。
四、为何要取消无**涨跌幅限制**大宗交易**可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定？修订后对于无**涨跌幅限制**大宗交易**有何规定？
交易规则》（2024年修订）中规定：“无**涨跌幅限制**的大宗交易成交**，由买卖双方在前**价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定”，从近几年业务实际运**况看，前**价上下30%范围已基本覆盖了当日已成交的最高、最低价。因此，本次《交易规则》修订，统一将无**涨跌幅限制**当日大宗交易成交**范围规定为前**价的上下30%，取消了可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定。
交易规则》（2024年修订）解读之三：明确交易细节，增加交易环节透明度。
一、《交易规则》（2024年修订）进一步明确了哪些交易细节？
为加深投资者对于**交易实现机制的理解，《交易规则》（2024年修订）对一些交易细节作了进一步明确，主要包括集合竞价成交价的确定方式、即时**显示前**价内容的具体定义和对于**过低的**的**涨跌幅限制及有效竞价范围设置方式等问题。
二、**集合竞价的成交价采用什么样的确定方式？
交易规则》（2024年修订）中规定，集合竞价时，成交价的确定原则为：
一）可实现最大成交量；
二）高于该**的**申报与低于该**的卖出申报全部成交；
三）与该**相同的买方或卖方至少有一方全部成交。
两个以上**符合上述条件的，取距前**价最近的**为成交价。
目前，交易系统在实现上述规则时，如果存在两个以上**同时符合（一）、（二）、（三）条件，还增加了对这些价位上买累积量和卖累积量的判断，以保证成交价的公平性。这些判断条件有：
1）取在该**以上的**申报累计数量与在该**以下的卖出申报累计数量之差最小的**为成交价；
2）买卖申报累计数量之差仍存在相等情况的，开盘集合竞价时取最接近即时**显示的前**价为成交价，盘中、**集合竞价时取最接近最近成交价的**为成交价。
本次修订将上述判断条件加入到规则当中。
三、 即时**显示前**价内容的具体定义是什么？
一般情况下，即时**显示的前**价为该**上一交易日的**价，但是在特殊情形下，即时**显示的前**价有其他含义。本次《交易规则》修订，明确了这几种即时**显示前**价的特殊情形，便于投资者理解区分：
一）首次公开发行并上市**、上市债券上市首日，其即时**显示的前**价为其发行价；
二）恢复上市**上市首日，其即时**显示的前**价为其暂停上市前最后交易日的**价或恢复上市前最近一次增发价；
三）**上市首日，其即时**显示的前**价为其前一交易日**份额净值（四舍五入至0.001元），本所另有规定的除外；
四）**除权（息）日，其即时**显示的前**价为该**除权(息) 参考价。
五）本所规定的其他情形。
四、 当****过低时，其**涨跌幅限制或有效竞价范围如何设置？
在特殊情况下，当某只****过低时，可能发生“涨不动”或“跌不动”的情况。例如某只非st类**前**价为0.04元时，按照涨跌幅限制**计算公式，涨跌幅限制**应为：
涨跌幅限制**=前**价×(1±涨跌幅限制比例)= 0.04×(1±10%)，计算结果按照四舍五入取至最小**变动单位仍为[0.04，0.
04]元。
因此，本次《交易规则》修订明确了****过低时的涨跌幅限制**，即“当****过低，导致涨跌幅限制**与前**价之差的绝对值低于**最小变动单位时，以前**价增减一个**最小变动单位为涨跌幅限制**。”按照上述例子，该**的涨跌幅限制**区间将为[0.03，0.
05]元。
****过低时有效竞价范围的设置与涨跌幅限制**的原理相同。
《交易规则》 2024年修订 解读
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